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87岁的巴菲特懂中国市场吗？

i黑马 · 公众号 · 科技媒体 · 2017-05-08 21:03

正文

来源 | 港股那点事（ID：hkstocks）

文 | 格隆汇小编

伯克希尔·哈撒韦公司52周年股东大会于北京时间5月6日晚22：30（美东时间早10：30）正式召开。全球投资者的目光都聚焦在美国内布拉斯加州的小镇奥马哈，看87岁高龄的巴菲特和93岁高龄的查理·芒格如何应对来自全球各地的记者和分析师们，以及股东的各种提问。

说实话，巴菲特股东大会年年有，但为何所有投资界人士一次都不愿意错过呢？好吧，起码最简单的一个疑问，作为国内的一名普通投资者，真的很想知道巴菲特今年又买了哪家中国公司的股票。不急，小编将会在最后送上福利，告诉大家可靠的答案。

下面是小编为大家整理的2017年伯克希尔股东大会上聚焦的十多个热点话题。绝对有让你身临其境的感觉！同时，让你了解到87岁高龄的巴菲特最近一年的变与不变。

巴菲特的不变

1、对伯克希尔公司依旧充满信心

2017年一季度业绩不理想的原因

巴菲特：受到投资收益减少以及公司保险承销业务的亏损影响，公司第一季度的净利润减少了27%，投资收益总计2.05亿美元，低于去年同期的23.8亿美元，保险承销业务本季度亏损2.67亿美元，而去年同期利润为2.13亿美元，此外，2016年煤炭量下降降低了去年占伯克希尔收入的重要来源----BNSF铁路利润。

巴菲特重申了一季度结果并不代表什么，他在意的是现在的数据，"梦想着"未来的结果。正如巴菲特一直强调的，伯克希尔的盈利会波动，尤其是在投资业务方面，股东更应该关注它的长期收入。巴菲特说，"我在奥马哈和股东和管理层沟通的这两天里，没有人提及收入问题。"

伯克希尔未来有可能支付股息？

巴菲特：我们目前有超过900亿的资金，所以希望给大家汇报这一点。希望把这些收益能够接下来继续进行投资。

巴菲特还表示，当伯克希尔拥有的现金量超出其合理配置的能力时，可能会通过额外的股票回购，甚至股息的方式来返还这些现金。过去，巴菲特曾表示在他退休前根本不会考虑分发股息。

2、依旧喜爱可口可乐

提问者认为可口可乐和巴菲特投资的很多糖果公司都是对于世界的不敬，因为他们伤害了很多孩子的身心健康。

巴菲特不认为投资可口可乐是对人类身心的伤害，开心才是活得久的最重要因素

巴菲特的解释则是：我每天都喝可乐，我觉得这并没有什么问题，每天喝掉糖，对我的身体也没有什么问题，我从来不认为，投资这些东西是对人类身心的伤害。

巴菲特认为自己是一个案例，也可以代表整个人群。

巴菲特说，如果你告诉我，我可以天天吃西兰花能多活一年，但是我不会选择这个，我还是会选择吃我自己喜欢的东西，活我自己喜欢的年份，我觉得开心才是活的久最重要的因素。

巴菲特谈对富国、美联航的投资：买入一只股票的原因并不是说他完全没有问题，关键在于它们有很强的竞争力

CNBC提问：伯克希尔一些大规模持仓的股票表现不佳，伯克希尔如何看待这些股票。美国运通与Costco结束合作、富国销售丑闻、美联航将亚裔乘客拖下飞机，这些都是伯克希尔大举持仓的股票。

巴菲特：所有的生意都有问题。我们买入美国运通、富国银行、美联航或可口可乐时，并不认为它们永远都不会发生问题，或永远不会遇到竞争。我们买入，因为它们有很强的竞争力。可口可乐改变了世界，改变了美国。

3、依旧喜爱轻资本的企业

巴菲特：轻资本企业是更好的选择但很难找到

股东提问，伯克希尔是否应该坚持投资不需要轻资本的企业，而非转向铁路和公共事业的企业。

巴菲特说，这些轻资本是更好的选择，但很难找到。我们很乐意更多的投资这种机会。

然后，巴菲特以美国股市上市的主要科技股为例。他没有明确提及公司名，但这些股票包括苹果，微软，亚马逊和谷歌的母公司Alphabet。

他惊讶于他们的资本水平之低。"这是一个非常不一样的世界。以前这样规模的增长和赚取大量资金需要投资"，但是现在根本不需要任何钱来运营。

巴菲特谈会选择什么样的公司投资

巴菲特：我们有几个原则，第一个回报率要比较高，当然投资的数量也不是那么大的，而且公司成长率非常快，如果必须投入大量的资金才能成长，这是比较困难的。如果这个公司不需要任何资本就可以赚钱，当然我们都是乐此不疲的，但是不太可能有这样的情况。

