市场继续调整，但盘面依旧不弱。从行业看，计算机、通信尾盘几乎收复跌幅。白酒、家电领跌，而食品收涨又比白酒强。周期，之前分析的稀有金属大涨，钢铁、煤炭本周跌幅进前5，煤炭周五有所上涨。受益人民币升值的之前表现过的造纸、航空、跨境游（带动其他）再次领涨。
宏观：谈谈货币数据的积极变化-2017年6月金融货币数据点评
房地产：补库存提速、杠杆高位攀升、存量流动性仍较好 - 房地产行业中报总结及指标排名
旅游：餐饮旅游行业周报—板块迎来旺季补涨行情，重点推荐旅游四朵金花
交通运输：招商“交”点之周报篇—BDI逼近上半年峰值，京沪高铁提速在即
石化：最全石油化工行业2017中报总结—C3C4涤纶长丝表现突出，整体盈利环比略回落
煤炭开采：煤炭产业链跟踪周报（2017-9-9）—双焦持续上行，继续看好优质焦炭焦煤标的
石化：原油周观点 20170909—美国原油产量突降只是飓风短期效应
医药生物：医药生物行业2017年第37周周报—继续看好业绩稳定、不受政策影响的个股
石化：石化周观点20170909—涤纶长丝库存下降，关注旺季投资机会
交通运输：中远海特—继续推荐干散旺季，业绩弹性逐步释放
家电：青岛海尔—效率改善与GEA协同超预期
中小市值：上海天洋—拟收购信友新材66%股权，分享渠道及客户资源
军工：景嘉微—收入稳定增长，研发投入力度加大！
周五盘面回顾：市场继续调整，但盘面依旧不弱。从行业看，计算机、通信尾盘几乎收复跌幅。白酒、家电领跌，而食品收涨又比白酒强。周期，之前分析的稀有金属大涨，钢铁、煤炭本周跌幅进前5，煤炭周五有所上涨。受益人民币升值的之前表现过的造纸、航空、跨境游（带动其他）再次领涨。
从主题看，由于本周调整，一些补涨的医药、地产多股底部放量上涨。周五，宫颈癌疫苗研发者斩获“诺贝尔风向标”，生物制品板块强势，基因测序华大基因涨停也带动概念股；深汕特别合作区机制调整方案通过，深圳本地股几乎都异动上涨，这些使得医药、地产继续走强。
最亮眼的可能是填权主题，目前的2连板乐心医疗、横店东磁都是16年年报填权，有色领涨的云海金属也是。本周次新没有继续上攻，填权则逐步走强，有所延续。强势的锂电池则继续有表现。
下周板块推荐：
通信设备：联通混改并募集近800亿元，利好通信设备行业，可关注5G、物联网等相关个股的反弹机会。
另，若无监管风险，次新大概率还将继续上涨，还有今年年报的高送转预期个股，都可关注。
异动股筛选：西藏矿业（锂、钴）、中潜股份（填权）
【宏观*点评报告】谢亚轩/闫玲/张一平/刘亚欣/周岳/林澍：谈谈货币数据的积极变化-2017年6月金融货币数据点评
事件：
中国人民银行2017年7月12日公布6月末数据，广义货币(M2)同比增长9.4%，人民币贷款1.54万亿元，社会融资规模1.78万亿元。
核心观点：
1）6月社融1.78万亿。表外融资受MPA影响较小，而受银监会等政策影响较为显著，因此，表外融资一季度大幅增长、二季度才出现萎缩。6月积极的变化是表外融资有所恢复。在广义社融的占比从3%提升至13%，虽然未贴现银行承兑汇票、委托贷款继续收缩，但是信托贷款由于受央行统一监管并容易穿透，本月大幅增长。预计这将会是未来表外融资的主要方式。
2）6月新增贷款1.54万亿元，整体结构有改善。具体来看，企业中长期贷款占比仍在高位。居民贷款在全部信贷中的占比触顶回落，从55%降至48%。其中，按揭贷款在全部信贷的占比回落至一年以来的最低值31%。上半年信贷投放7.97万亿元，年初12万亿元的总贷款投放额度已用完三分之二。下半年贷款投放规模会季节性下行，但全年额度预计也有灵活上行的空间。
3）近期流动性宽松的主因是财政投放，而非外汇占款。验证我们此前的判断央行外汇占款的显著正增长概率较低。如果仅是商业银行外汇占款增加，而非央行外汇占款的增加，商业银行负债荒的局面会略有缓解，流动性仅小幅改善。不过，如果央妈不参与的话，流动性难以根本性的改善。
4) 即便下半年货币政策和监管政策以平稳而非收缩，也并不意味着M2的显著回升。维持我们M2此前的判断，在中性预期下，M2同比增速年末在9.5%-9.7%；在悲观预期下，M2同比增速仍将回落至9.0%。6月M2同比增速继续回落至9.4%。这与广义信贷增速的放缓，货币派生能力下降有关。其次，M1的持续回落、企业活期存款的下行，与企业债净融资额为负，房地产销售放缓也密切相关。此外，受MPA和三会监管政策的影响，非银同业存款增速继续下滑。总的来看，很多影响因素是趋势性的，并非今年监管变化才出现。
