【华泰宏观|图解海外周报】美国增长显韧性，通胀温和回升

华泰证券宏观研究 · 公众号 · · 2024-12-16 08:28

正文

如果您希望第一时间收到推送，别忘了加“星标”！

核心观点

海外一周概览

11月美国CPI、PPI通胀温和回升，整体符合预期。欧央行如期降息，并下调今明两年增长与通胀预测，指引整体偏鸽。法国政局暂时企稳，韩国国会通过对总统的弹劾案。上周美债利率上行，美股三大股指仅纳指小幅上涨，美元指数上行，大宗商品价格涨跌不一。本周关注美联储FOMC(北京时间12.19)、美国11月零售销售(12.17)、日央行会议（12.19）。

高频数据

上周美国消费维持韧性，就业数据有所降温，房贷利率下行，但住房需求持续偏弱。 消费方面，上周实际个人消费的Nowcast维持在3.3%的相对高位，反映美国消费韧性仍偏强。就业市场方面，上周首申人数超预期回升1.8万人至24.2万人。地产方面，截至12月13日，30年期固定利率房贷利率下行至6.6%，但房地产待售时长延续上行趋势，Redfin房屋销量也有所回落。

上周主要宏观数据

美国 11月CPI通胀温和回升，整体符合预期，PPI回升超预期，但进入PCE的分项偏弱。美国11月核心CPI 环比从10月0.28%小幅回升至0.31%，同比为3.3%。从分项来看，制造业周期边际企稳推动核心商品通胀环比回升是核心通胀回升的主要原因；粘性通胀方面，核心服务环比小幅下跌0.07pp至0.28%，主要系房租、运输服务拖累，学校住宿和酒店反弹。半粘性通胀方面，核心商品环比增速有所回升，或来自制造业周期边际企稳提振。非粘性通胀方面，能源分项增速回正，食品分项增速回升。美国11月PPI 最终需求同比增长3.0%，高于预期的2.6%，环比0.4%，亦高于预期的0.2%，而不包括食品和能源的核心PPI上涨0.2%，符合预期；而部分进入PCE的分项偏弱。

政策动态

美联储官员进入会议前的静默期；欧央行 12月会议如期降息25bp；马克龙任命中间派贝鲁为新一任法国总理；韩国国会通过总统弹劾案。美联储官员进入12月FOMC会议前的静默期，考虑到11月失业率数据有所回升，且近期通胀仍然较为温和，预计近期数据不会阻碍联储在12月会议上降息。欧央行 12月会议如期降息25bp，政策利率降至3.00%，为2023年3月以来的最低水平。基本面方面，欧央行下调了今明两年的增长与通胀预测，声明中删除了“在必要的时间内充分保持限制性”的表述，改为采取数据依赖的立场。马克龙任命中间派盟友贝鲁为总理，目前极右翼国民联盟表示不会对贝鲁提出不信任动议，法国政治动荡暂时有所缓解，关注2025年法国政府预算进展。韩国国会通过了对总统尹锡悦的弹劾，目前需要韩国宪法法院来进行最终裁决，最快可能在两个月内完成，最迟不超过三个月。

金融市场

上周美债收益率抬升，美股三大股指中仅纳指上涨，美元走强，大宗商品涨跌不一。 美国经济数据维持韧性，叠加通胀温和回升，美债收益率整体回升，2年和10年期美债收益分别上升15bp/25bp至4.25%/4.40%。同期，美元指数上行0.9%至106.9；日元升值2.0%至152.8，欧元贬值0.6%至1.05。美三大股指涨跌不一，标普500、道琼斯指数分别回落0.6%、1.8%，纳斯达克指数上涨0.3%。大宗商品涨跌不一：布伦特原油上涨3.3%至75.2美元/桶，COMEX黄金期货上升0.6%至2648美元/盎司，LME现货铜下跌0.6%至8989美元/吨。

风险提示：通胀再次大幅回升；金融体系脆弱性爆发。

主要图表

全球金融条件和经济动能高频指标一览