从全球ERP龙头SAP（SAP US）3Q24业绩会中我们看到：1）SAP FY24Q3云和软件收入超VA一致预期，并上调FY24全年云和软件收入指引，反映下游云转型需求较为强劲；2）FY24Q3云ERP套件收入同增36%，增速较Q2进一步加速，反映云转型的空间被进一步打开；3）AI应用：Agent类应用有望快速落地，一方面功能上进一步丰富，加强对复杂流程的支持；另一方面发布SAP Knowledge Graph，利用业务数据支持AI Agent。我们看好Agent类应用商业化持续落地，从而推动AI应用板块公司的收入增长。
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Q3云和软件驱动收入超预期，营业利润加速释放，上调全年指引
SAP 3Q24收入84.7亿欧元，同比+10%(cc，固定货币口径)，略超此前VA一致预期的84.5亿欧元，其中云和软件收入74.3亿欧元，同比+12%(cc)，超VA一致预期1.2%；从Non-IFRS指标看，营业利润22.4亿欧元，营业利润率26.5%（VA一致预期24.1%），持续经营税后净利润14.4亿欧元，利润率17.0%（VA一致预期16.3%）；公司上调FY24全年指引，其中营业利润（Non-IFRS）从此前的76-79亿欧元上调至78-80亿欧元（VA一致预期78亿欧元），云和软件收入从此前290-295亿欧元上调至295-298亿欧元（VA一致预期294亿欧元）。SAP Q3业绩反映云转型需求较为强劲，推动营业利润加速释放。
云ERP套件加速增长，云转型空间正进一步打开
截至FY24Q3末，公司云积压订单（CCB）为154亿欧元，yoy+29%（cc，VA一致预期156亿欧元），云ERP套件收入36.4亿欧元，yoy+36%(cc)，增速较Q2提升3pct，云ERP套件的加速增长反映更多客户加入云转型进程，云转型空间正进一步打开。分地区看，美洲/EMEA/APJ地区FY24Q3云收入19.9/17.4/6.2亿欧元，同增18.5%/28.8%/40.3%，云收入占比58.2%/45.2%/51.9%，环比Q2提升1.6/0.3/3.5pct，APJ地区表现较为突出，云转型加速较为明显。
AI商业化持续推进，看好Agent类应用落地前景
据公司Q3业绩会，我们看到：1）AI应用的用量快速增长：FY24Q3公司云订单中约30%包含AI用例，Q3有数百名客户获得Joule的许可；此外gen AI hub中合作伙伴Q3的消费量环比增长两倍多，客户的消费量增长了四倍；2）AI Agent类应用快速落地：截至FY24Q3末公司已为Joule添加了500多项技能，很快能协调多个Agent，端到端执行复杂的流程；公司发布SAP Knowledge Graph，能够利用业务流程知识支持Agent。我们看好AI Agent类功能落地推进，拉动AI应用板块加速发展。
风险提示：技术落地不及预期；宏观经济波动；本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。
风险提示
技术落地不及预期；若AI等技术落地效果或商业化推进进度不及预期，可能导致应用类公司客单价提升不及预期；
宏观经济波动；若宏观经济出现波动，可能对各行业的IT开支产生负面影响，影响计算机公司的收入增长节奏；
本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。
研报：《SAP 3Q启示：上调FY24利润指引，Agent应用逐步落地》2024年10月22日谢春生 分析师 S0570519080006 | BQZ938
彭钢 分析师 S0570523090001
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