5）金融去杠杆，实体经济融资受负面影响较小。同时，随着经济增长中枢，从固定资产投资转向消费，不可高估固定资产投资小幅走弱对经济的拖累。预计下半年国内经济增速仍有可能在6.6%左右，经济尚不成为货币和监管政策转向的推动因素。
【房地产*点评报告】赵可/刘义/董浩/李洋：补库存提速、杠杆高位攀升、存量流动性仍较好 - 房地产行业中报总结及指标排名
主要结论：
1. 房地产公司资金链分析
1）不考虑“市场地位、股东背景”等定性变量，仅就七对指标的客观排序而言，综合排名最高的为滨江、中华企业、南山、金融街、万科、嘉宝、世茂、金地、苏宁环球等（从高到低）
2）分类角度看综合排名，全国化龙头开发商，万科、金地、保利相对领先，招蛇居中，绿地相对靠后；地方国企，金融街、合肥城建、北京城建等相对领先，格力、光明地产、京投、鲁商置业、云南城投等相对靠后（从高到低）；中型民营企业，滨江、世茂、福星等相对领先，蓝光发展、新城、中南、阳光城等居中，金科、荣盛、泰禾等相对靠后（从高到低）
2.房地产行业中报总结
1）业绩综述：17H1行业收入增速放缓但净利增速继续提升，净利增速仍高于收入增速且“剪刀差”扩大，主要是费用率下降所致；结算保障程度继续提高；库存同比增速已见底反弹，去化周期延续低位
2）盈利能力：16年以来行业毛利率下行趋缓，17H1已见底回升（继续周期性回升可期），净利率继续回升（费用率持续回落所致）；ROA（EBITDA口径）16年下半年略有回升，且融资成本继续下降，推动利差（ROA-融资成本）触底反弹，进入17年ROA微降拉动利差小幅回落；而ROA降、资产权益比升导致17年年中ROE持平上期
3）资本结构：净负债率16年下降后17H1明显反弹，资产权益比持续提高，行业杠杆率高位继续上行；现金/即期有息负债继续回落但仍相对较高，短期偿债压力不大；（流动资产-存货）/（流动负债-预收）略有下降但仍在高位，行业存量流动性指标仍处于相对较好水平
4）指标排名：世荣/中房/华夏/天房/首开/荣盛等结算保障程度靠前；泛海控股/华侨城/南山/大名城/世荣毛利率靠前，世茂/嘉宝/格力/华侨城/招蛇等净利率靠前；华侨城/中华企业/苏宁环球/金地/新湖/招蛇等ROA（EBITDA口径）靠前，华侨城/滨江/招蛇/南山/中华企业等利差（ROA-融资成本）靠前，京投/新城/新湖/万科/荣盛/华夏ROE排名靠前；世荣/嘉宝/南山/滨江/世茂等净负债率较低，世荣/滨江/中华企业等等“现金对即期有息负债的保障性”较高
【旅游*点评报告】梅林：餐饮旅游行业周报—板块迎来旺季补涨行情，重点推荐旅游四朵金花
创业板继续上行，餐饮旅游板块领涨，周期板块回调。本周餐饮旅游板块指数上涨3.75%，强于沪深300指数（下跌0.12%）。板块个股方面，出境游龙头凯撒旅游和众信旅游涨幅居前，分别上涨18.9%/11.4%。上半年出境游市场低迷，但凯撒、众信业绩逆势增长，随着估值消化与旅游板块整体上涨，公司股价强势反弹。
锦江都城、康铂接入WeHotel平台，渠道整合再下一城。9月8日，锦江卢浮亚洲与WeHotel全资子公司锦江电商就公司旗下“锦江都城”、“康铂”酒店预订和系统服务等事宜签署协议。这是继锦江之星后，公司在前台整合上的进一步举措，预计随后会陆续接入铂涛、维也纳和卢浮酒店的相关资源，打通品牌间的会员体系、销售计划和管理系统，有效提升公司直销渠道占比与销售收入。锦江作为国内规模最大的连锁酒店集团，相比华住、首旅，其在业绩、市值上的改善和提升空间还很大，短期受益酒店行业回暖，中长期受益旗下酒店集团整合。
人民币升值利好出境游，英美日预订火爆。9月8日，人民币兑美元中间价报6.5032，为去年5月12日来新高，且为有记录来第二次连升10日。从目前的汇率情况看，人民币兑美元和港币均升值了近5%，兑日元自去年底到现在升值了将近10%，此外英镑处在2009年以来几乎最划算的位置，目前汇率在8.58左右，与2009年的11.6左右相比，贬值了26%。近期人民币的持续升值或将继续点燃人们出境旅游的热情。从各旅行社“十一”黄金周出境游目的地的表现来看，因汇率因素影响，香港黄金周短期购物游的热度迅速上升；中长线旅游产品中，日本、英国、美国等目的地预订情况均表现火爆，而韩国游产品预订依然格外惨淡。
