上周市场成交额依然维持高位，或反映交易性资金活跃程度仍较高，综合来看资金面仍处于平台期。
点击小程序查看研报全文
核心观点
上周市场成交额依然维持高位，或反映交易性资金活跃程度仍较高，数据层面我们观察到，上周后两日工银银证转账指数企稳回升，融资资金呈现净流入态势，融资活跃度环比回落但仍处于2021年以来区间高位，逆势资金中，产业资本减持环比收窄，但ETF净流出增多，综合来看资金面仍处于平台期。边际上，上周末23家公司发布公告参与回购增持再贷款，我们关注到：①公司属性上民企、国企参半，②方式上以回购为主，仅5家企业为增持计划，③从回购股份的用途看，较A股整体注销回购占比（10%），本次注销回购比重明显偏高（58%），且目的为注销股本的企业多以国央企为主。
8.16-9.30外资净流入超800亿元，主要回补A股核心资产
以沪深交易所披露的陆股通24Q3季末持仓情况，从总量中估计，8.16-9.30，北向资金或共计净流入806亿元，累计净流入规模接近24年5月中旬的高点，其中流入较多的行业为电力设备（144亿）、食品饮料（126亿）、银行（121亿）、医药生物（81亿）、非银金融（79亿）等行业，主要流出家用电器（-62亿）、煤炭（-13亿）、纺织服饰（-9亿）等行业。从超配比例角度衡量，以食饮/家用电器/电力设备等消费科技白马仍是仓位较高方向，而明显低配计算机、国防军工、电子等科技制造；从变动幅度来看，8.16-9.30，北向或增配电力设备/食饮/机械/医药等，减配计算机/家电/公用事业等。
外资交易活跃度降温，主动配置型外资转向净流出
我们以日均成交额作为日均净买入额的代理指标观测（4Q23以来，两者趋势基本一致），上周北向资金日均交易额回落至2408亿元，交易活跃度环比降温，但仍在2014年以来的相对高位。以EPFR统计的配置型外资中，2024.10.09-2024.10.16，配置型外资净流入75亿元，相比前两期净流入规模有所回落，其中主动配置型外资在连续净流入两期后转向净流出7亿元，被动配置型外资净流入82亿元，相比前两期，净流入规模环比有所回落。截至9月底，外资对A股在新兴市场中配置比例仅为4.5%，与2023年3月（7%）相比仍具有提升空间。
交易型资金仍为市场边际定价资金，减持规模环比收窄
短线资金方面，上周（2024.10.14-2024.10.18）净流入398亿元，从趋势上来看，上周散户资金于周五大幅净流入561亿元。从存量上来看，散户资金累计净流入与23Q2高点具备900亿差距；上周融资资金净流入约300亿元，交易活跃度环比小幅回落至10%，但仍在历史高位区间；结构上，融资资金净流入电子、计算机、非银行金融等行业，净流出银行、煤炭、建材等行业。超长线资金方面，ETF上期净流出485亿，宽基指数净流出436亿元，行业ETF中，跟踪科创芯片指数的ETF净流入规模居前；上周净减持规模为16亿元，净减持规模环比有所收窄。
公募基金配置强度环比稳定，私募资金仓位环比8月回升
基金端，上期新成立偏股型基金7亿份，环比上上周基本持平；存量基金中，股票/混合基金权益仓位环比基本持平，普通股票型仓位/偏股混合型基金仓位分别为87%、82%，自9月中旬已分别回升1.7pct/4.4pct。从新发基金占比来看，近期债券型基金发行占比有所回落。根据私募排排网统计，10月中国对冲基金经理A股信心指数为129.1，相较9月上涨14.39%。此外，截至9月底，股票主观多头策略型私募基金的平均仓位为78%，相比于8月底上涨5 pct。仓位在五成及以上的私募基金占比高达91%，相较于8月上涨4.5pct，其中32%私募满仓或处于加杠杆状态，环比上涨8.8 pct。
风险提示：1）估算模型失效；2）数据统计口径有误。
24Q3陆股通持仓概览
以沪深交易所披露的陆股通24Q3季末持仓情况，从总量中估计，8.16-9.30，北向资金或共计净流入806亿元，累计净流入规模接近24年5月中旬的高点，其中流入较多的行业为电力设备（144亿）、食品饮料（126亿）、银行（121亿）、医药生物（81亿）、非银金融（79亿）等行业，主要流出家用电器（-62亿）、煤炭（-13亿）、纺织服饰（-9亿）等行业。从超配比例角度衡量，以食饮/家用电器/电力设备等消费科技白马仍是权重方向，而明显低配计算机、国防军工、电子等科技制造；从变动幅度来看，8.16-9.30，北向或增配电力设备/食饮/机械/医药等，减配计算机/家电/公用事业等。
每周资金面概述
各类主力资金行为周观察
散户资金上周净流入约398亿元
散户资金上周净流入398亿元。①数量角度，8月新增开户数99.93万户，环比7月有所回落；②流量角度，年初以来散户资金转向净流入，9.24以来散户资金累计净流入2398亿元。
上周融资资金净流入约300亿元
融资资金上周净流入约300亿元，融资交易活跃度仍在高位。①上期融资资金净流入约300亿元，②融资交易活跃度仍位于高位，融资交易活跃度为9.79%，③市场平均担保比例265.77%，环比基本持平，④结构上，融资资金净流入电子、计算机、非银金融等行业，净流出银行、煤炭、建材等行业。
公募新发强度处于低位，存量公募基金仓位基本持平
上周新成立偏股型基金7.35亿份，新发强度较低，存量基金中，股票/混合基金权益仓位环比基本持平。
