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招商定量 | 市场风格有望回归基本面,质量和分析师情绪表现强势

招商定量任瞳团队  · 公众号  ·  · 2023-04-11 12:25

正文

投资要点

  • 过去一周因子表现综述

从价值成长维度来看,价值成长双双低迷,成长表现相对占优。成长因子中的 过去 3 年的营业收入增长率( Gr_3Y_Sale 表现进入前十;价值因子中的 营业收入公司价值比( Sales2EV 市销率( SP_TTM )、未来 12 个月的预期市盈率( EP_Fwd12M 表现进入后十。过去一周从大小盘维度来看,小盘风格表现持续低迷,大盘风格表现明显占优。 流通市值的对数 Ln_FloatCap )因子表现进入后十,其行业中性多空组合收益为 -1.99% 。过去一周盈利质量类因子表现依旧强势, 毛利率( GrossMargin 流动比率( CurrentRatio 营业利润率( OperatingMargin 总资产收益率( ROA_TTM )、净资产收益率( ROE_TTM 等表现均进入前十。此外,分析师情绪因子同样可圈可点, 分析师综合评级一个月的变化( Rating_R1M 分析师综合评级三个月的变化( Rating_R3M 表现均进入前十。


  • 大类风格因子表现与估值分析

从我们所构建的大类风格因子的表现来看, 过去一周价值、成长、反转、情绪、交易行为和规模六大类风格因子的行业中性多空组合收益分别为-1.52%、-0.92%、-2.01%、-0.10%、-2.91%和-1.99%。 截至2023年04月07日,价值、成长、反转、情绪、交易行为和规模六大风格因子估值差所处的历史分位水平分别67.81%、30.57%、8.07%、59.20%、87.94%和87.62%。 整体来看,交易行为因子和规模因子相对估值较低,反转因子估值相对较高,价值、成长和情绪因子估值相对适中


  • 本周观点

过去一周从价值成长维度来看,价值成长双双低迷,成长表现相对占优。从大小盘维度来看,小盘表现持续低迷,大盘风格表现明显相对占优。此外,盈利质量因子延续了上一周的强势表现,分析师情绪因子表现回暖。近期市场风格的走势逐渐印证了我们的判断。 展望后市,我们维持前期的观点,即认为在价值持续占优,而成长风格持续调整以后,成长风格的性价比明显提升。随着海外扰动的逐渐缓解,以及上市公司一季报披露期的来临,市场大概率会逐渐回归基本面驱动,成长和分析师情绪类因子会逐渐占优。


风险提示:模型结论基于合理假设前提下基于历史数据统计规律推导而出,市场环境变化下可能导致出现模型失效风险。




市场表现回顾



过去一周 [1] 主要市场指数全线上涨。 上证综指 上涨1.67% ,沪深300指数 上涨1.79% ,深证成指 上涨2.06% ,中证500指数 上涨1.97% ,中证1000指数 上涨2.43% ,创业板指 上涨1.98%

过一周行业指数涨跌不一。 电子、通信、计算机、房地产 传媒 等行业表现居前; 商贸零售、电力设备及新能源、食品饮料、煤炭 汽车 等行业表现居后。



[1] 过去一周指 20230403-20230407 ,下同

图1、主要市场指数过去一周表现

资料来源: Wind 资讯,招商证券

图2、 主要行业指数过去一周表现

资料来源: Wind 资讯,招商证券




因子表现跟踪


从价值成长维度来看,价值成长双双低迷,成长表现相对占优。成长因子中的 过去 3 年的营业收入增长率( Gr_3Y_Sale 表现进入前十;价值因子中的 营业收入公司价值比( Sales2EV 市销率( SP_TTM )、未来 12 个月的预期市盈率( EP_Fwd12M 表现进入后十。过去一周从大小盘维度来看,小盘风格表现持续低迷,大盘风格表现明显占优。 流通市值的对数 Ln_FloatCap )因子表现进入后十,其行业中性多空组合收益为 -1.99% 。过去一周盈利质量类因子表现依旧强势, 毛利率( GrossMargin 流动比率( CurrentRatio 营业利润率( OperatingMargin 总资产收益率( ROA_TTM )、净资产收益率( ROE_TTM 等表现均进入前十。此外,分析师情绪因子同样可圈可点, 分析师综合评级一个月的变化( Rating_R1M 分析师综合评级三个月的变化( Rating_R3M 表现均进入前十。

图3、过去一周表现最好和最差的十个因子

资料来源: Wind 资讯,招商证券

图4、过去一个月表现最好和最差的十个因子

资料来源: Wind 资讯,招商证券

图5、过去一年表现最好和最差的十个因子

资料来源: Wind 资讯,招商证券




大类因子表现及估值






从我们所构建的大类风格因子的表现来看,过去一周价值、成长、反转、情绪、交易行为和规模六大类风格因子的行业中性多空组合收益分别为







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