4、依旧鼓励普通投资者买入指数基金

投资者心目中的股神是巴菲特，而我们股神心目中的英雄是Vanuard的创始人Jack Bogle，一个认为选股是浪费时间和金钱的人。

巴菲特说："Jack Bogle为美国投资者做的事，可能比任何人都多。"Bogle开始提供指数基金时，华尔街上没有人愿意帮忙。指数基金降低了投资费用，同时压低了华尔街的利润。而今天，指数基金为投资者带来的回报几乎高于任何金融产品。巴菲特说："没有他，就没有指数基金。"

那么这位股神心目中的英雄到底是何方神圣呢？

Jack Bogle，是Vanguard的创始人，于1974年创立，Vanguard的前身威灵顿基金则早在1929年就诞生了。在不长的时间里公司已经在基金行业里占有突出地位，是世界上第二大基金管理公司。同时，Vanguard是世界上最大的不收费基金家族。

巴菲特的变化

1、改变初衷，买入航空股

巴菲特谈投资航空股：并没有以往的竞争激烈，但价格战将拖累航空公司业绩

晨星的Gregg Warren询问伯克希尔对航空业的投资。在过去一年中，伯克希尔已经投资了美国航空公司，达美航空公司，联合大陆航空公司和西南航空公司。

巴菲特：与许多观察者的分析不同，认为对航空公司的投资与伯克希尔的铁路业务没有可比性。航空行业是一个"竞争激烈的行业"，但即使如此，它并没有以往的竞争激烈。以座位里程计算，航空业已经以80%或更高的运能运行了一段时间。预计航空业将在未来几年继续以此运能使用率运行。

不过，巴菲特警告称，价格战将拖累航空公司业绩。

2、后悔错过谷歌和亚马逊，对科技股已经不排斥

投资者问，伯克希尔一直避免购买科技股，因为巴菲特和芒格表示他们不了解这个领域。但2011年伯克希尔买入了IBM，在2016年又买入了苹果公司股票。最近巴菲特改变了对IBM的看法并抛售了三分之一的持股。那么伯克希尔怎么看待对苹果公司的投资？

巴菲特承认，对IBM的判断错误，当时认为它会在过去的六年中做得比以前更好。但是苹果和IBM是非常不同的公司，苹果更偏向于一个生产消费品的公司。苹果已成为伯克希尔最大持仓之一，截至3月31日的估值约为192亿美元。

此后，他和芒格表示，错过两次投资科技巨头的机会：谷歌和亚马逊。他们非常看好这两家公司，但没有投资。

巴菲特表示，伯克希尔是谷歌的消费者，因其投资了Geico。巴菲特很早就了解到每次客户通过谷歌点击进入Geico，Geico就需要付费。这交易成本很低，且具有规模效应。但他还是错过了投资谷歌的机会。

谈到亚马逊和创始人贝佐斯，巴菲特和芒格都是极尽赞扬之词，巴菲特表示，贝佐斯对亚马逊和《华盛顿时报》的管理让他印象深刻。

巴菲特称，过去他们没有预料到亚马逊将会威胁零售产业。他低估了亚马逊创始人贝佐斯的才能，不仅仅是他的眼光，还有他的执行力。贝佐斯能成功的概率"一点儿也不明显"。芒格补充称，自己并不为错过了这次投资机会而感到遗憾，这家公司的成功比谷歌还难预料。

芒格表示，伯克希尔在投资沃尔玛上也犯过错误，他们在2016年底抛售了大部分持有的股票。

芒格称，伯克希尔购买苹果是一个非常好的迹象，"要么你（巴菲特）是疯了，要么你是在学习"，而他相信巴菲特是通过这个投资在学习。

3、对人工智能看法乐观

十年前，一名十几岁的男孩问巴菲特，互联网对伯克希尔的业务会有什么影响。

十年后，他问了同样的问题，人工智能对伯克希尔的业务会有什么影响。

巴菲特回答道，人工智能会导致在某些领域的就业明显减少，但这对社会有好处。

巴菲特假设说，如果一个拥有人工智能的人按一个按钮，就能创建这个国家的所有产出，而不需要1.5亿人来完成，那么世界将变得更好。然而这种情况的外部性以及意想不到的后果，将与政治有关，类似于当今贸易中的情况。

国际贸易对社会有很大的影响。一方面，国际贸易的好处有沃尔玛的袜子价格较低等等，但是这种好处，看上去很小。另一方面，国际贸易会导致工人丢失工作，而这种痛苦，看上去很大。

因此，相比于国际贸易带来的好处，其带来的痛苦具有更大的政治影响。

芒格并不像巴菲特一样担心。他表示，生产率更高，社会更好，而这些所有这些变化都不是一朝一夕就能完成的。"你不用担心生产率每年上涨25％"，他觉得更值得担心的，反而是每年都不到2％的增长。

巴菲特对目前医改、税改、接班人以及中国股市的看法

1、巴菲特谈美国医改法案影响

巴菲特说，如果你回到60年代，当时的企业税大概是我们GDP的4%，而现在大概只有2%。在那个时候，医保的支出大概是GDP的5%，而现在已经达到了17%。所以当美国的企业谈到了税收限制我们的发展的时候，他们是应该跟GDP的比较来谈论这个问题的。

