专栏名称: 透视先进制造
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【东吴军工双周报】持续看好最能体现行业景气度的电子元器件和新材料标的

透视先进制造  · 公众号  ·  · 2019-08-05 10:13

正文

如果您认为我们的研究成果对您有帮助,请酌情在佣金派点上支持东吴军工团队(陈显帆、周佳莹),感谢万分。



投资评级:增持(维持)

核心组合推荐

【火炬电子】、【光威复材】


最新行业观点

今年上半年军工板块涨幅居前,从领涨标的类型可以看出,此轮涨幅的主题性较强,包括资产注入、贸易战等都是军工板块行情的驱动因素,而下半年我们认为投资风格将回归基本面,持续看好最能体现行业景气度的电子元器件、新材料领域公司,推荐【火炬电子】,建议关注【振华科技】【光威复材】,同时当前主机厂公司股价处于低位,持续看好【中航沈飞】【内蒙一机】。


2019全年我们持续看好军工板块,我们在策略报告中对军工上市公司历史财务数据进行详细分析,验证历史数据是否能够反映行业景气度在五年计划中前低后高,以及军改结束后行业景气度恢复的观点,并在此基础上判断2019-2020年哪些上市公司报表能够继续验证行业的景气,以及会体现在哪些财务指标上。数据分析结果显示,下游应用领域广泛的公司(比如元器件厂商),其报表数据最能验证行业景气,因此今年全年最看好军工产业链上游的元器件和材料领域标的,包括火炬电子、振华科技、光威复材;另外我们认为今年军工领域资产证券化将加速,国防军工上市公司座谈会上,国资委产权局副局长谢小兵表示,国资委积极引导军工集团将优质军工资产注入上市公司,更加突出军工基因,从资产证券化加速的角度,建议关注中航系下属的中航电子、中航机电。


投资主线

第一,看好军工产业链上游,最能反映行业景气度的环节,包括电子元器件、新材料等细分领域,推荐火炬电子,建议关注振华科技、光威复材、航天电器;


第二,从资产证券化加速的角度,建议关注中航系下属的中航电子、中航机电;


第三,当前主机厂类上市公司股价处于低位,在贸易战升温、中美关系趋紧催化下,有望产生主题性机会,持续看好中航沈飞、内蒙一机,建议关注中直股份、中航飞机。


基于军工行业逆周期性凸显、龙头军工企业能维持长期确定性增长和当前估值水平,我们给予行业“增持”评级。


风险提示

武器装备列装进度不及预期;军工领域改革不及预期。


推荐公司逻辑

火炬电子: 军品电容器18年起恢复性高增长,民品电容器涨价缺货持续,预计能维持高增长;特种陶瓷材料稀缺性极强,逐渐步入成熟,预计18年开始微盈,19年贡献增量利润。 我们预测公司2019-2021年归母净利润为4.35亿元,5.77亿元,7.45亿元,对应PE为25倍、19倍、15倍,给予“买入”评级。


光威复材: 国内军工碳纤维龙头,是国内碳纤维及其复合材料的龙头企业,主要从事碳纤维及碳纤维复合材料的研发、生产与销售,业绩进入上升通道。公司技术领先国内,自产碳纤维T300和T700级性能优良,已与国际领先水平相当。 我们预测公司2019-2021年归母净利润为4.78亿元,5.85亿元,7.05亿元,对应PE为41倍、34倍、28倍,维持“买入”评级。


本周行情总结

本周上证综指涨幅0.02%,创业板指数涨幅-0.52%,申万国防军工指数涨幅-1.71%。


表1:军工板块本周行情总结


行业重点新闻

美海军陆战队进行多种无人机和水下系统舰队试验。 美国海军陆战队的远征快速运输舰“先锋”号(T-EPF 1)最近在佛罗里达州基韦斯特完成了为期两天的多套无人机和水下系统的舰队试验,包括V-BAT垂直起降(VTOL)无人机(UA)、“扫描鹰”无人机和“刀鱼”无人潜航器(UUV)。测试内容主要有“刀鱼”无人潜航器执行反水雷任务(MCM);使用V-BAT和“扫描鹰”提供改进的探测和监测能力以便支持加勒比和东太平洋的缉毒任务;测试PNT在GPS无信号和弱化环境中的导航能力,此外,还有这些无人系统的定位、导航和定时(PNT)系统能力。