投资建议：中报业绩表明，旅游板块延续改善趋势，但各细分领域继续分化，其中酒店业上行趋势最为确定，龙头公司业绩持续超预期，且后续成长动力依然强劲，有望带来业绩与估值的双重提升。因此目前仍是布局酒店板块的最好时机，继续强烈推荐：首旅酒店、锦江股份。其他细分领域，出境游市场仍显低迷，但凯撒、众信仍取得增长，龙头优势显现，随着估值消化与行业转暖，投资机会已经显现。免税行业龙头中国国旅正站在新一轮扩张的起点，明年进境免税店开业、上海机场招标将带来更多看点。国内景区客流虽有所复苏，但内生增长乏力，具备异地复制能力的公司有望在下一轮扩张中收获高增长。其他重点推荐排序：凯撒旅游、中国国旅、众信旅游、宋城演艺、黄山旅游、中青旅。
风险因素：宏观经济增速下滑；旅游行业系统性风险。
【交通运输*点评报告】袁钉/常涛：招商“交”点之周报篇—BDI逼近上半年峰值，京沪高铁提速在即
交运板块市场变化（本周）：本周，沪深300指数报收3826点，下跌0.1%；申万交运指数报收3005点，上涨0.4%，领先沪深300指数0.6%。二级子行业涨跌互现，涨幅最大的是机场板块，下跌6.64%，跌幅最大的是铁路运输板块，下跌2.71%。个股本周上涨43家，未涨2家，下跌53家；涨幅最大的是保税科技，上涨14.53%；跌幅最大的是厦门空港，下跌4.86%。
海运数据回顾（本周）：（1）远洋干散：BDI指数报收1332点，本周上涨12.6%；BCI指数报收2767点，本周上涨22.2%；BPI指数报收1375点，本周上涨14.8%；BSI指数报收888点，本周上涨3.7%；BHSI指数报收504点，本周上涨3.7%。CDFI指数报收1028.34点，本周上涨12.1%。（2）沿海干散：CCBFI综合指数报收1112.74点，本周上涨2.3%。（3）集运：CCFI综合指数报收833.61点，本周下跌0.7%；SCFI报收774.27点，本周下跌3.5%。（4）远洋油轮：BDTI指数报收701点，本周上涨2.8%；BCTI指数报收609点，本周下跌17.4%。CTFI指数报收515.28点，本周上涨5.6%。
航空（本周）：（1）合计：运输量同比+5%，环比-3%；价格同比-5%，环比-3%；客座率76%，同比-10pct，环比-3pct。（2）国内：运输量同比+4%，环比+0%；价格同比-5%，环比-8%；客座率78%，同比-9pct，环比+0pct。（3）国际：运输量同比+6%，环比-10%；价格同比-2%，环比-11%；客座率72%，同比-8pct，环比-8pct。
机场（八月）：（1）深圳机场：旅客量399万人次（+8.8%），货邮9.7万吨（+0.8%），航空器起降2.9万架次（+5.9%）；（2）白云机场：旅客量580万人次（+9.8%），货邮14.6万吨（+8.6%），飞机起降4.05万架次（+7.0%）。
投资策略：长周期看，干散7.4%的订单/运力比逼近上一轮熊市底部，大周期触底态势明确；17年供给略小于需求，支撑运价回升；本周BDI指数回升至1332点，逼近上半年峰值1338点，维持旺季BDI指数1500点的判断，继续推荐中远海特。京沪高铁即将于921日提速，且19大会期已经确定10月18日，在此之前铁路改革或将有更大力度。个股重点推荐组合：建发股份、福建高速、白云机场、韵达股份、华贸物流、龙洲股份、春秋航空
风险警示：宏观经济大幅下滑
【石化*点评报告】王强/石亮/王亮：最全石油化工行业2017中报总结—C3C4涤纶长丝表现突出，整体盈利环比略回落
石化行业2017H1业绩同比表现优异，Q2环比有所下滑。我们整理了64家石化上市公司2017年中报，2017H1实现营收2.47万亿元，同比增长33.59%；实现归属于上市公司的净利润504亿元，同比增长195%，表现抢眼。2017Q2石化上市公司营收1.24万亿元，环比增长1.77%，实现归属于上市公司净利润226.31亿元，环比下降18.6%；剔除大体量的石油石化后，石化公司2017Q2实现归属于上市公司的净利润51.97亿元，环比下降5.14%。
