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美股要见顶了吗？16张图告诉你美国经济的现状

点拾投资 · 公众号 · 科技投资 · 2021-05-27 14:17

正文

导读：2021年由于担心美国国债收益率拐头向上，导致全球流动性的边际收紧，A股市场在春节后出现了较大调整，特别是一些“核心资产”跌幅高达40-50%。有趣的是，美国这边却一直在创新高。每隔一段时间，总是有人站出来看空美股。未来，一定有某个运气极好的人在最高点精准唱空，但是这种择时并不可复制。

今天，我们和大家分享来自JP Morgan资产管理的美股深度报告，我们挑选了十几张比较有代表性的图片，从中能帮助大家更好的理解美股的现状，希望给大家的投资带来帮助！

每年都有人美股要见顶了，确实过去2009年以来美股经历了欧债危机、美国国债危机、政府罢工、特朗普上台、总统选举闹剧、新冠疫情等等各种负面因素，但是美股见顶了吗？完全没有！截止2021年一季度，标普500稳稳站上3973点，对应估值21.9倍，对应分红率1.5%，同期10年期国债收益率水平1.7%。相比历史最大的泡沫看，都还不是最高水平。

估值市盈率指标，是一个最常用也最简单有效的指标。我们看下面这张图，标普500在2021年一季度末的估值水平确实高于历史平均水平一倍以上的标准方差，不过依然低于科网股泡沫的时代，而同期国债收益率水平大幅降低。

2021年标普500预期的分红增长，我们看到原材料表现最好，预计增长11.7%，其次是医疗、可选消费、科技信息和必选消费。另一方面，金融、科技信息、通信服务板块的股东回购占比较高。

下面是美国成长和价值的风格切换，去年一整年是成长风格吊打价值，在今年开始价值风格开始抬头向上。历史上成长风格相对价值表现最好的是2000年科网股泡沫，价值风格相对成长表现最好是2007年房地产泡沫。从行业和GDP的相关性看，必选消费、公用事业、可选消费的相关性最低，工业和金融的相关性最高。

下面这张图特别重要，是今年以来不同风格的表现。我们看到今年价值风格明显抬头，全面跑赢成长风格（也可以理解风格终于出现了均值回归）。表现最好的是小盘价值风格（也是过去一年表现最差的风格），收益率达到21.2%。表现最差的是中盘成长风格，收益率是-0.6%，去年表现最好的大盘成长风格，今年也只有0.9%的正收益。从2020年3月市场前一个低端看，表现最好的是小盘风格，无论是价值、成长、还是均衡都排名前三。

下面这张图对我们A股长期投资选择赛道有借鉴意义。在标普500市值占比的分布中，占比最高的是科技、消费和医疗。其中科技占比26.6%，可选消费占比12.4%，必选消费占比6.1%（两者相加对应18.5%的消费权重），医疗占比13%。而能源、原材料、公用事业、房地产的占比都在3%以下。此外，今年截至到一季度末，表现最好的行业是能源，涨幅30.9%，其次是金融，涨幅16%。

下面这张图我也很喜欢，在一个中期国运中，你只要做多就行了。美国国运最强的并不是过去40年，但是过去40年依然经历了美股历史上最长最大的两波牛市。1980年以来，标普500下跌的年份只有8次，跌幅超过10%的年份只有3次。但是每一年的年中都会出现指数低于上一年末水平的时候，其实只要在市场每一次下跌做多，就能赚到丰厚的收益！

我们继续看，过去30年市场发生了太多的黑天鹅危机，似乎百年一遇的危机每隔几年都会发生，这些危机在长周期中，只是大浪潮中的小浪花，完全不能阻止美股的向上。无论是亚洲金融危机、长期资本倒闭、科网股泡沫、911恐怖袭击、还是新冠疫情。最大的一次危机是2008年全球金融危机，但拉长看你什么都不做，过个4年指数就会创新高。