牛年和牛人学投资：霍华德･马克斯的“投资备忘录”

巴菲特每年都会写《致股东信》，霍华德･马克斯则热衷于撰写《投资备忘录》，他因成功预言了美国科技股泡沫的破灭而名声大噪。他们两人是好友，巴菲特提及马克斯时说过：“当我的邮件里出现了霍华德･马克斯的投资备忘录，我做的第一件事就是马上打开阅读。”

马克斯整理了许多内容与其他投资者分享，除了不定期分享的《投资备忘录》以外，其代表作有《投资中最重要的事》以及《周期》两本著作。

《投资中最重要的事》

这本书的内容完全围绕一个中心问题展开： 如何取得超越市场平均水平的投资业绩？

马克斯虽然热衷写作分享，却绝对不是一个废话连篇的人，他仅用200多页的篇幅概述了19条他对于投资的思考与感悟。内容架构如下：

下面发哥挑选了一些自己认为比较有趣的内容和大家分享：

要取得投资成功，先人一步、更多的努力等等都不是最重要的，投资需要的是更加敏锐的思维，也即洞察力，马克斯称为“第二层思维”。同时他又指出，训练洞察力和提高身高一样难。

什么叫第二层思维方法呢？第一层思维即代表事物的表象，即大多数人都能快速得出的结论；第二层思维则是更深层的思考。因为成功的投资追求的是偏离常态的结果，所以你的投资组合也必须是偏常态的，你必须比人们的常识更加正确。与众不同并且更好。

马克斯认为，最大的投资错误不是来自于信息因素或分析因素，而是来自于心理因素，这一点发哥非常认可，站在当下的时点我觉得有很多投资者有必要了解这些信息。

影响主要来自于以下几点：

1） 对金钱的贪婪；

2）恐惧；

3）放弃逻辑，历史和规范的倾向；

4）从众；

5）嫉妒；

6）自负；

7）妥协。

对于这些困扰人心的问题，他也给出了对抗的方法：

第一，对内在价值有坚定的认识；

第二，当价格偏离价值时，坚持做该做的事情；

第三，足够了解以往的周期；

第四，透彻理解极端市场对投资过程的影响；

第五，一定要记住，当事情好得不像是真的时，他们通常不是真的；

第六，当市场错误估价的程度越来越深时（始终如此）以致自己貌似错误的时候，愿意承受这样的结果；

第七，与志趣相投的朋友或同事相互支持；

第八，逆向投资。

并且，他强调：在利用逆向思维的时候，不仅要与大众相反，还要知道大众错在哪里，这样才能坚持自己的观点。

马克斯认为，出色的投资记录源于长时间没有发生大的亏损，而不仅仅是高收益。无论风险控制取得怎样的成绩，在繁荣时期是永远也表现不出来的，因为风险是隐藏的，是不可见的。

确实，控制风险非常重要，100%的收益只需50%的亏损就会回到原点。