口述｜包凡
整理｜黑马哥
i黑马讯 3月27日消息 昨日，2017雪球中概高峰论坛在北京举行。华兴资本集团董事长兼CEO包凡受邀参加论坛并发表“中概股市场变化及新的投资机会”的主题演讲。演讲中包凡分析了中概股市场发展的几个重要阶段，提出了
科技创新、消费升级、产业变革是新经济投资的三驾马车。
作为华兴资本的掌门人，包凡对中国未来经济的判断是，“新经济是未来唯一值得赌的一个方向。”他眼中的新经济，包含三个要素：技术驱动，有一定的商业模式创新；创业型公司。
包凡说：
以下为华兴资本包凡演讲内容，经创业家&i黑马编辑整理：
首先，我借此机会澄清一下两个不同的概念，第一我们所指的
中概股
可能是在美国上市的中国企业，当然还有另外一个概念就是
中资股
，是指在香港上市的中国企业，这两个不太一样。
中概股市场大致上分为三个阶段，即2000年之前、2000年到2010年和2011年以后。2000年之前去美国上市的企业零零散散，以传统企业为主，这些国内企业当时比较了解美国的上市规则。从2000年开始，正好是第一波互联网浪潮，今天最着名的一些互联网公司，大多是在那一波去美国上市的，这一阶段在2010年达到高峰。从2011年开始，在美国上市的中概股实际上总体数目是在下降的，比最高峰的时候下降了差不多三分之一。
到今天为止，经过一波洗礼以后，在美国还是有大量的中国上市公司，这些上市公司以新经济企业为主。这些上市公司有两个特点，
第一，以大市值的公司为主；第二，大多替投资人赚到了钱，可能也与指数比较好有关。
为什么中概股在美国上市的数量会有所下降？主要存在两个很重要的原因。
第一，从2011年开始，在美国上市的中概股不少被美国的机构做空，引发了第一批退市的浪潮。第二，到了2014年，因为国内A股的一些情况，造成了中概股与A股之间有了一个前所未有的套现机会，或者大家以为会有这个套现的机会，于是引发了第二批退市的浪潮。所以，
总体来说，在美国上市的中概股数目这几年是下降的。
但反过来看，这也给新去美国上市的公司带来了一定的机会。但是这个机会并不是适合于所有人。刚才说到，现在留在美国的上市公司基本上是大市值的，而且相对指数都是比较优秀的，在每个细分行业可能都是属于行业龙头的企业。这样的企业现在去美国，可能还是会有不错的表现。
再看下香港上市的中资股。
香港市场和美国市场的中资股情况很不一样，今天的香港市场，中资股已经占据主流或者主导的地位。从数量角度来说，中资股占到一半；从市值角度来说，中资股占了三分之二。
大家最近一直在谈港股的A股化，我个人认为，这是一个长期的趋势，可能还需要时间，而且最终可能是一个趋同的过程。这个过程是一个双向影响的过程，当A股在影响港股的时候，港股某种程度上也在反向影响A股。
A股影响港股，即大量的资金，也就是我们所说的“解放军南下”，这个过程也给投资人带来了一种理性的选择。
比如，大家最近比较关注的美图在香港一骑绝尘的表现。其实美图的股价，在其进入港股通之前并没有太大的变化，跟香港的大市几乎是接近的。但加入港股通之后，股价开始发生较大的变化，我们可以明显地看到，大量买入美图股票的钱还是从大陆过去的。
我觉得，这只股票本身的交易情况不值得过多关注，
但其反映出过去这两年香港市场的定价权发生了比较大的变化。
去年在香港IPO里面排名前五的券商应该都是中资券商。这从侧面反映出，IPO市场定价权已经回到了中资或者中国的资本手上。在二级市场，据我们统计，去年港股86%的交易额还是掌握在国际基金里面，那就意味着
二级市场的定价权还是在国际基金手里。
但是今年我们发现，随着大量大陆资金南下，二级市场的定价权也发生了一些变化，在某些股票或某些板块上，定价权已经回到了中资的手里。
接下来说说一级市场。从一级市场的角度看未来，唯一确定的事情就是未来很不确定。
从外部挑战来看，出口的挑战、全球化进程的挑战等各方面的原因，但更多的是西方国家、西方政治体系发生比较大的变化，造成全球化进程受阻。
从内部挑战来看，一个是中国过去所依赖的人口红利已经不在了。
另一个是，今天的供给结构其实是不合理的，产能过剩。这都是我们现在所面临的挑战，所以未来还是充满着相当不确定因素。