上周ETF净流出632亿元，宽基ETF流出436亿元
上周股票型ETF环比转向净赎回（193亿份），资金流角度，ETF转向净流出（485亿元），其中宽基指数净流出436亿元。分板块来看，科技、医药等板块净流入规模居前，行业中电子、银行、医药行业净流入居前。
近期私募基金仓位有所回升
近期，私募基金股票仓位有所回升。根据私募排排网统计，10月中国对冲基金经理A股信心指数为129.1，相较9月上涨14.39%。此外，截至9月底，股票主观多头策略型私募基金的平均仓位为78%，相比于8月底上涨5 pct。仓位在五成及以上的私募基金占比高达91%，相较于8月上涨4.5pct，其中32%私募满仓或处于加杠杆状态，环比上涨8.8 pct。
北向资金交易额环比回落，主动配置型外资转向净流出
上周北向资金日均交易额回落至2408亿元。以EPFR统计的配置型外资中，2024.10.9-2024.10.16，配置型外资净流入75.2亿元，且主动配置型外资转向净流出7.2亿元，被动配置型外资净流入82.4亿元。截至9月底，A股在新兴市场中配置比例仅为4.5%，与2023年3月（7%）相比仍具有提升空间。
长线资金入市环比回升
险资入市环比回升。截至2024年6月，财产险公司中权益资产占资金运用比例为15.32%，环比3月15.13%小幅回升，人身险公司中权益资产占资金运用比例为12.48%，环比3月12.25%小幅回升。
资金流向周观察
上周产业资本净减持规模收窄
上周二级市场重要股东净减持16.14亿元，环比净减持规模收窄。解禁市值方面，本周解禁市值325.86亿元，供给端压力环比小幅回落。回购方面，上期二级市场股票回购金额230亿元，回购预案金额为71亿元，环比上上周均小幅回升。
IPO募资金额环比回升
上期一级市场募资金额环比小幅回升。上期新增IPO 2支，募资9.48亿元，新增定增4支，募资7.59亿元、暂无新增可转债。
QDII ETF上期净流出74亿元，溢价率环比回升
QDII ETF上期净流出74亿元。上周暂无新发QDII ETF。从溢价率来看，QDII ETF溢价率环比小幅回升。
期货周观察：四大期指主力合约随指数表现回落
风险提示
估算模型失效：我们采用公募基金净申购/净赎回来估算申赎比，若估算模型失效，则相关指标对于微观流动性的解释变差。
数据统计口径有误：若所采用数据的统计口径出现偏差，将引发相应数据的代表性及准确性不足风险。
研报：《策略: 资金透视：注销式回购拉开帷幕》2024年10月21X日王以 分析师 S0570520060001 | BMQ373
王伟光 分析师 S0570523040001
闫萌 联系人 SAC No. S0570123080015
https://inst.htsc.com/research
访问权限：国内机构客户
https://intl.inst.htsc.com/research
本公众号不是华泰证券股份有限公司（以下简称“华泰证券”）研究报告的发布平台，本公众号仅供华泰证券中国内地研究服务客户参考使用。其他任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，且若使用本公众号所载内容，务必寻求专业投资顾问的指导及解读。华泰证券不因任何订阅本公众号的行为而将订阅者视为华泰证券的客户。
本公众号转发、摘编华泰证券向其客户已发布研究报告的部分内容及观点，完整的投资意见分析应以报告发布当日的完整研究报告内容为准。订阅者仅使用本公众号内容，可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而产生理解上的歧义。如需了解完整内容，请具体参见华泰证券所发布的完整报告。
本公众号内容基于华泰证券认为可靠的信息编制，但华泰证券对该等信息的准确性、完整性及时效性不作任何保证，也不对证券价格的涨跌或市场走势作确定性判断。本公众号所载的意见、评估及预测仅反映发布当日的观点和判断。在不同时期，华泰证券可能会发出与本公众号所载意见、评估及预测不一致的研究报告。
在任何情况下，本公众号中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。订阅者不应单独依靠本订阅号中的内容而取代自身独立的判断，应自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者若使用本资料，有可能会因缺乏解读服务而对内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。对依据或者使用本公众号内容所造成的一切后果，华泰证券及作者均不承担任何法律责任。
本公众号版权仅为华泰证券所有，未经华泰证券书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公众号发布的所有内容的版权。如因侵权行为给华泰证券造成任何直接或间接的损失，华泰证券保留追究一切法律责任的权利。华泰证券具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：91320000704041011J。
