专栏名称: 追寻价值之路
发布国信证券经济研究所策略团队最新研究成果。致力于提供宏观经济、资产配置、股票投资领域的原创研究内容。内容主要涵盖大势研判、行业比较、主题投资等股票市场研究,以及债券、外汇、商品等大类资产配置研究。
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通胀数据点评:CPI同比小幅回升,PPI同比与上月持平

追寻价值之路  · 公众号  ·  · 2025-02-09 22:57

正文

文:朱成成、许茹纯、 燕翔

报告摘要

事件:
1月份,CPI同比小幅回升,PPI同比与上月持平。1月份,CPI同比上涨0.5%,涨幅较去年12月份有所回升,且略高于市场预期;环比上涨0.7%,相比上月持续回升。PPI同比下降2.3%,跌幅较前值持平,略弱于市场预期,环比下降0.2%,较前值有所回落。
从CPI主要分项来看,1月份环比正增长细分项增多。
环比来看,1月份交通和通信价格环比增长1.7%,增速大幅提升。 其他用品和服务价格环比增长1.6%,前值为0%。 教育文化和娱乐价格环比增长1.5%,增速相比上月同样显著改善。 食品烟酒价格环比提高0.9%,增速由负转正。 衣着价格环比下降0.4%,增速降至负区间。 同比来看,1月份其他用品和服务价格同比上涨5.4%,增速依然维持较高位。 交通和通信价格同比下降0.6%,跌幅较前值继续收窄
1月份,食品细分项价格环比增长数量增加。
具体分项来看,1月份鲜菜分项价格环比上涨5.9%,增速大幅转正,前值为-2.4%。鲜果价格环比上涨3.3%,前值为-1.0%。水产品价格环比上涨2.7%,增速较前值大幅提升。猪肉价格环比上升1.0%,前值为-2.1%。1月份酒的价格环比下降0.8%,为1月份价格跌幅最大的食品分项
PPI生活资料价格增速回升,生产资料价格增速回落。
生产资料方面,1月份同比下降2.6%,降幅与去年12月份持平;环比下降0.2%,前值0.0%。生活资料方面,1月份同比下降1.2%,跌幅较去年12月份小幅回升,环比增长0.0%,前值-0.1%。
PPI生产生活资料分项价格同比依然普遍下降。
1月份,PPI生产资料分项下的原料分项价格同比下降1.9%,跌幅较去年12月份收窄0.3个百分点。采掘分项价格同比下降4.9%,跌幅较去年12月份扩大0.3个百分点。加工分项价格同比下降2.7%,跌幅与上月持平。生活资料中的一般日用品价格同比上涨0.5%,涨幅较去年12月份回落0.1个百分点。食品分项价格同比下降1.4%,跌幅与上月持平。衣着分项价格同比下降0.1%,跌幅与上月持平。耐用消费品分项价格同比下降2.6%,跌幅较上月扩大0.5个百分点。
PPI细分行业中,1月同比增速回落居多。
1月份石油天然气开采价格同比下降1.3%,跌幅较去年12月份收窄4.9个百分点。石油、煤炭及其他燃料加工价格同比下降6.2%,跌幅较去年12月份收窄2.5个百分点。有色金属矿采选业价格同比上涨18.9%,涨幅较去年12月份回落0.2个百分点。有金冶炼和压延加工价格同比上涨9.3%,涨幅较去年12月份回落0.7个百分点。
风险提示 :一是 宏观变化超预期;二是地缘政治出现突发情况 ;三是海外市场大幅波动等。
报告正文
1、CPI同比回升,PPI同比持平
1月份,CPI同比小幅回升,PPI同比与上月持平。 1月份,CPI同比上涨0.5%,涨幅较去年12月份有所回升,且略高于市场预期;环比上涨0.7%,相比上月持续回升。PPI同比下降2.3%,跌幅较前值持平,略弱于市场预期,环比下降0.2%,较前值有所回落。
2、食品细分项价格同比、环比普遍上升
从CPI主要分项来看,1月份环比正增长细分项增多,同比同样大多上升。 环比来看,1月份交通和通信价格环比增长1.7%,增速大幅提升。其他用品和服务价格环比增长1.6%,前值为0%。教育文化和娱乐价格环比增长1.5%,增速相比上月同样显著改善。食品烟酒价格环比提高0.9%,增速由负转正。衣着价格环比下降0.4%,增速降至负区间。同比来看,1月份其他用品和服务价格同比上涨5.4%,增速依然维持较高位。交通和通信价格同比下降0.6%,跌幅较前值继续收窄。
1月份,食品价格环比上涨细分项数量有所增加。 具体分项来看,1月份鲜菜分项价格环比上涨5.9%,增速大幅转正,前值为-2.4%。鲜果价格环比上涨3.3%,前值为-1.0%。水产品价格环比上涨2.7%,增速较前值大幅提升。猪肉价格环比上升1.0%,前值为-2.1%。1月份酒的价格环比下降0.8%,为1月份价格跌幅最大的食品分项。
3、生活资料价格增速回升
PPI生活资料价格增速回升,生产资料价格增速回落。 生产资料方面,1月份同比下降2.6%,降幅与去年12月份持平;环比下降0.2%,前值0.0%。生活资料方面,1月份同比下降1.2%,跌幅较去年12月份小幅回升,环比增长0.0%,前值-0.1%。
PPI生产生活资料分项价格同比依然普遍下降。 1月份,PPI生产资料分项下的原料分项价格同比下降1.9%,跌幅较去年12月份收窄0.3个百分点。采掘分项价格同比下降4.9%,跌幅较去年12月份扩大0.3个百分点。加工分项价格同比下降2.7%,跌幅与上月持平。生活资料中的一般日用品价格同比上涨0.5%,涨幅较去年12月份回落0.1个百分点。食品分项价格同比下降1.4%,跌幅与上月持平。衣着分项价格同比下降0.1%,跌幅与上月持平。耐用消费品分项价格同比下降2.6%,跌幅较上月扩大0.5个百分点。






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