8个子行业2017H1同比表现优异，大石化和油气板块Q2盈利环比下滑。2017H1除油服营收增长仅7.39%以外，其它7个子行业营收同比均增长30%以上，油气、C3C4产业链、化纤、油服、煤化工、天然气、其他石化和大石化净利润同比增速分别达到472744 %、682%、92%、82%、82%、76%、34%和28%，刨去去年低基数效应，C3C4产业链和化纤行业业绩表现不错。
2017Q2石化行业营收环比增长1.77%，净利润环比下降20.60%。2017Q2仅大石化营收环比出现下降，下降1.08%，其他7个子行业均实现环比增长，其中增长较快的是化纤、油气、油服、C3C4和煤化工，分别增长50.40%、39.34%、35.04%、24.01%和22.11%；2017Q2净利润环比出现分化，其中油服和煤化工环比实现增长，分别增长89.40%和10.03%，油气、大石化、C3C4、化纤、天然气和其他石化净利润环比分别下滑130.77%、25.77%、26.41%、12.58%、10.47%和7.5%。
我们依然维持2016年下半年以来“中油价”观点不变，未来1年Brent油价主要波动区间仍将是45-60美元/桶。考虑到页岩油成本，油价仍将维持“上有顶，下有底”的区间震荡，不盲目乐观、也无需过分悲观。详细参见我们的2017年中期策略报告《“中油价”布局中游结构性机会》和油价深度报告《强哥与您原油半年观：同样减产“满月”，油价却坐过山车？》。
基于中油价判断，我们从今年3月就认为油价正相关投资机会都已结束，重点应当放在寻找结构性的机会之上，中油价继续看好PDH、一体化天然气和涤纶长丝龙头进军大炼化3条主线。第1条线我们看好丙烷脱氢制丙烯（PDH）景气和放量，继续推荐龙头东华能源及卫星石化；第2条线是涤纶长丝中长期复苏、化纤龙头进军芳烃大炼化，建议重点关注龙头桐昆股份和荣盛石化、恒逸石化，涤纶长丝的逻辑从油价正相关受益转向行业供需格局持续改善、未来大炼化成就大石化体量的格局；第3条线我们长线看好具有天然气一体化产业链优势的中天能源和低成本收购美国页岩油扩张的新潮能源。
风险提示：美国页岩油增速超预期，油价大幅下跌。
【煤炭开采*点评报告】卢平/刘晓飞/王西典：煤炭产业链跟踪周报（2017-9-9）—双焦持续上行，继续看好优质焦炭焦煤标的
动力煤方面，近期主产地供应较为紧张，在安全、环保检查限制下，部分露天矿停产，加之内陆电厂采购需求不减，价格稳中上涨。港口煤价虽出现小幅反弹，但考虑到电厂日耗稳步回落，需求步入淡季，预计后续上行空间有限。煤焦钢方面，旺季叠加限产预期，钢价和焦炭持续走高；焦煤煤源紧张，下游库存持续偏低，补库存需求短期不会有明显转变，继续支撑焦煤价格走强。投资策略方面，目前动力煤步入需求淡季，近期虽有反弹但空间有限；双焦迎来需求旺季，伴随环保预期，走势强劲。重点推荐冶金煤和山西国改资产注入概念叠加标的西山煤电、潞安环能，山西国改资产注入业绩大幅增厚标的山煤国际，以及焦炭高弹性标的山西焦化、陕西黑猫。
期货市场：动力煤1801报639.2元/吨，涨15.6元/吨或2.5%。螺纹钢1801本周价格3961.0元/吨，跌32.0元/吨或0.8%。焦炭1801本周价格2408.0元/吨，涨48.5元/吨或2.1%。焦煤1801本周价格1441.5元/吨，跌40元/吨或2.1%。
煤-焦-钢：煤焦钢全面上行，港口焦煤库存持续低位
钢价全面上行。全国螺纹钢HRB400 20mm均价4286元/吨，升59元/吨或1.4%；上海地区螺纹钢HRB400 20mm报4110元/吨，跌10元/吨或0.2%。
焦炭小幅上涨。唐山二级焦到厂价2190元/吨，涨100元/吨或4.8%；天津港二级焦平仓价2250元/吨，涨100元/吨或4.8%。
港口焦煤持续上涨。京唐港山西主焦煤库提价1600元/吨，涨50元/吨或3.2%；1/3焦煤库提价1370元/吨, 涨60元/吨或4.6%。
产地焦煤整体上涨。临汾主焦精煤车板价1590元/吨，涨100元/吨或6.7%；临汾肥精煤车板价1580元/吨，涨100元/吨或6.8%。
港口焦煤库存持续低位。北方四港焦煤库存146万吨，下降12.8万吨或8.0%。
动力煤：港口煤价持续反弹、电厂日耗稳步回落
港口煤价持续反弹。环渤海动力煤（Q5500）价格指数收于580元/吨，涨1元/吨或0.2%；山西优混（Q5500）报631元/吨，涨11元/吨或1.7%。
沿海运费大幅上升。秦皇岛至广州运费指数CBCFI收于45.1元/吨，涨3.0元/吨或6.6%；秦皇岛至上海运费指数CBCFI收于37.1元/吨，涨3.0元/吨或7.5%；
