【招商军工周报】央企股权激励操作指导文件年内出台，关注改革红利释放（0805-0811）

1、 国资委：央企控股上市公司实施股权激励的操作指导文件将于年内出台。

据国资委网站近日对中 央企业中长期激励机制改革相关问题的回复，从现阶段开展情况来看，不少企业对中长期激励重视程度还不够，上市公司股权激励、科技型企业股权和分红激励等激励工具运用的还不充分，工作推进力度仍需加强。 央企控股上市公司中，目前只有81家上市公司实施了股权激励，占比仅20%，实施力度远远不够，下一阶段强化正向激励还有很大的空间。 为支持和鼓励中央企业用好上市公司股权激励，国资委将进一步完善政策，年内出台中央企业控股上市公司实施股权激励的操作指导文件，明确子企业股权激励方案审批事项下放集团公司后的工作机制，优化业绩考核条件，研究解决实际收益封顶限制问题，最大限度释放改革红利。

2、军工行业股权激励和工资总额改革有望取得实质性突破。

此前，《改革国有资本授权经营体制方案》出台，国有资本投资、运营公司获进一步授权放权，该方案明确，授权国有资本投资、运营公司董事会审批子企业股权激励方案，支持所出资企业依法合规采用股票期权、股票增值权、限制性股票、分红权、员工持股以及其他方式开展股权激励。此后，国资委发布《国务院国资委授权放权清单（2019年版）》，进一步加大授权放权力度。我们认为，随着年内央企控股上市公司实施股权激励操作指导相关文件的出台，央企控股上市公司股权激励有望提速，军工行业股权激励和工资总额改革有望迎来实质性突破。

3、改革叠加成长，关注改革红利释放和行业基本面持续改善。

一方面，2019年上半年多家军工集团基本面向好明显，下半年要求确保完成年度目标任务，整体来看，行业的基本面持续改善趋势明确，并有望在“十三五”后两年进一步加速改善；另一方面，各项改革政策持续推进，如军工资产证券化加速、国有投资、运营试点持续推进，军工行业股权激励和工资总额改革有望加速等，有望为行业带来实质利好。结合目前公募基金对军工行业持仓比例、行业估值水平处于历史低位的情况，我们认为，板块投资价值凸显。

建议关注： 1、前期明显滞涨，估值合理，同时业绩增长确定性强的军工白马，如：中航沈飞、中直股份、中航科工、中航机电、航发动力、中航光电（电子&军工联合）等。2、中国电科和航空工业下属定位明确的平台公司，如：四创电子、杰赛科技（通信&军工联合）、中航电子、中航机电等。

风险提示：国防装备订单交付存在波动、市场大幅调整。