【华泰通信王林团队】高新兴点评：加码车联网V2X研发

事件：公告募投资金2.14亿变更，加码车联网V2X研发

5月10日晚间，公司发布2017年和2015年募投资金项目变更公告，计划将2.14亿元投入5G和C-V2X产品研发项目，主要在研发人员、License费和测试证人费用的投入，目前公司正处于战略聚焦车联网V2X，持续的资源和研发投入将为公司逐渐起较高的核心竞争力。 预计2019-2021年EPS分别为0.36、0.45和0.63元，对比行业平均PE估值，公司仍处于较低水平，维持“买入”评级。

绝对的行动力，战略聚焦V2X，抢占市场先机

在2019年2月27日世界移动通信大会上，吉利、高新兴和高通三方联合宣布计划 5G和C-V2X技术研发计划，并预计2021年发布吉利全球首批支持5G和C-V2X的量产车型 。高新兴逐步将现有车联网积累优势向V2X领域迈进。本次发布的募投资金项目变更，体现了公司在车联网尤其是V2X领域战略聚焦的决心，和绝对的行动力，有望在行业发展初期抢占先发优势。

关注解决方案能力的积累，厚积薄发

公司对汽车CAN总线和性能需求深刻理解，沉淀数据读取和分析能力，积累了大量的算法，并具有百万辆车的实际应用经验，满足国内、国际双市场的各项严苛要求，获得了客户的高度认可与肯定，这一方面实则体现了公司在车联网解决方案的能力储备。当前正处于各车企产品由L2向L3升级阶段，车联网逐步展现主角地位，V2X更是核心技术，而对汽车、通信、交通三方数据理解同样深刻的高新兴，将逐步展现其解决方案实力，有望更精准的把握市场对产品需求。

加码研发投入，铸就核心竞争力提供动力来源

2018年公司研发投入为4.06亿元，占营业收入比重为11.39%，预计2019年公司将持续研发投入聚焦车联网V2X，积累核心硬科技价值。公司产品由T-Box向V2X演进，有望实现车载+路侧设备+解决方案+应用平台布局，对应市场规模也跃升至年均千亿水平。高新兴通过布局前装V2X车载终端，实现整车厂商认可，彰显自身IP价值，同时伴随整车厂自动驾驶技术的持续演进，产品的IP有效期延长，卡位优势明显。

看好车联网V2X成长价值，维持“买入”评级

公司战略聚焦V2X，并价码研发， 体现了公司在车联网尤其是V2X领域战略聚焦的决心，和绝对的行动力，有望在行业发展初期抢占先发优势。 公司伴随车路协同解决方案能力提升，以及智慧交通领域延伸布局，有望打开新的成长空间。预计2019~2021年净利润分别为6.27亿、8.00亿和11.19亿，对应EPS分别为0.36、0.45和0.63元，给予19年PE为34-41倍，对应目标价为12.24-14.76元/股，维持 “买入”评级。

风险提示：V2X业务发展不达预期，公安信息化招标可能延后。