电厂日耗稳步回落。秦港本周库存557万吨，环比上升1万吨或0.2%；六大电厂本周库存1101万吨，下降50万吨或4.4%；库存天数为15.0天，下降 1天；本周日均耗煤70.6万吨，下降4.2万吨或5.5%。
投资策略：目前动力煤步入需求淡季，近期虽有反弹但空间有限；双焦迎来需求旺季，伴随环保预期，价格正处上行通道之中。重点推荐冶金煤和山西国改资产注入概念叠加标的西山煤电、潞安环能，山西国改资产注入业绩大幅增厚标的山煤国际，以及焦炭高弹性标的山西焦化、陕西黑猫。
风险提示：煤价逆向调控超预期；国改进程低于预期；环保限产低于预期
【石化*点评报告】王强/石亮/王亮/李舜：原油周观点20170909—美国原油产量突降只是飓风短期效应
受炼油产能恢复影响，油价止跌回升。目前美国因飓风中断的炼油产能逐步恢复，原油的供给和库存压力有所纾解，前半周油价一路上行。但临近周末，市场听闻中国地炼企业面临去产能，担忧需求受到影响，油价大跌抹去部分前期涨幅。截至周末，布油收53.75美元/桶，涨1.9%；WTI收于47.56美元/桶，涨0.57%。布油-WTI价差仍受库欣地区库存累积影响，持续扩大到6美元/桶以上。美国汽油仍然供应紧缺，零售价格维持高位。
美国原油产量突降75万桶/天，效应难以持续。9月8日当周美国石油钻机数下降3台至756台。虽总数回落，但Permian盆地钻机数环比增加2台，表明钻井活动依然在向核心区集中。产量方面，受飓风影响9月1日当周产量数据突降74.9万桶/天，达878.1万桶/天。其中，美国本土48州油产环比下降78.3万桶/天至828.7万桶/天，阿拉斯加产量继续环比上涨3.4万桶/天。正如市场预期，当周原油进口、炼厂开工率等指标均呈现突降，库存略上升。
2008年以来，美国受飓风影响导致原油、炼油活动中断较为严重的有08年的Gastav和Ike飓风，以及12年的Isaac飓风。IEA数据显示两次飓风分别造成110万桶/天和130万桶/天的产量中断，影响大于哈维飓风。我们认为，一方面产量曲线可以明确看到前两次的原油中断效应持续时间均仅有1-2周；另一方面，当前美国原油产出水平与此前不在一个量级上，生产重心也由常规转移到更深入内陆地区的页岩油，主产区除Eagle ford外，基本未受影响，有充分的腾挪空间。基于此，我们认为无需修正此前对产量的观点。
飓风对炼油的负面影响正在消除，化工品影响依然明显。炼油：当前受到飓风影响的20家炼厂中，8家已经恢复飓风前负荷水平，其余12家均在恢复过程中。截至9月8日，中断产能已经由最高峰的480万桶/天降至180万桶/天，考虑到飓风前因检修损失的产能，实际因飓风引起的边际变化量已经不到100万桶/天。液化气：利好消息一是美国中断的NGL分离产能恢复很快，炼厂负荷也在提升中；二是近期NGL价格推高已经影响欧洲炼厂对丙、丁烷的需求，利好市场平衡。利空则是虽然飓风Ima及后续的热带风暴未对墨湾地区造成二次冲击，但仍影响加勒比海及巴拿马航路。化工品：美国50%乙烯和40%丙烯产能依然受到影响，一是炼厂负荷影响直接的原料供给，二是化工产能重启涉及的环境评估要比炼厂复杂的多，对下游衍生物的影响持续。
维持去年下半年以来的Brent“中油价”观点，重点关注PDH、天然气和涤纶长丝三条主线。未来1年油价波动的主因依然是OPEC减产力度与美国页岩油产量增长速度之间的动态博弈。减产只是封杀下跌的下限区间，油价仍将在“上有顶、下有底”的“中油价”区间运行，不盲目乐观、也不必要过分悲观。基于此判断，应持续关注3条主线：第1条线是丙烷脱氢制丙烯（PDH）高景气，继续推荐龙头东华能源及卫星石化；第2条是涤纶长丝的中期复苏和龙头进军大炼化，继续推荐桐昆股份；第3条线继续中长线看好具有天然气一体化产业链优势的中天能源。
风险提示：页岩油产量持续超预期。
【医药生物*点评报告】蒋一樊/吴斌：医药生物行业2017年第37周周报—继续看好业绩稳定、不受政策影响的个股
主要观点：
上周板块数据回顾：上周上证综指略微下跌0.06%，中小板和创业板分别上涨0.88%和1.07%。医药生物板块表现强势，上周上涨1.56%，跑赢创业板和中小板。在华大基因的带领下，医疗服务板块涨幅最大，为8.59%，剔除华大基因影响上涨1.14%；其次是医疗器械板块，受乐心医疗和万东医疗拉动，涨幅为2.54%；生物医药与化学制剂板块分别上涨2.47%、1.96%；中药饮片板块下跌0.06%，成为唯一一个下跌的医药生物子版块。
