路透中文新闻部 边竞
尽管面临税期影响并有逾千亿元人民币的国库现金定存到期，但因资金面整体平稳，中国央行公开市场本周以静默应对，当周既无资金投放亦无回笼，逆回购也已连续16日暂停。尽管公开市场按兵不动，但因10月经济金融数据不振，政策面放松的大势仍未改。
分析人士指出，10月社融和信贷数据异常疲弱，市场对于货币政策宽松将发力的预期骤然升温，不过考虑到距上次降准时间不长，连续放水可能不仅难以流入实体，而且还将催生资产泡沫，因此宽松步伐料仍将循序渐进。
他们还认为，对于近期呼声渐高的降息，央行恐会更为谨慎，因为一旦使用，这将是政策转向全面宽松的信号。从近期政策看，可能还是主要从定向宽信用以及积极财政政策上挖潜。
“金融数据不好，但实体（经济）数据其实还算可以，而且资金本身也不紧张，（央行）没必要这么积极投放，”德国商业银行中国首席经济学家周浩称。
中国央行周五公告，受税期等因素影响，银行体系流动性总量有所下降，但仍处于合理充裕水平，今日不开展逆回购操作；至此逆回购已连续第16日暂停。据此计算，本周公开市场既无资金投放亦无回笼。
华中一银行交易员也表示，“为啥要做（逆回购）呀，现在状态挺好的啊，比较均衡，有出有借。”
上海一银行交易员谈到，虽然央行在税期没有投放，今日资金也不算宽松，整体均衡，但由于基本面仍弱，市场政策宽松还有很强预期，对流动性的预期也比较乐观，所以央行可能觉得市场心态比较好，资金也不需要太松，比较均衡偏松一点就行。
据路透统计，本周公开市场无逆回购到期。不过周四有1,200亿元人民币的国库现金定存到期，回收等量流动性。而上周公开市场逆回购亦无到期无操作，当周有4,035亿元MLF到期，央行予以等量续作，从考虑MLF的全口径计算，资金投放量完全对冲到期量。
招商银行资产管理部高级分析师陈郑谈到，近日债市收益率大幅下滑，而目前流动性又是相对平衡，为防止资金进一步放松助推债市过热，公开市场在可操作也可不操作的情况下，央行选择了后者。
“央行可能有这个考虑在里面，收益率下得这么快，这时候再投放，可能导致过热，一个是加杠杆，另一个是影响资金流入实体，”他表示。
他并认为，央行不愿流动性太过充裕仍有汇率的顾虑在里面，虽然最近美债的收益率也下了很多，维持中美利差的迫切性没有之前那么强，但货币市场利率过低仍不是央行所希望看到的。
中国央行周二公布的10月社融增量及新增人民币贷款均远逊于预期，社融数据更是创下逾两年来低点。尽管下半年来一系列稳增长、宽信用政策鱼贯而出，但实体经济有效需求不足，此前政策刺激效果明显弱化，而下月若仍延续此低迷情况，对中国经济的信心可能进一步受创，宽松政策需再次出手。
周三出炉的中国10月工业和投资增速略见回暖，但零售销售增速降至近半年低点。分析师认为尽管数据有所改善，但增长后劲恐怕不足，实体经济融资意愿低迷，加之房地产市场显现放缓迹象，四季度及明年一季度经济增长将面临进一步下行压力。
**宽松政策仍可期，但推出节奏料仍稳**
10月远逊于预期的金融数据公布后，有关宽松政策需立即跟进并加力的呼声泛起，不过随后公布的经济数据并不弱，基本面调整压力尚未出现进一步加剧迹象，因此政策放松虽仍可期，但推出节奏料仍稳。
陈郑指出，今年来看政策出台还是有条不紊的，没有特别仓促，包括降准也是隔一段时间再出，因为距离上次降准才一个多月，而且之前政策的提振作用也不是非常明显，这么近的时间即使再降准效果也会打折扣，近期政策面还是会主要聚焦于减税及其他定向刺激的政策。
“只要不出现大的问题，需要降准稳一下市场信心，比如股市崩盘，目前股市还比较稳，所以可能性不大。”他称。
周浩亦谈到，目前市场即使没有新的宽松举措，但宽松预期还是很强的，足以支撑流动性维持稳势。下一阶段政策应该还是集中在支持民营企业，而在政策的累加效应下，“信用债应该会蠢蠢欲动。”