(新闻来源:中国航空新闻网)


美拉拢盟友赴海湾“护航” 德批美火上浇油。 美国近来以维护海湾航行安全为由,拉拢盟友组建所谓“护航联盟”,进一步向伊朗施压。德国多名现任和前任高官7月31日发声,质疑美方提议,指出美方此举可能给持续紧张的海湾局势火上浇油。德国副总理兼财政部长奥拉夫·朔尔茨接受德国电视二台采访时说,他“非常怀疑”美方这一提议,“其他许多人有相同看法”。美国打着保护“航行自由”的幌子,试图拼凑“护航联盟”,但尚未成形。美国驻德国大使馆7月30日说,美方已经向德方正式提出请求,希望德国加入英国和法国,参与护航行动,“抵抗伊朗的攻击行为”。

(新闻来源:人民网)


俄罗斯在波罗的海举行大规模军演。 俄罗斯国防部8月1日发布消息说,俄海军和空天军当天开始在波罗的海举行“海洋之盾-2019”大规模军演。塔斯社援引俄国防部的消息说,此次军演共出动近70艘舰艇、58架军机和1万余人的兵力。消息说,此次军演将持续至9日,任务包括检查俄海军舰队部署、管理以及保卫国家利益的战备情况。去年9月俄军首次在地中海举行“海洋之盾”大型海空军演习。

(新闻来源:人民网)


【航空】中国国防工业企业协会第四届会员代表大会于2019年7月29日在北京召开。 会议听取并审议《中国国防工业企业协会章程》(2019年修改版),选举产生了第四届理事会领导成员和理事成员。全面回顾了过去五年的工作,提出了七个方面聚焦的建议,并提出协会今后发展要“三个更加注重”:第一,更加注重政治建设。第二,更加注重改革创新。第三,更加注重精准服务。在国家治理体系现代化中更好发挥协会作用,更好地成长壮大,不断增强影响力和竞争力。

(新闻来源:中国航空新闻网)


【航空】俄罗斯海军升级Be-12反潜机。 据Airrecognition7月30日报道, 俄罗斯海军正在升级Be-12反潜机。升级后的Be-12将用于长期探测和跟踪包括核潜艇在内的新型潜艇。升级的第一架Be-12更换了机载设备,装配了新的声学传感器、磁异常探测器、新型深水炸弹和鱼雷。这架飞机的特点是机翼呈“V”形,酷似飞行中的海鸥。飞机最高速度可达530公里/小时,最大航程为3300公里,有效载荷是1.5到3吨。

(新闻来源:中国航空新闻网)


【航空】美国空军飞机战备率再创新低。 美国空军飞机战备率近6年持续下滑,2018财年达到70%以下,再创历史新低。据美国《空军时报》通过《信息自由法案》获得的统计数据,2012财年,美国空军拥有的约5413架飞机当中,能够随时起飞的飞机占总数77.9%。2017财年,这一数字降至71.3%,2018财年,这一数字再次下滑到69.97%。近6年间,美国空军飞机战备率总体下降近8个百分点。尽管美国空军全力扭转这一趋势,但尚未见到好转的迹象。截至目前,美国空军飞机战备率仍在保持持续下滑的态势。

(新闻来源:中国航空新闻网)


