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【资智通鉴】任泽平:房地产要讲逻辑,长期看人口,中期看土地,短期看金融(视频)

券商中国  · 公众号  · 财经  · 2017-04-27 22:21

正文


▲任泽平谈楼市


资智通鉴

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嘉宾介绍

本期嘉宾是国内券商中宏观研究方面的大咖级人物,他曾多次提出犀利观点并被市场验证,2014年在业内最早预见到A股将启动牛市,“5000点不是梦”、“一线房价翻一倍”等观点成为经典。


他就是现任方正证券首席经济学家任泽平。此前,任泽平曾担任国务院发展研究中心宏观经济研究部研究室副主任、国泰君安证券首席宏观分析师、科技部国家高新区升级评审专家、中国投入产出学会副秘书长、中国人民大学经济研究所兼职研究员等。2011、2012年国务院发展研究中心量化绩效考核排名第4、6位。


2016年6月,任泽平入职方正证券。任首席经济学家、研究所联席所长。


4月中旬起,股市在内的国内金融市场震荡调整,上证指数累计跌幅接近5%,投资者们普遍很受伤;再看国内经济,错综复杂,短期反弹有结束迹象。

经济基本面究竟如何?货币政策何去何从?今年大类资产应该如何配置?就这些热点问题,宏观研究大咖任泽平有干货要与您分享。

这次对话,由国泰基金宏观分析师张容赫担任主持嘉宾,让我们一同来看看双方就热点话题的碰撞交流。


▲任泽平全访谈

核心观点:

1、 中国经济处在L型的一横,“新周期”是对未来一两年国内宏观经济大的判断。

2、 今年货币政策方向肯定偏紧,又不会大幅收紧;人民币不存在大幅贬值压力。

3、 房地产周期长期看人口、中期看土地、短期看金融,应当尽快建立长效机制。长效机制核心有两个,供地和房产税。

4、 今年A股市场可能会是震荡向上,有基本面支撑,会有结构性行情,我们的策略就是每一次回调都值得买入,推荐有业绩、又处在行业龙头的公司;对港股偏乐观。

5、 国内货币偏紧,经济基本面尚可,金融去杠杆背景下对债券市场偏谨慎。

以下为访谈文字实录:

1、 国泰基金宏观分析师张容赫: 去年下半年开始,国内经济增长下滑的形势有所稳住,大家对中国经济未来走势有了分歧,有些觉得是经济下滑的一个中继,有些觉得是新周期的展开,对这个问题您怎么看?

方正证券首席经济学家任泽平: 我们15年时候对中国经济提过一个判断,就是未来中国经济会是L型,我们处在经济增速换档的探底期,大家看16、17年都是6.7%,经济处在探底的过程。

我们对未来中国经济的总的判断,是处在L型的一横,这是第一个判断;第二个判断大家会看到未来所谓的“新5%比旧8%好”,因为供给的出清和需求的复苏,企业的利润会恢复,尤其是龙头企业的利润。继经济L型之后,最近我们有一个最新的观点叫“新周期”,“新周期”是对未来一两年国内宏观经济大的判断。

2、 国泰基金宏观分析师张容赫: 今年货币政策取向是大家非常关心的问题,去年的中央经济工作会议上,对今年货币政策定位是稳健中性,而今年实际从业者感受有偏紧的趋势,央行行长周小川最近的讲话中谈到全球大的货币宽松周期要结束了,对此您怎么看?

方正证券首席经济学家任泽平: 对今年的货币政策,我有两点判断:第一,今年货币政策方向肯定是偏紧的,边际上是收紧的。原因主要是美联储在加息,国内又在去杠杆、防风险、稳汇率、控房价,所以今年货币政策肯定不会在边际上再放松。从基本面角度,经济L型企稳,经济上也支撑货币政策边际上收紧。

第二个判断,今年货币政策又不会大幅收紧。中国经济刚刚从衰退走向略微弱复苏,不具备条件大幅收紧,今年又是政治周期年,比较特殊,政策上有维稳的需要。

3、 国泰基金宏观分析师张容赫: 去年四季度以来,特别是今年初起,整个房地产市场的火爆都是超出预期的,这样的火爆下,北京等很多城市都相继出台了房地产调控政策,您怎么看待现在房地产市场的情况?

方正证券首席经济学家任泽平: 对房地产市场,我们在15年有一个预测,提出一线城市房价翻一倍。房地产研究要讲逻辑,房地产周期长期看人口、中期看土地、短期看金融。如果要判断某个地区未来的房价或者房地产市场走势,问三个问题答案就出来了:第一,该地区人口未来会流入还是流出?第二,它的土地供应会增加还是减少?第三,货币松紧程度如何?这决定了我们对房地产市场看法。

人口流入的地方,房地产长期来说是有需求支撑的;中期看土地,如果人口流入,你还不供地,那么这个地方房价是有压力的;短期因为利率、杠杆调整,会使得居民购房支出提前或者推迟。

所以,对现在的这一轮房地产上涨,我们的建议很简单,除了要摈弃过去二十年限购、限贷、限制土地供给的房地产调控,应当尽快建立长效机制。长效机制核心有两个,供地和房产税,只有这样才能实现总书记在去年提出的“房子是用来住的,不是用来炒的”的定位。当然还有城市规划,我们也需要尽快完善,比如尽快确立大都市圈战略,尽快建立人地挂钩的用地结构的调整。

4、 国泰基金宏观分析师张容赫: 下一个问题是关于人民币汇率的。今年年初以来人民币贬值有所缓和,您怎么看待今年美联储比较强的加息周期下人民币的走向?

方正证券首席经济学家任泽平: 人民币汇率走势取决于两个方面:一是美元,另一个是国内经济的走势,就是我们的资产回报率。

目前看,美元还在大的强势周期里,美国经济在加速,美联储加息也在提速。15、16年美联储加一次息,现在大家预计今年要加三次,三月份就加了一次,明年市场预计也是加三次,两年下来要加6-8次,美元还在强势周期里。

第二个是国内经济,国内经济取决于货币政策、我们的改革和市场自发的出清和调整。最近人民币出现企稳迹象,主要是国内经济企稳向好,央行也进行了一些利差的补偿。短期汇率走势我们认为能够走稳,下半年如果美联储超预期加息,可能会给我们一定的压力,当然这也取决于国内经济的强弱。总的来说,我们对今年,或者说未来一段时间的中国经济还是有信心的,所以人民币汇率今年大幅贬值的压力是不存在的。







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