【浙商银行FICC·境内外利率日报】2025-01-08

伴随着公开市场持续净回笼，周三资金面进一步收敛，银行体系融出节奏放缓，资金利率逐步攀升，DR001加权上行4BP至1.52%，CNEX资金面指数全天维持在50附近，债券市场再度演绎长短分化剧本，中短债持续处于下跌通道中。NCD一级不断提价，二级1Y大行也被抛至1.59%，较前一交易日上行约3BP，1-2Y国债上行约2-4BP，3-5Y政金债上行约1-3BP。长债方面，早盘交易型机构积极回补活跃券头寸，午后权益拉升，国债期货一度跳水，尾盘人行上海总部2025年工作会议新闻稿再次强调，实施好适度宽松的货币政策，防止资金空转。全天来看，长债在止盈与配置来回交织的过程中震荡微幅下行。

从驱动市场趋势的因素看，仍然没有太多的变化，但整体市场交投活跃度有所下降，从10年国债活跃券看，今日成交笔数几乎腰斩。短期内市场会更加审慎进行短线交易，在进一步宽松政策落地前收益率可能维持震荡走势。

数据来源：iFind

美国11月JOLTS职位空缺上升至809.8万，高于预期774万，对上个月的职位空缺进行了向上修正。职位空缺与失业人数之比上升至1.13，为6月以来的最高水平。但职位空缺的一些增加可能会在接下来的几个月逆转，比如专业和商业服务在11月出现了大幅增长，这似乎是不可持续的。同时辞职/招聘率的下降应该会继续给工资增长和核心服务通胀带来下行压力。

12月ISM服务业指数从11月的52.1微升至54.1，超出预期53.5。最近对服务业的调查数据总体上是稳健的，这表明经济具有弹性。

11月份的贸易逆差超出了预期，从此前的- 736亿美元增至- 782亿美元。这与美国进口商在特朗普胜选之后在关税不确定下提前增加进口订单有关。这也导致第四季度GDP追踪预估从之前的2.1%下调至1.8%。

周二经济数据的公布使美债收益率从4.64%跳升至4.69%。与此同时，周二美国财政部发行的390亿美元10年期国债招投指标来看，需求并不乐观。中标利率仍比预发行收益率高0.2个基点，这是自去年10月以来首次。认购倍数为2.53，低于去年12月的2.70，为去年10月以来最低。交易商认购了15.6%的债券，这是自去年8月以来的最高水平。截至纽约时间15:30，2年期国债收益率上涨1.7个基点，报4.2911%，5年期国债收益率上涨3个基点，报4.4596%，10年期国债收益率上涨4.7个基点，报4.6768%。周三亚洲时段市场窄幅震荡。