【航天】美空军采办新的核指挥控制卫星通信系统。 据军事航天电子网站7月22日消息,雷神公司太空和机载系统部正在设计一种核指挥控制系统,用于战略轰炸机、坦克和侦察机发送和接收紧急行动信息。美空军生命期管理中心和雷神签订了1.91亿美元的合同,继续生产“全球机组战略网络终端”( Global ASNT),系统采用极高频(EHF)和先进极高频(AEHF)波形,为恶劣环境中核轰炸机、导弹和飞机保障人员提供受保护通信。Global ASNT终端将提供受保护的AEHF、VLF、LF和UHF机组告警通信。这个新的战略通信系统容量和能力均有提升,可增强现有系统。

(新闻来源:中国航空新闻网)


【航空】俄罗斯开始量产苏-57战机。 俄罗斯副总理尤里·鲍里索夫办公室29日发布公告说,俄罗斯联合航空制造集团下属苏霍伊公司已开始量产第五代战机苏-57。塔斯社援引公告报道说,苏霍伊公司已开始履行为俄国防部生产苏-57的合同。俄国防部将获得“最现代化的”第五代多用途战机,以提升俄空天军作战能力。俄总统普京在国防工业发展问题会议上说,俄将在2028年前用这种飞机装备俄空天军的三个航空团。

(新闻来源:中国航空新闻网)


【航空】波音宣布退出美国空军“陆基战略威慑”项目竞标。 据《简氏防务周刊》7月25日报道,波音公司以“不公平的竞争环境”为由,宣布无意竞标“陆基战略威慑”(GBSD)项目,诺格公司可能是该项目中美国空军的唯一选择。就在几天前,美国空军发布了LGM-30G“民兵”III型洲际弹道导弹替换项目的最终招标书,根据通货膨胀调整后,该合同金额可能超过1000亿美元。波音发言人Todd Blecher在一份简短声明中写道:“在多次尝试解决采购过程中存在的问题之后,波音公司告知空军,基于目前的采购方针,将不会投标GBSD项目的工程和制造开发阶段(EMD)。”

(新闻来源:中国航空新闻网)


重点公司新闻公告

【宏达电子】关于使用部分闲置募集资金购买理财产品到期赎回并继续购买理财产品的进展公告。 株洲宏达电子股份有限公司第二届董事会第三次会议、第二届监事会第二次会议及2019年第一次临时股东大会审议通过了《关于继续使用部分闲置募集资金和自有资金进行现金管理的议案》,同意公司在确保不影响募集资金投资项目进度、不影响公司正常生产经营及确保资金安全的情况下,使用部分闲置募集资金及自有资金适时购买安全性高、流动性好、满足保本要求的理财产品,其中闲置募集资金的使用额度不超过人民币15,000万元。在上述额度范围内,资金可以滚动使用,期限不超过12个月。


【火炬电子】发布回购报告书。 回购期限自董事会审议通过最终股份回购方案之日起不超过12个月,公司回购部分公司股份,将用于实施员工持股计划。(届时公司将按照相关法律法规的规定制订员工持股计划并提交股东大会审议)。本次回购价格不超过30元/股。本次回购资金总额为2018年度归属于上市公司股东的净利润的10%且不超过3,000万元,即为上限3,000万元。本次回购股份的数量按回购金额3,000万元、回购价格上限每股30元进行测算,预计回购股份数量为100万股,占公司目前已发行总股本的0.221%。具体回购股份的数量及比例以回购期满时实际回购的股份数量为准。本次回购资金来源为公司自有资金。本次回购股份不以注销为目的,不会对公司经营、财务及未来发展产生重大影响,不会改变公司的上市公司地位。


【中航电子】关于股份回购进展情况的公告。 中航航空电子系统股份有限公司审议通过了《关于审议公司以集中竞价交易方式回购股份的议案》等议案,公司拟使用自有资金及自筹资金以集中竞价交易的方式回购公司股份,回购股份资金总额不低于人民币15,000万元(含)且不超过人民币30,000万元(含),回购价格不超过人民币18.50元/股(含)截至2019年7月31日,公司通过集中竞价方式累计回购股份数量为5,569,800股,占公司总股本的比例为0.3166%,成交的最高价为14.82元/股,成交的最低价为14.30元/股,累计支付的总金额为81,565,650.62元(不含佣金、过户费等交易费用)。上述回购进展符合既定的回购股份方案。


