核心观点:
公司发布2017年半年度报告:报告期内公司实现营收42.87亿元,同比增长30.46%;实现归母净利润2.73亿元,同比增长58.6%,EPS为0.07元/股,上年同期EPS为0.05元/股。公司业绩增长主要源于报告期内电池材料板块及钴镍钨板块销售规模扩大。
三元材料产能释放,业绩大涨。
报告期内,公司电池材料板块实现营收20.35亿元,同比增长147.34%,毛利率提升了3.56%,比上期毛利贡献额增加3.47亿元。公司目前有三个前驱体生产基地(泰兴、荆门、余姚),拥有氧化钴产能10000吨,NCA产能16000吨,NCM产能5000吨,共计31000吨;正极材料方面,拥有钴酸锂产能2000吨,镍钴锰酸锂产能10000吨。2017年上半年,我国新能源产业发展态势持续走高,新能源汽车、动力锂电池、正极材料产量分别同比增长19.7%、42.9%、44%,产业的快速发展有助于公司三元动力电池材料产能全面释放,推动业绩大幅增长。
钴镍钨板块业绩飘红,龙头地位巩固。
报告期内,公司钴镍钨板块实现营业收入9.89亿元,同比增长79.86%,贡献毛利额2.53亿元。公司是全球最大钴粉制造企业,超细钴粉国际与国内市场占有率分别达到20%与50%以上。上半年,LME钴结算价涨幅达到81.82%,国内钨精矿均价比上年同期增长17.7%,钴钨价格的大幅增长对业绩产生积极影响。报告期内,公司夯实固化钴镍钨与电子废弃物两大核心业务,对钴镍钨生产线实施了智能化改造,提升了产品品质及生产效率;实施电子废弃物、废五金、废塑料的业务整合,调整电子废弃物结构,延伸产业链,增强电子废弃物综合利用的核心竞争力。
定增项目扩产三元材料业务。
报告期内,公司计划通过定增募集资金总额不超过29.51亿元,用于绿色拆解循环再造车用动力电池包项目、循环再造动力三元材料用前驱体原料项目(6万吨/年)、循环再造动力电池用三元材料项目(3万吨/年)及补充流动资金项目等,目前已收到证监会出具的《中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书》。定增项目有助于公司继续拓展三元材料业务。
国际合作+拓宽市场+延伸下游,打造新能源全产业链。
公司坚持“城市矿山+新能源材料”战略,打造“电池回收、原料再造、材料再造、电池包再造、新能源汽车服务”新能源全生命周期价值链。报告期内,公司与韩国ECOPRO Co., Ltd展开战略合作,共同开展在NCA三元动力电池材料用NC-P前驱体的研发、生产等合作,推动三元动力电池材料产业链技术水平与国际接轨;钴酸锂及三元动力电池材料出货东莞新能源、 江西福斯特、天津捷威、三星SDI等国内外知名电池企业,进一步扩大市场范围;通过与东风汽车股份有限公司合作,公司子公司武汉汉能通全面开展御风新能源汽车销售和租赁业务,为实现动力电池从报废端到消费端的大循环体系建设迈出了成功的第一步。
盈利预测和投资建议:我们预测,公司2017-2019年的净利润分别为5.34亿、9.70亿和11.07亿,EPS分别为0.14元/股、0.25元/股和0.29元/股,对应8月24日的收盘价6.98元,动态PE分别为50.6倍、27.9倍和24.4倍,首次给予公司“增持”评级。
风险提示:原材料价格波动风险,定增项目进程不及预期。
注:文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告,具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告:锂电新材料-中报点评《大力布局新能源,三元材料巨头快速成长》
对外发布时间:2017年8月25日
报告发布机构:天风证券股份有限公司(已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格)
本报告分析师 :
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评级说明
股票投资评级:自报告日后的6个月内,预期股价相对于同期基准指数收益20%以上为“买入”、10%~20%为“增持”、-10%~10%为“持有”、-10%以下为“卖出”。
行业投资评级:自报告日后的6个月内,预期行业指数相对于同期基准指数,涨幅5%以上为“强于大市”、-5%~5%为“中性”、-5%以下为“弱于大市”。
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