1、航空军工收入大增，智能交通业务毛利率提升明显
期内公司三大业务板块稳步增长。1）航空军工业务增长较快，实现收入（1.49亿元，+42.96%），主要是下游客户重点机型交付及重点项目顺利推进带来公司机载电测类产品与配电控制系统需求量增加；毛利率（27.64%，-10.60%），主要是由于公司配电控制系统某系列产品尚未定价，暂按预计能够收回的金额确认收入，故毛利较去年同期降低。2）应变电测与控制业务实现收入（3.33亿元，5.98%），虽然受国际经济下行及不确定性增大的影响，导致子公司耀华外贸业务订单有所下滑，但公司在物流、健康、测试及消费电子等领域快速发展，相关产品需求增加，尤其是消费电子领域某重点型号应变计项目需求旺盛，促进该业务板块实现稳定增长；毛利率（33.32%，+1.79%），保持稳中有升趋势；3）智能交通业务实现收入（2.58亿元，+1.42%），主要是受益于国家出台新的环保检测升级标准，机动车检测行业需求短期内迎来爆发式增长，子公司石家庄华燕紧抓行业发展机遇，提前布局生产与销售，智能交通业务实现较快增长；毛利率（47.80%，+10.24%），主要是石家庄华燕本期新增销售的部分检测仪器设备售价较高且毛利率较高。2019H1公司毛利达2.93亿元，同比增长4374万元，整体毛利率37.50%，同比增长1.99个百分点。
2、持续增大研发投入，预收预付大增预示全年增长继续向好
公司期间费用合计（1.44亿元，+12.96%），但期间费率（18.49%，+0.27%），保持稳定水平。其中，销售费用约（5410万元，+1.91%）；管理费用（6525万元，+6.76%）；财务费用（-321万元，+48.02%），主要是利息收入同比减少所致；研发费用2826万元，同比增加846万元，增幅达42.74%，其中，职工薪酬同比增加535万元，反映出公司对研发人才队伍建设和新产品转换升级的高度重视。公司军民并重，军品如智能配电系统、驾驶舱控制分系统等产品广泛应用于我国主力直升机、运输机型号，将充分受益于新型航空装备加速列装；民品在保持现有业务优势的基础上，不断推进产品转型升级，拓展新兴业务领域。从资产负债表看，公司期末预付款项3885万元，比18年年末增加147.1%，主要是本期为满足生产供应而预付的材料采购款等支出增加；由于石家庄华燕本期合同订单大幅增加带来预收货款增加，期末预收款项2.07亿元，相比18年年末同比增加78.8%。看好公司全年业绩增长。
3、首次开展股份回购，用于股权激励或员工持股，助力企业发展
公司上半年公告拟回购股份总金额5,000万元至10,000万元，将用于员工持股计划或股权激励。截至7月底，公司已累计回购49.57万股，约占总股本的0.08%，成交总金额441.76万元，后续将根据市场情况继续实施本次回购计划。此前，公司本部、石家庄华燕以及一零一的高管和核心员工，均通过不同渠道获得了公司的股份。公司完备的激励机制有利于激发员工积极性和企业活力，有利于公司业务发展。
4、
业绩预测
预测2019-2021年公司归母净利润分别为1.94、2.30和2.69亿元，对应估值分别为31、26和22倍，维持 “强烈推荐-A” 评级。
风险提示：
军品采购进度不及预期；
