（一）中美利差对中短期人民币汇率影响较小
表面上看，近期人民币贬值可以用今年以来中美利差缩窄来解释，但仔细观察并非如此。在人民币升值的第一阶段，反而是中美利差缩窄最主要的时段，利差从年初的1.5%缩窄至4月中的 0.6%左右。而在人民币出现贬值的第二、三阶段，中美利差大致稳定在0.6%-0.7%的区域。因此，联讯证券认为中美利差对中短期的人民币汇率影响是比较小的。
（二）不跟随美联储加息是促发因子，贸易战下经济悲观预期是催化剂
我们可以清晰看到，人民币的加速贬值始于6月14日美联储加息后，中国央行并没有像往常那样跟随加息，外汇资金意识到中国的货币政策正在发生边际性的变化，从之前的中性偏紧有所放松。
6月中旬以来，货币政策改善的信号日渐明朗。第一， 6月15日，央行并没有跟随美联储加息；第二，6月24日，央行针对债转股和小微企业实施定向降准，释放近7000亿元流动性；第三，6 月27日，央行货币政策委员会会议强调要 “保持流动性合理充裕”；第四，7月2日召开的金融稳定发展委员会强调要“维持金融市场流动性合理充裕”。
此外，随着中美贸易战的不断升级，以及国内弱于预期的经济表现，增加了市场对中国经济下行的悲观预期，从而对人民币的加速贬值起到了催化作用。
（三）美元走强可以解释绝大部分人民币贬值
显微镜下的观察，放大了人民币和美元走势的差异。
如果我们把第二、三阶段合二为一来看的话，人民币贬值的幅度与美元升值的幅度几乎相当 。也就是说，从4月中旬以来，美元的走强可以解释绝大部分人民币的贬值，美元走强仍是人民币贬值的最主要原因。
6 月初以来人民 币汇率见顶后出现急剧下跌，汇率变动的拐点相比于利差的拐点整整延后了 7 个月，此轮人民币的下跌相较于中美利差变动十分迟钝，而人民币此次的回调其实是前期汇率超升的纠偏，因此无论贬值的幅度还是速度都是超乎预期的。
鉴于目前美中利差仍在持续走扩，国信证券预计未来1-2月内民币仍有1%-2%的贬值空间，即中间价在（6.7-6.8）波动 。
二、人民币汇率如何影响A股？
国信证券指出，人民币汇率对股票市场的影响主要体现在资金流动和公司盈利两个方面，
短期来看资金流动的影响冲击显然更大。从资金流动角度来看，美元计价的股市回报率决定了外资资金的流动方向。
国信证券比较了月度的陆股通北上资金量和上证综指的月度美元回报率，发现二者走势基本一致，
可以说人民币汇率的变动对外资短期的资金流动是有直接影响的。因此对于股市来说人民币后续的贬值预期可能会在短期内加剧外资的资金流出。
