天风·商社 | 洗衣家清大空间，若羽臣高端洗护“绽家”绽放

天风研究 · 公众号 · 证券 · 2024-11-23 17:21

正文

中国家清赛道市场空间广阔，高端市场迎来机会。近年来，洗护产品在清洁度等基础功能上不断升级，衍生温和、无害、调香等高阶功能。我们认为能够看到消费者为提升使用体验的付费意愿逐渐增强，高端洗护渗透率有望提升。因此，我们看好高端家清洗护赛道，建议关注若羽臣等。

事件：

主业情况：代运营起家，自有品牌占比提升。

若羽臣以母婴、美妆个护、保健等品类代运营起家，目前代运营业务稳健增长，品牌管理业务表现亮眼，自有品牌异军突起。公司自有品牌主要是新西兰高端家清衣护品牌——绽家，2020 年进入国内市场，自此快速增长。2024年上半年，公司自有品牌业务营业收入达到 1.76 亿元，占比提升至 22.39%，增速高达 67.11%，毛利率 68.83%，盈利能力显著好于代运营业务，毛利贡献过半。

竞争优势：

根据艾媒咨询的数据，中国家清产品市场规模在 2023 年已经达到 556.1 亿元，预计 2028 年达到 700.3 亿元。我们认为，家清赛道市场规模较大，立白、雕牌、蓝月亮等占据市场，但格局分散有待重塑。绽家品牌的突出优势在于功能与情绪价值兼具，品牌故事源自新西兰，强调“专衣专护”理念，将天然植萃与前沿科技相结合，重塑家清体验新高度。在宣传推广上，品牌将重点放在调香上，强调复刻四季繁花盛开等，显著区别于市场竞品。

销售渠道：

绽家品牌线上全面覆盖天猫、京东、抖音、小红书以及有赞等超 20 个电商平台，线下入驻山姆会员店、盒马、话梅、KKV 等优质线下销售渠道，实现多渠道同步高增。

风险提示：宏观经济波动、行业竞争加剧、渠道结构风险、产品推广不及预期等。

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