市场焦点：
策略上：节前轻仓为主，月间仍坚持3-5反套观点。本周USDA1月报告意外利多豆粕，带动油脂油料板块上行，虽然周末有所回落，但03超预期增仓上涨导致3-5走出正套行情。盘面的走强并未带动现货价格跟进，而油厂年前采购基本结束，预计下周情绪回落概率较高。总的来看，节前以轻仓、减仓操作为主，但方向上继续维持3-5反套思路。
预计市场对春节后开市行情存有较大分歧。目前来看农户仍存惜售心理，部分产区报价偏强，预计余货量高于历史同期水平。另一方面，贸易商心态谨慎，拿货数量不如往常，年后亦有补库可能。由于购销双弱，市场对年后开市走势可能存在不同预期，这主要取决于春节期间市场消费情况以及油厂补库的积极程度。
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花生期货反弹，现货整体稳定
本周受USDA1月报告带动，蛋白粕价格迅速反弹，带动花生期价上行，PK03合约周内高点达到8150元/吨。与期货上行对应的是产区报价的相对稳定，除东北昌图、兴城等地有一定反弹之外，河南产区企稳，仅汝南白沙有所回落，花生产区基差整体下降。另外，PK01合约价格下行也表明近端需求仍然乏力，年前不宜期待供需基本面有明显变化。
花生粕性价比有一定提升，但季节性需求有限
本周豆粕、菜粕价格的整体抬升导致花生粕在单位蛋白性价比表现方面获得一定优势，但目前饲料厂备货基本结束，年前刚需程度有限，南方水产用量暂无起色，蛋白粕情绪虽一定程度上干扰节前市场预期，但对花生供需影响较为有限。
油厂年前采购获实质性改善，但榨利依然维持弱势
由于本年度花生供应增加且油料米占比提高，油厂采购成本获年度级别下降，采购意愿获得提升。进入12月后，油厂到货环比改善，累计到货同比增加。不过从榨利角度来看，油厂目前未获得明显利润预期，采购决策更多基于绝对价格偏低考虑而非利润视角，换言之只有花生价格维持较低水平，油厂当前的采购积极性才能维持。另外，随着年关临近，许多油厂已经陆续停收，下周油厂到货环比下降料成大概率事件。
市场预期差或转移到油厂库存消耗情况
目前样本企业花生、花生油库存均处于历史同比偏高水平，当前库存基本能够满足年前乃至年后的压榨使用需求。市场对于油厂年后补库预期或产生不同看法，从绝对价格偏低角度油厂仍有望复刻21/22年度采购走势，增加购买量，但从库存消耗角度来看如果油厂销售偏慢，其采购意愿可能边际转弱。
购销两淡或催生年后买兴预期差
除了油厂需求之外，贸易商节前及节后的建库意愿也十分关键。目前来看受到豫南、东北部分产区惜售挺价影响，本年度农户销售进度或偏慢，预计余货数量高于近年同期。但从另一个角度来说，本年度贸易商拿货数量偏少，如果春节后下游订单超预期，也有可能导致贸易商买兴提升。
内贸市场需求表现或不如油厂
与油料米供应增加对应的是本年度商品米供应占比的下降，导致商品米价格相对偏贵，对市场需求形成一定抑制。目前来看内贸市场周度累计到货数量与22/23及23/24产季类似，但明显不如21/22产季。油厂采购表现回暖和内贸市场需求平淡导致市场预期分化，供需陷入僵持。
全国迎来升温，注意东北货源贮藏风险
本年度东北地区收获季遭遇霜冻，导致干货货源不足，水分普遍偏高。近期全国各产区有气温回升现象，或导致东北地区水分及相应指标发生变化，尤其是春节期间间隔时间较长，年后可能产生相关题材。
总的来看，市场新一轮分歧正在酝酿，随着特朗普上任在即，关税题材或再次点燃情绪，但如果关税不达预期，也有可能出现利多出尽，资金博弈或带来盘面震荡。对于节后供需情况，市场在油厂是否维持采购热情、农户销售意愿、贸易商补库心态和东北货源潜在变化风险等方面存有不同态度，我们建议春节前以轻仓、减仓为主，不宜过度交易。