个股方面，CFDA发布新修订的《医疗器械分类目录》，医疗器械覆盖面扩大、分类进一步细化，乐心医疗、万东医疗受此影响，分别上涨25.6%、18.5%；“拉斯克临床医学研究奖”揭晓，HPV疫苗概念走强，博晖创新、长生生物分别上涨15.4%、14%；此外，上周基因测序概念股表现活跃，华大基因继抑制次新股炒作后再次大幅上涨，涨幅为29.3%，艾德生物上涨13.7%。
投资策略方面，7月至今，医药行业表现较差，一方面是部分行业的个股中报业绩低于预期，另一方面也是周期股行情吸引了资金。在周期股暴涨之后，资金开始关注滞涨的医药行业。9月份虽是财报空窗期，但马上10月份又是3季报，我们看好的是业绩稳健增长，受行业政策（两票制、零差率等）影响较小的零售药店、OTC药品、刚性需求的处方药等，继续推荐估值合理的白马、国企改革和连锁药店相关个股：1、华东医药，估值仅25倍，未来3年复合增速25%，PEG在板块内最低；2、云南白药，经过前期调整，估值已经降下来，我们预计下半年完成激励概率较大，看好未来持续快速增长；3、太极集团，混改预期+定增底价提供安全边际；4、通化东宝，业绩稳健30%的增速，估值35倍也是历史低点，5、一心堂：省外布局深入推进，业绩增速向上趋势明确，当前股价与定增倒挂。
风险提示：市场波动风险，个股业绩不达预期
【石化*点评报告】王强/石亮/王亮：石化周观点20170909—涤纶长丝库存下降，关注旺季投资机会
最新原油观点：美国原油产量突降只是飓风短期效应。受飓风哈维影响，美国墨西哥湾地区炼油厂和港口设施受到重创，严重影响了成品油生产和运输活动，9月1日当周美国原油产量下降74.9万桶/天至878.1万桶/天，我们认为美国原油产量突降只是飓风短期影响。本周布油上涨1.9%，WTI上涨0.57%，布油-WTI价差扩大到6美元/桶。我们维持油价“上有顶，下有底”的区间震荡观点不变。
大石化产品：本周石脑油价格大涨7.27%，乙烯走平，丙烯、苯乙烯和甲苯价格分别上涨3.45%、2.10%和3.55%；纯苯下跌1.23%；丙烷和丁烷价格本周上涨6.59%和2.70%。化纤产品：本周PX进口价格上涨1.73%，PTA和MEG分别价格上涨1.36%和2.50%，涤纶长丝POY、FDY和DTY价格分别上涨1.20%、1.02%和0.72%；锦纶产业链本周走势分化，己内酰胺价格上涨4.12%，锦纶POY下跌2.88%；氨纶20D价格上涨1.15%，40D价格走平。截止9月8日，涤纶POY、FDY和DTY的库存分别为6.5、6.5和15.5天，环比上周均下降1天，为近4年同期最低。维持涤纶长丝行业中长期复苏的观点，关注消费旺季涤纶长丝的投资机会，建议关注桐昆股份。橡胶产品：本周天然橡胶上涨3.04%，丁苯橡胶和顺丁橡胶分别上涨0.47%和0.52%，国内丁二烯价格本周上涨0.54%。目前下游全钢胎和半钢胎的开工率为57.48%和65.72%，低于去年同期水平，下游需求一般，合成橡胶上涨主要还是装置检修和意外停产导致短期供应减少。丙烯酸产业链：本周丙烯酸价格大涨5.59%，甲醇和乙醇价格分别上涨3.37%和6.42%，正丁醇和辛醇价格分别下跌2.20%和2.19%，丙烯酸甲酯、丙烯酸乙酯和丙烯酸丁酯分别上涨0.87%、1.64%和2.03%。美国受“哈维”飓风影响，丙烯酸装置关停71万吨/年，占全球总产能的8.7%，后续关注其复产情况，建议关注卫星石化。其他产品：本周环氧丙烷大跌4.76%，环氧乙烷价格上涨3.16%，醋酸本周价格下跌1.25%，顺酐价格大涨7.19%，MTBE价格微跌0.36%。国改方面：《深化石油天然气体制改革的若干意见》下发，我们认为油气改革的核心是价格机制市场化和市场准入放开，关注天然气价格市场化、民营炼油放开、LNG接收站放开确认及油气专业化重组，关注荣盛石化、桐昆股份、恒力石化、恒逸石化、中天能源、中国石化和大庆华科。
原油相关数据监测。截至9月8日，美国活跃石油钻机数下降3台至756台，9月1日当周美国原油产量下降74.9万桶/天至878.1万桶/天，主要是飓风影响； 9月1日当周美国原油商业库存4.624亿桶，周增加60万桶，汽油库存2.267亿桶，周减少320万桶。
