【中粮视点】本周尿素市场状态跟踪

本周尿素市场价格波动加大，周一印度MMTC发布了最新的招标信息，市场反弹后出现下跌趋势苗头，我们本周评估下尿素市场状态、对热点做出跟踪总结，最后将把一些重要变化及风险点与大家分享。

从资金状态看，目前尿素期货处于品种上市后多空相对力量平衡的阶段，主力持仓并未出现明显的一边倒的状况，持仓额处于中性水平，侧面反映了当前市场没有特别大的交易矛盾和价格分歧，与去年不同，当时市场明显处于空头主导状态。

数据来源：郑商所 中粮期货研究院

从近期席位表现看，中信、东证、招金、国泰君安属重点关注席位，持仓量大、持仓周期长，近期部分主力席位出现了多转空的变化，可持续关注。

数据来源：郑商所  隆众资讯 中粮期货研究院

1、供给维持高位、天然气开工正常

11月25日当周，尿素企业日常环比基本持稳在14.7万吨附近，年比高出1.48万吨，与过去几年对比发现，今年四季度尿素企业开工未出现季节性下滑，且日产变化相对稳定，整个供应端没有出现大的矛盾。之前市场预期的冷冬天然气调价限产风险目前未兑现，本周气头装置开工率下降2.4个百分点至73.1%，年比大幅高出25个百分点，与去年相比，今年煤头装置相对稳定、气头开工出现了明显的增幅。据了解，西南、内蒙尿素企业前期已经谈好优惠气价，因此装置目前一直维持在高开工状态。不过需要注意的是，安云思咨询称12月份内蒙、西南部分企业将开始停产检修，对此我们需保持关注。

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2、企业库存同比回升，但仍处于偏紧状态

本周尿素企业库存周比增加7.36万吨至44.04万吨，年比低20万吨（上周低40万吨）。库存的紧张格局有所好转，但仍处于同期谷值水平。

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3、企业预收订单小幅下滑，内蒙、山东等主产区工厂前期待发基本完成

本周企业预收天数基本维持稳定在9天，其中内蒙工厂前期大量订单基本执行完毕，预收天数由10月底的33天降到目前6天水平，山东由14天降至6天水平，整个工厂订单处于稳定但出现下滑苗头，近期山东、河北部分工厂开始接触出口商，或存在接印标订单的可能，不过目前国内出口价格倒挂，具体是否存在降价对接出口的可能待验证。

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4、总结

整体看，尿素的紧张状态开始缓解，部分主产区存在收单压力，且若考虑对接出口，国内出口地区现货存在进一步下调的必要性，因此现货端的压力或将逐步体现，关注出口单或冬储备肥的承接力。

本周主要变量是印度发布招标，具体不再赘述。对于印标有两个重点：

1、出口倒挂

出口地区用最低工厂价，按照国际纸货价格倒退，目前国内各出口货源地对接印标均倒挂，河北纸面亏损最少，在50元附近。因此市场也一直在讨论中国本轮的供货情况，目前看近期国际价格上涨、国内现货松动后中国尿素竞争力有所修复，但仍达不到大量出口的条件。所以在12月1日截标日前，内外价差走势将十分关键，若内陆工厂决定降价对接出口，则或将打开出口窗口，整体看，现货若跌，则对01盘面反而是种支撑，而国内现货若继续挺价，导致本轮印标少出口或不出口，则工厂的压力将会对12月以后的国内市场带来冲击，望大家对此多思考讨论。

2、条款修改