从研究到投资的跨越

6月21日周五，我们在厦门领取了中金财富“金选杯”第二界私募实盘大赛主观多头组年度（2023.4—2024.3）十强奖。这虽非“金牛奖”这类权威大奖，但却是我们投资生涯的第一个奖，距离之前“新财富策略第一”已经过去了整整4220天。由于天资愚钝，聪明人可以瞬间跨越的事，我们整整走了12年。在这4220天中，我们有过迷茫、放弃了唾手可得的高薪、承受嘲讽及各种类似“卖方无法实战、策略纸上谈兵”等盖棺定论式的“论断”，但从未想过放弃。投资本来就是一件很难的事，更何况要形成稳定的体系。

这12年一路走来，对从研究到投资的跨越有诸多感悟。很多人说“研究是谋，投资是断”，所以从研究到投资需要培养杀伐果敢的狠劲。慢慢的，这种说法演变成“投前研究不重要，重要的是投后的交易应对及风险管控”。所谓的“唯一的确定就是不确定性”，研究无法解决“不确定性”，“不确定性”只能靠交易、应对和风控。

实际上，我不赞同这种说法，这其实是给投研流程中的懈怠、草率甚至懒惰找借口。好的研究布局直接凸显投资效果，特别是对一定规模体量的资金。《孙子兵法》讲“战前六察”、讲“上兵伐谋”、讲“不战而屈人之兵”，就是强调“投前研究”的重要性。我在《 智者见于未萌---我们对“风控”的理解 》中也讲到：最好的风控体系，不是如何做危险的事、或者出事后如何使损失最小化，而是事前设置“死亡列表”、不要去做危险的事。所以，将投研跨越简化成“杀伐果敢、应对纠错”，我认为是一种倒退。

那什么是投研跨越的真正要点？个人认为有两点：其一，了解自己，找到最适合自己的方法。这世间有很多方法，没有一种方法一定完胜其他方法，关键是要找到适合自己的方法、要有所取舍。我卖方出身，要面对各种客户，一开始的方法必然是混杂的，转投资的最初五年我一直在寻找“最优解”甚至妄图建立“统一场论”，结果将自己的投资系统搞得混乱不堪、走在十字路口红绿灯会同时亮起，投资结果时好时坏、无法稳定赚钱。直到2018年，我才决定放弃此种尝试、先从剖析自身开始、选择最适合自己的方法一门熏修。而这个过程就是不断放弃、不断做减法，同时也变得更专注、豁达和轻松。就像前端时间，我们深度研究地产后得出结论“地产还是无法解决房价下跌过程中的库存减值”，因此其可能会由于短期政策和博弈上涨，但不是我们的菜。所以，面对4·24后指数近30%的大涨，我们也非常淡然，因为这不是我们要赚的钱。反观我们一个共同研究的朋友就很懊恼，尽管他也赞同我们的结论，但总觉得自己花了时间、而股价又涨了，所以就觉得错过了很多。这种心态是投研转换的大忌，这市场每天都有很多机会，但想要稳定赚钱就必须只赚自己能把握的钱，所谓“弱水三千、只取一瓢”。