本周化工品价格监测。在我们监测的53种化工产品中，本周涨幅前5名的产品分别为碳四原料气:齐鲁石化、石脑油（CFR韩国）、顺酐（华东）、丙烷(冷冻货):CFR华东和乙醇（华东），分别上涨9.52%、7.27%、7.19%、6.59%和6.42%。在我们监测的29种化工产品价差中，本周涨幅前5名分别为己二酸-苯、聚丙烯-丙烯、顺酐-纯苯、顺酐-正丁烷和丙烯酸-0.7*丙烯，分别上涨29.83%、21.52%、18.60%、16.01%和12.42%。
中油价下中长线重点看好PDH、天然气和涤纶长丝产业链。（1）看好丙烷脱氢制丙烯（PDH）景气，推荐龙头东华能源及卫星石化；（2）涤纶长丝的中期复苏，化纤龙头进军芳烃大炼化，建议关注龙头桐昆股份；（3）我们长线看好具有天然气一体化产业链优势的中天能源。
本周模拟组合：本周模拟组合不变，为桐昆股份、东华能源、新潮能源、中国石化和中天能源，权重各20%。上周我们模拟组合的收益率为1.50%，累计收益率为15.44%，超额收益率为10.00%。
风险提示：国际原油价格暴跌，下游化工品需求下降。
【交通运输*点评报告】袁钉/常涛：中远海特（600428）—继续推荐干散旺季，业绩弹性逐步释放
事件：
公司公告8月经营数据。8月，中远海特完成运量106.8万吨（+4.5%），周转量64.56亿吨海里（-1.9%），营运率98.5%（-1.3 pct），航行率61.8%（+6.9 pct），载重率52.6%（-0.6 pct）。
评论：
剔除杂货船退租因素后，运量同比持续改善
8月，中远海特完成运量106.8万吨（+4.5%），周转量64.56亿吨海里（-1.9%）.考虑到公司大多数船型一个航次（包含重载和空载两段）时间大约在2个月，我们对运量进行3M移动平均，依据3M平均计算，中远海特完成运量107.6万吨（-5.2%），周转量71.5亿吨海里（-8.9%），主要是由于杂货船退租导致运量显著下降，剔除该因素后运量和周转量同比持续增长，符合我们2017年公司受益于干散货复苏和“一带一路”的判断。
【家电*点评报告】纪敏/吴昊/隋思誉：青岛海尔（600690）—效率改善与GEA协同超预期
投资思考：冰洗行业已经进入存量时代,产品升级是驱动消费者更新需求的最主要动力,行业受地产影响较小。三季度家电行业整体面临原材料价格迅猛上涨的压力,客观检验下半年家电企业的市场扩张能力与资产成色。海尔是冰洗行业的引领者,技术全球领先,品牌优势明显,Q3将有更多创新产品推出缓解成本压力; 消费升级趋势助力公司高端产品(卡萨帝系列)份额的持续提高。渠道整合和效率提升是公司原家电主业经营改善的重要驱动力,GEA协同效应的超预期亦是增厚业绩的秘密武器。
致力于渠道整合和经营改善。公司的渠道整合效果从2016年开始有所显现。在行业整体不景气的背景下（洗衣机个位数增长冰箱同比下滑）,海尔连续3个季度剔除GEA主业收入增长超20%，改善明显。另外,2016年公司内部目标开始统一,即以终端销售为考核导向(过往产品和渠道两个考核体系存在一定的资源内耗与效率损失)。随着产品端和渠道端关系的理顺,内部结构的持续优化,我们判断公司家电业务的市占率和盈利能力有望实现稳定与提升。
整合GEA效果超预期(成本协同与产品协同)。公司上半年的全球采购资源整合以及设计模块的标准化、合同化大约带来了2000多万美元的成本协同下降，2017年的成本协同效应估计会达到5000万美元,超出之前的指引和市场预期。未来3年,预计成本协同会持续超预期。产品方面,GEA在国内市场定位高端,厨电是其优势品类,中国市场自17年2季度起多款型号完成认证并上市，今年下半年到明年会开设多家GEA品牌店。另外,立足全球研发的平台冰箱和洗衣机都有产品协同推进。总体来看,GEA的整合效应超此前市场预期。
投资建议：17/18年业绩确定性强。考虑到2016年GEA收购费用、新增借款带来的利息支出和GEA的非经常性损益以及原主业的稳健增长，预计2017年公司有望实现70亿左右归母净利；2018年，预计渠道变革和协同效应红利仍会持续释放。预计17-19年实现EPS 1.15/1.38/1.63元/股，对应12/10/8倍PE。维持“强烈推荐-A”评级。
风险提示：KKR解禁，原材料价格波动超预期、经营改善不达预期