从5%上升到17%，医疗的成本是对美国经济竞争力最大的影响。税收系统并没有让我们的竞争力受阻，但医疗的成本却大大的增加了。几天前国会推翻了奥巴马的医保法案。我能告诉你们的是，这个医保法案对于个人的影响，就是我们的联邦收入税可能会降低17%，就是如果去年通过的话，收入税可能会降低。所以这是一个很大的减税，对我们来说也是一个很大的减税的利好。

2、巴菲特谈美国减税计划对于伯克希尔哈撒韦公司的影响

巴菲特：过去在美国也有这样的一个投资税的减免，而这也确实在第一年给公司带来了不错的收益。巴菲特表示，"如果减税我们会赚得比较多。"

但巴菲特同时谈到，自己不知道具体的税务法案会是怎样，但是长期来说，税法的调整不会那么大幅。

芒格也表示，特朗普减税后，短暂的变动时是可能发生的，但不会有太大变化，美国经济总体算稳定，不会有太多影响。而至于伯克希尔，我们稳扎稳打，减税不会对公司有影响。

3、巴菲特开接班人条件：首先他得非常有钱

巴菲特："有很大可能接班人将来自在伯克希尔工作过一段时间的人。"此前，他曾多次强调这一点。巴菲特表示，接班人可能在他活着的时候就接任CEO一职。

巴菲特说，我自己本身期望，就是我们的接班人首先他已经非常有钱了，他不用担心要赚更多的钱，这是第一个条件，而且已经工作了很久了，他并不是因为今天能赚十倍以上的钱才来这里工作，这是第二个条件。他家里已经有钱了或者他本身已经累积了很多的财富了。

而对于接班热门人选阿吉特o贾因(Ajit Jain)，巴菲特表示，没有任何人可以取代阿吉特在保险业务方面的作用，阿吉特对伯克希尔的贡献可能比他还大。

4、巴菲特谈自己去世后的计划：所持伯克希尔股票全捐给慈善机构

CNBC记者贝基·奎克询问巴菲特为何劝妻子在他去世后购买指数基金。

巴菲特表示，他的妻子不会在他去世后抛售伯克希尔的股票来购买指数基金，因为这些股票将全部捐给慈善机构。她最想要的是避免问题。如果她持有标准普尔500指数基金，她将拥有足够的现金用于流动性需求，同时更能抵制买入或卖出的建议。

芒格也表示，标准普尔500指数很难被击败，"不过我本人更希望巴菲特的继承人持有伯克希尔·哈撒韦的股票。"

5、关于中国股市

巴菲特：中国股市有时像一个赌场

一位中国投资者提问：我们公司非常认同您的价值投资理念，我们希望使用您的价值投资理念来教育中国的投资者，让1亿的中国投资者能进行价值投资。但是改变价值投资很难，从投机到投资，有什么建议，怎样能让投资者进行价值投资，有什么激励？

巴菲特回答：中国是一个新兴的市场，会有很多人参与到股市，A股会面临更多投机的麻烦。我觉得投机是一个不明智的做法，需要运气。公众对市场的反应会是非常极端的。人们喜欢赌博，喜欢投机，会变得自满，会进入到一个舒适区，一旦市场发生变化他们是无法预知或是进行防御的。但是市场长期会引导人们正确的进行投资。我们进行了一些教育，做得不错。

当被问及中国股市波动时，巴菲特称，中国股市有时像一个赌场。

相比于那些股市已经存在上百年的市场，在市场发展的早期阶段，人们往往更容易投机。美国曾经也是如此。

巴菲特说："市场有赌场的特性。这吸引了很多人，尤其是那些身边有朋友因为股市发财的人。相比于经历过疯狂投机的人，那些还没有经历过股市风风雨雨的人更容易进行投机。"

纽交所在18世纪开始交易，而上海证券交易所于1990年才开始交易。

芒格：中国股市比美股便宜会有更光明的未来

一位中国的与会者发问道，未来十年时间里是否有可能在中国股市上复制伯克希尔哈撒韦的以往成绩。芒格对这个问题并未直接作答，称其确实认为现在的中国股票比美国股票便宜，并表示中国的未来前景是光明的，但无可避免地将会面临"成长的烦恼"。

巴菲特则表示，他们不会局限于只对某个国家或地区进行投资，并表示芒格刚刚制造了一条新闻："芒格的预测：中国股市将跑赢美国股市。"

总结

从巴菲特股东大会来看，巴菲特这些年一直没有改变的是对价值投资的信心，对伯克希尔，巴菲特在股东大会上向媒体透露，比亚迪是目前为止伯克希尔唯一投资的中国公司，并且这是合伙人芒格的决定。

另外，巴菲特提到，"我们会在中国找到机会。问题是，这个机会必须够大。在美国也有这个问题。大小没有精确的标准，但是如果到50亿美元，就比较有意思了"。

他还提到，他不太清楚中国房地产市场是否有泡沫。

其实最让人感慨的，一个87岁超级有钱的老人，依旧保持学习新知识，掌握新能力的动力。很多人重视金钱的复利效应，却忽视了知识也是可以复利的。