来源：视觉中国
万亿公司债市场再遇“紧箍咒”，券商公司债券承销业务格局即将迎来大调整！
券商中国记者获悉，中国证券业协会近日向各家券商发布“关于修改《公司债券承销业务规范》的决定（征求意见稿）”文件，按照分类管理公司债券承销业务的监管思路，实现对公司债券承销业务的扶优限劣，为券商承销公司债券资格划定了最新两大门槛：
一是公司债主承销商资格与分类评级结果挂钩，必须最近两年内，至少有一年评级在A以上。
即“证券公司分类结果（以下简称分类结果）最近两年中至少有一年为A级别或A级别以上的证券公司，自当年度分类结果公布之日起至下一年度分类结果公布前一日止，可以担任公司债券项目主承销商”。
二是非A类券商的公司债主承销资格与其公司债承销金额行业排名挂钩，必须进入前20位。
即“最近两年分类结果均为BBB级别或BBB级别以下的券商，如最近两年作为主承销商的公司债券承销金额行业排名前20位，经监管部门现场核查，审慎确认，公司债券承销业务执业能力强、项目质量高，具有专业化特点的，自确认之日起至下一年度分类结果公布前一日止，可以担任公司债券项目的主承销商”。
征求意见稿中还特别提到，根据“法不溯及既往”原则，“最近两年证券公司分类结果”的起算年度为《公司债承销业务规范》修订发布日当年。
例如，《公司债承销业务规范》于2017年修订发布，则2017年作为规则中“最近两年”的起算年度，“最近两年”的滚动计算实际于2018年证券公司分类结果公布后生效。
从2017年至2018年，这两年均未被评为A级别或A级别以上的券商，且这两年作为主承销商的公司债券承销金额行业排名未进入前20位，则将失去公司债承销业务资格。
券商中国记者以2016年公司债承销金额排名为参照，数十家券商去年全年公司债承销金额未进入行业前20位，且2016年分类结果均为BBB级别或BBB级别以下。
2017年券商分类结果公布在即，不论是进军A类，还是进军公司债承销的行业前列，都有希望在，只是双向因素参照，多家券商都得万分努力了。
分类评价俨然成了券商的“命根子”，若稍有不慎滑出A类，则可能痛失公司债承销业务资格。
中证协近日向多家券商发布一份文件称，为维护公司债券市场秩序，防范公司债券信用风险，按照分类管理公司债券承销业务的监管思路，实现对公司债券承销业务的扶优限劣，中证协拟修改《公司债券承销业务规范》，并相应起草了《关于修改的决定(征求意见稿)》。券商反馈意见截至6月16日17:00。
根据券商中国获得的《征求意见稿》，具体有以下两处修改：
第一、原《公司债券承销业务规范》第五条增加三款内容：
1.“为防范公司债券信用风险，扶优限劣，证券公司分类结果（以下简称分类结果）最近两年中至少有一年为A级别或A级别以上的证券公司，自当年度分类结果公布之日起至下一年度分类结果公布前一日止，可以担任公司债券项目主承销商。
2. 最近两年分类结果均为BBB级别或BBB级别以下的证券公司，如最近两年作为主承销商的公司债券承销金额行业排名前20位，经监管部门现场核查，审慎确认，公司债券承销业务执业能力强、项目质量高，具有专业化特点的，自确认之日起至下一年度分类结果公布前一日止，可以担任公司债券项目的主承销商。
3. 因最近两年分类结果均未达到A级别或A级别以上而未开展公司债券主承销业务的证券公司，下一年度分类结果达到A级别或A级别以上的，自下一年度分类结果公布之日起，可以担任公司债券项目的主承销商。”
第二、增加一条作为第四十二条：“最近两年分类结果均未达到A级别或A级别以上的证券公司，其担任主承销商的公司债券项目，存在以下情形的，须更换主承销商：
（一）尚未取得中国证监会行政许可
（二）尚未取得交易所挂牌无异议函
这也意味着，券商未来要保住公司债主承销商资格，至少在最近两年内，有一年评级在A以上；非A类券商最近两年作为主承销商的公司债券承销金额行业排名前20位，经监管部门现场核查，审慎确认后方可开展公司债承销业务。
不过，新的公司债市场准入门槛最终落地尚需时日。
文件明确，“根据法不溯及既往”的原则，“最近两年证券公司分类结果”的起算年度为《公司债券承销业务规范》修订发布日当年。例如，《公司债券承销业务规范》于2017年修订发布，则2017年作为规则中“最近两年”的起算年度，“最近两年”的滚动计算实际于2018年证券公司分类结果公布后生效。
去年全年，沪深交易所公司债券市场融资大幅增长，非金融企业全年累计发行债券2.87万亿元，同比增长1.7倍，发力公司债承销业务的多家券商亦赚得盆满钵满。而新规一旦落地，“抢食”格局则迎来巨变。
“这有利于一些大券商，分类评价在A以上，公司债承销业务市场份额又在行业前列。”
北京一家中型券商债券承销部高管向券商中国记者分析，结合最新的《证券公司分类监管规定（征求意见稿）》，大券商“保A”概率极高。
Wind数据显示，2016年全年进入公司债券承销金额行业前20的券商中，有10家券商为A级别或A级别以上；另有10家券商为BBB级别或BBB级别以下，分别是中信证券、广发证券、中山证券、海通证券、兴业证券、国信证券、国海证券、华泰证券、德邦证券、东兴证券。
对比之下，今年以来公司债券承销金额行业前20的券商中，9家券商目前为A类，11家为BBB级别或BBB级别以下，11家分别是海通证券、广发证券、开源证券、国海证券、长江证券、中山证券、德邦证券、中德证券、中信证券、华泰证券、浙商证券。