【中小市值*点评报告】董瑞斌/杨珏：上海天洋（603330）—拟收购信友新材66%股权，分享渠道及客户资源
事件：上海天洋热熔粘接材料股份有限公司（以下简称为“上海天洋”或“公司”）拟投资5676万元至5940万元人民币，取得新三板挂牌公司烟台信友新材料股份有限公司（以下简称为“信友新材”）约66%的股份（投资金额及收购股份比例以最终签署生效的股权转让协议为准）。
本框架协议签署之日起5个工作日内，上海天洋向信友新材支付500万交易定金。如果于排他期结束时，因为信友新材或信友新材之股东原因，导致仍未能签署正式投资协议，则信友新材应向上海天洋双倍返还该定金；如果于排他期结束时，因为上海天洋之原因，导致未能签署正式投资协议，则信友新材对该等定金可以不予返还。双方签署正式投资协议时，该等定金可转为股权转让支付款。
【军工*点评报告】王超/卫喆/何亮/岑晓翔：景嘉微（300474）—收入稳定增长，研发投入力度加大！
事件：
公司公布2017年半年度报告，期内实现营业收入1.7亿，同比增长30.53%；归母净利润5571万元，同比增长3.96%；扣非后归母净利润为5585万元，同比增长7.52%。基本每股收益0.21元。
评论：
1、图形显控产品仍是公司收入主要来源，雷达业务潜力较大。
期内公司图形显控产品实现收入1.5亿，同比增长20.3%，毛利率为76.27%，同比减少5.98%，占整个营业收入的88%，仍是公司目前收入主要来源。公司在图形显控领域拥有图形显控模块、图形处理芯片、加固显示器、加固存储和加固计算机等五类产品，其中图形显控模块是本公司最基本产品，目前已经应用于我国新研制的绝大多数飞机，此外还有相当数量的飞机显控系统换代也在使用，在飞机市场中占据明显的优势地位。随着自主研发的图形处理芯片JM5400之后，公司在该领域的市场竞争力得到了进一步加强，目前下一款GPU正在研发中，将满足高端嵌入式应用及信息安全计算机桌面应用的需求。另外公司雷达业务包括防撞雷达、弹载雷达和坦克主动防护雷达等，在军工领域应用广泛，未来发展潜力较大。
2、持续的研发投入铸就坚实壁垒。
公司通过不断的研发投入建立自己的技术壁垒，期内研发经费同比增长56.52%，共申请94项专利（83项国家发明专利、11项实用新型专利），其中48项发明专利、9项实用新型专利均已授权，登记了42项软件著作权。一方面针对现有业务相关的图像处理技术、精密伺服控制技术、射频微波技术、通信处理技术等开展预先研究、产品开发和技术攻关；另一方面综合各学科的能力和经验，对产品和技术进行梳理和整合，通过不断提升探索系统级产品的研制能力。另外公司继续探索在芯片层次实现军民融合式发展，在音频芯片、短距离通信芯片、TYPE C芯片等民用领域开展产品开发及推广服务，占领一定市场份额。
3、股权激励机制助推公司长远发展。
公司在期内实施了股权激励，激励对象共101人，包括高级管理人员、中层管理人员、核心技术（业务）人员等，有助于进一步建立、健全公司长效激励机制，充分调动核心员工的积极性，有效地将股东利益、公司利益和核心团队个人利益结合在一起，有利于公司的长远发展。
4、业绩预测
预计2017-2019年公司 EPS 为0.46、0.67、0.9元，维持“审慎推荐”评级。
风险提示：客户集中度过高导致军品订单波动增大、潜在竞争对手的进入导致公司盈利能力下降。
近日，前海梧桐并购联合国家发改委、天元羲王共同发布石墨烯产业母基金，规模达200亿，以“资本+产业”为核心，构建石墨烯生态圈，旨在解决石墨烯产业发展缓慢的尴尬问题，助力中国新经济的创新发展。
可跟踪：德尔未来、中国宝安等。
工信部副部长罗文于无锡召开的2017世界物联网无锡峰会上说，拥有巨大物联网场景和市场的中国，有望抓住技术革命机遇在一些前沿领域实现领跑。我国将打造一批面向行业的创新中心、重点实验室等，协同创新突破技术瓶颈，建立健全物联网标准体系，提高公共服务水平，增强安全保障能力。特别是对制造业进行智能化改造，面向农业、物流、能源、环保、医疗等重要领域推进物联网规模化应用。其还表示，2016年全球具备联网及感测功能的物联网市场规模为700亿美元，同比增长21%，预计2018年市场规模有望超过千亿美元。
可跟踪：宜通世纪、邦讯技术等。
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