霍华德·马克斯最新文章《泡沫观察》：以现在的市盈率买标普500，历史表明只能获得-2%到2%的10年收益率。 25年前，他曾经写了一篇《泡沫.com》（bubble.com），随后就是互联网泡沫破灭，现在他又写了这篇。摘要如下： 『摩根资产管理公司的首席策略师迈克尔·肯巴列斯特（Michael Cembalest）的一张图表显示： 1） 截至2024年10月底，标普5

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'霍华德·马克斯最新文章《泡沫观察》：以现在的市盈率买标普500，历史表明只能获得-2%到2%的10年收益率。 25年前，他曾经写了一篇《泡沫.com》（bubble.com），随后就是互联网泡沫破灭，现在他又写了这篇。摘要如下： 『摩根资产管理公司的首席策略师迈克尔·肯巴列斯特（Michael Cembalest）的一张图表显示： 1） 截至2024年10月底，标普500七大成分股的市值占该指数总市值的32%-33%； 2） 该比例约为五年前龙头股占比的两倍； 3） 以及，在“Mag 7”兴起之前，过去28年中，前七大个股的最高占比出现在2000年，正值泡沫高潮时，约22%。 同样需要注意的是，根据另一张肯巴列斯特提供的图表，在十一月底，美国股票占MSCI世界指数的70％以上，这是自1970年以来最高的比例。』 他重申了贯穿他接下来50年投资生涯的原则： 『重要的是你付了多少价格，而不是你买了什么。 好的投资不在于买好东西，而是来自把东西买好。 没有资产好到从来不存在价格高估的风险，也没有资产坏到从来不存在低估的机会。』 最近，他重复一句沃伦·巴菲特的话：“当投资者忘记公司利润每年增长约7%时，他们往往会陷入麻烦。” 这意味着，如果公司利润每年增长7%，而股票（代表公司利润的份额）在一段时间内每年升值20%，最终股票相对于其盈利的价格会非常高，以至于它们会变得有风险。 （他说最近向巴菲特询问了这句话的来源，收到回复是从未说过。但马克斯认为这话很棒，所以继续引用[破涕为笑]）'

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