【东北电子李玖】立讯精密（002475）动态点评：AI拉动消费电子向上，通讯&汽车有望持续高增

事件： 公司公告 2024 年半年报 及 第三季度业绩预告 。 24H1 公司实现营收 1035.98 亿元，同比 +5.74% ， 归母净利润 53.96 亿元，同比 +23.89% ， 扣非归母净 利润 49.60 亿元，同比 +19.38% 。 24Q2 公司实现营收 511.91 亿元，同比 +6.58% ， 归母净利润 29.25 亿元，同比 +25.12% ， 扣非归母净 利润 27.76 亿元，同比 +16.52% 。 24Q 3 公司 预计 实现 归母净利润 34.53 亿元 ~38.22 亿元，同比 + 14.39 % ~26.61% ， 扣非归母净 利润 31.53 亿元 ~36.22 亿元，同比 + 9.54 % ~25.82% 。

点评： Q 2 业绩符合预期， Q3 指引 延续 稳健增长 。 24Q2公司稳健经营产品出货增 加，实现营收511.91亿元，同比+6.58%； 业务产品结构优化毛利率提升至12.69%，同比+1.42pct。 费用端，24Q2四项费用率合计7.47%，同比+1.68pct，主要系加大市场拓展力度及培育孵化新产品所致。 利润端受益于毛利率提升，24Q2公司实现归母净利率5.71%，同比+0.85pct； 归母净利润29.25亿元，同比+25.12%。 24Q2末存货为312.00亿元，环比+12.21%，主要系业务增长及提前备货所致。 展望Q3，公司进一步完善全球产能布局，积极开拓客户市场，消费电子、通讯、汽车等业务迎来更大增长空间，指引归母净利润中值36.37亿元，同比+20.50%，扣非归母净利润中值33.87亿元，同比+ 17.68%。

消费电子基 本盘稳固 ， 通讯 & 汽车 放量占 比提升 。 分业务看，24H1公司夯实消费电子基本盘，动态调度内外部资源全力支持通讯/数据中心业务和汽车业务的高质量成长，实现产品份额不断提升： 1）消费性电子板块拓展更多客户稳健增长，实现收入855.48亿元，同比+3.25%，收入占比-1.99pct至82.58%，毛利率改善至10.49%，同比+0.98pct； 2）汽车板块发挥差异化竞争优势，实现收入47.56亿元，同比+48.30%，收入占比+1.32pct至4.59%； 3）通讯板块市场相关需求超预期提速，实现收入74.65亿元，同比+21.65%，收入占比+0.94pct至7.21%。

AI拉动消费电子向上，通讯&汽车有望持续高增。AI技术的创新发展给消费电子带来新的机会，目前公司已在零组件、模组及终端产品上感受到向上迹象：1）终端总量增加带来零部件和系统级增量；2）新规格和制程创新带来变化增量。汽车板块核心产品研发量产能力遥遥领先，商务合作机会充裕，有望维持长期高速增长。通讯板块优势