历年来人民币对美元汇率的变动，反映中国经济体制改革的过程。在计划经济时代中国的生产效率低，可以出口的产品缺乏，出口不足便不能换得足够的美元，美元缺乏，只能由政府分配；在中国施行经济体制改革以后，生产效率提高，可以出口的货物增加，美元的供应也增加了。人民币对美元的汇率便得以提高。美元的供应也无需由政府控制。
我记得在1980年首次回国时，政府控制的汇率是一美元对二元人民币，但是一美元的购买力比二元人民币的购买力高，在市面用二元人民币当然换不到一美元，1984年7月5日，我与赵紫阳总理会面（消息登在7月6日《人民日报》头版），交谈中国经济学教育与中国经济体制改革的问题。经济体制改革的一个最重要的问题是物价的改革，物价应由市场的供求决定，不应由政府控制。汇率是价格之一，当然也应当由市场决定。总理同意这个观点，但是他说美元的分配，由一些既有利益控制，不容易立即把既有利益除掉，让汇率由市场的供求决定。
因为外汇的供应不足，需要用外汇的单位或人民要向政府申请才能得到外汇，申请时必需说明用外汇来干什么，才能得到批准。在施行经济体制改革以后，中国的生产增加，出口和外汇的供应也同时增加。在上海建立了一个进出口商可以互相交换外汇的市场。从1994年开始，中国政府根据当时在上海市场交换的汇率让汇率调整到一美元对8.73元人民币。这可以说是中国政府接纳汇率由市场决定的开始。
在实行控制汇率时代中国政府也在实行双轨价格。双轨价格的产生，是因为有些物资，包括外汇，在中国的供应不足，政府需要让它的供应决定如何分配。好比1980年代初期的住房，由工作单位分配给工人，每月的房租仅仅是5元左右。还有国营企业在买进生产需要的原料时也得到政府廉价的补贴。关于这种补贴，我可以补充一句，如果补贴的数量是固定的，不会影响企业生产的效率，因为获得一个定额的补贴不影响企业求利的行为。赋予国营企业一个定额的补贴，对中国市场经济的运作没有负面的影响。
补贴住房的政策，是违反市场经济价格应由市从决定的原则。但是如果政府增加房租，居民一定不会满意。我给紫阳总理的建议是让住在廉价公寓的居民有权保留既有的公寓，但也能把公寓让出，在市从另外买进他需要的公寓。因为这些居民有这种选择的自由，他们的利益不会低于让他们保留既有公寓的利益。另一方面，建筑新公寓的商人也得到顾客来买他们的公寓。双方有益。还有一点，工作单位可以收回公寓，把它租出与有能力付出比较高房租的住客。如果工作单位认为职工没有能力购买新的公寓，可以给他们补贴来买。当时单位收到工人的房租一般是低于市价的。让工人般出以后单位可以把公寓用比较高的价格租出。上面的建议，可以说是帕累托最优，因为居民，他们的工作单位和建造公寓的商人三方面只会从我的建议得到益处，不会受到害处。
中国今天施行市场经济，各种价格应当由市场决定。包括人民币汇率的价格和中国工人住房的价格。但是近年来政府还在干预价格，包括在城市居民住房的价格以及在上海股市交易的股票价格。去年政府先鼓励人民多买股票，目的在增加企业可用作投资的资本。等到股价高涨，超过了该企业今后盈利的价值，于是股价下跌。政府便设法挽救，用政府的资金买进股票。中国的股票是供应与全世界买卖股票的顾客，中国政府的财力不足与整个世界买卖股票的资本对抗，所以中国政府无法让中国股票的价格提高。
今天中国施行的市场经济还有其它不足之处，包括政府控制了大多数中国的银行。银行贷款的供应，应当让银行的负责人判断借款人借款的目的和今后偿还的可靠胜来决定。但是银行的贷款是偏于贷与国营企业。
另一个与中国市场运作和人民币使用有关的问题，是国际货币基金组织会不会承认人民币是国际通用的货币。其实我们无需关心此事，因为一个国家的货币是否是被它国通用，是基于该货币在国际贸易与投资的用处，而不是由国际货币基金来决定的。今天中国生产丰富，人民币被世界各国利用，无需国际货币基金组织的认可和批准。