【航天发展】关于公司控股股东的一致行动人减持进展暨减持股份累计达到1%的公告。 2019年7月29日,公司收到股东康曼迪的《股份减持进展情况告知函》。截至2019年7月29日,康曼迪通过深圳证券交易所集中竞价及大宗交易方式累计减持公司股份2,473万股,占公司总股本的1.54%。康曼迪的减持事项已按照相关规定进行了预先披露,本次大宗交易的交易对手方均为康曼迪的合伙人。康曼迪系公司控股股东的一致行动人,本次减持不会导致公司控制权发生变更,不会对公司治理结构及持续经营产生影响。


【航天发展】关于公司控股股东的一致行动人减持进展公告。 2019年7月30日,航天工业发展股份有限公司接到公司控股股东一致行动人南京康曼迪航天科技投资中心通知,康曼迪将其所持有的本公司部分股份办理了解除质押的手续,质押股数15,140,000,占总股本比例0.94%,本次解押股数15,140,000。截至2019年7月30日,康曼迪持有本公司股份16,011,092股,占本公司总股本的0.9972%,均未被质押冻结。


【航天发展】关于公司控股股东的一致行动人减持进展公告。 自2019年7月25日至2019年7月29日,康曼迪通过深圳证券交易所集中竞价及大宗交易方式累计减持公司股份2,473万股,占公司总股本的1.54%。2019年7月31日,公司收到股东康曼迪的《股份减持进展情况告知函》,康曼迪于2019年7月30日至2019年7月31日通过深圳证券交易所大宗交易方式累计减持公司股份2,343.76万股,占公司总股本的1.46%。康曼迪自披露减持计划以来,累计减持4,816.67万股,累计减持占公司总股本的2.9998%。


【宏达电子】关于公司及子公司获得政府补助的公告。 株洲宏达电子股份有限公司及其全资子公司湖南湘怡中元科技有限公司、控股子公司株洲宏达陶电科技有限公司、控股子公司株洲宏达微电子科技有限公司及控股子公司株洲天微技术有限公司2019年1月1日至本公告披露日,累计收到各项政府补助资金共计2,185.82万元。以上政府补助除产品财政附加补贴直接抵减应交税费74.4万元外,其他补助金额均已到账。产品财政补贴合计1,258.25万元属于与公司日常经营活动相关的政府补助,计入其他收益。装备发展部科研项目补助合计505.17万元尚需上级部门验收,计入递延收益。株洲市人力资源和社会保障局补贴资金、中小企业发展资金、中小企业发展装备能力提升专项资金、2018年度促进区域经济发展先进单位奖金等合计422.40万元,计入营业外收入。上述收到的政府补助预计将会增加公司2019年度税前利润总额1,680.65万元。


【振华科技】关于使用部分闲置募集资金购买银行理财产品(第十四次)的公告。 公司于2019年6月27日召开第八届董事会第九次会议,审议通过了《关于使用部分闲置募集资金购买理财产品的议案》,同意公司自董事会决议通过之日起6个月内使用不超过37,000万元暂时闲置募集资金购买短期(不超过6个月)保本浮动收益型银行理财产品。根据董事会决议,公司本次使用部分闲置募集资金人民币19,000万元续购中国工商银行挂钩汇率区间累计型法人人民币结构性存款产品-专户型2019年第142期A款理财产品。


【中航电测】关于部分股东参与认购基金份额的结果暨其作为一致行动人持股比例变化达到1%的公告。 汉航集团对富国中证军工龙头ETF份额的认购已经基金管理人确认,经确认的认购对价为汉航集团持有的574,500股公司A股股份(约占本公司总股本的0.10%),持有本公司股份141,442,953股,约占本公司总股本的23.94%。中航科工经确认的认购对价为中航科工持有的6,469,200股公司A股股份(约占本公司总股本的1.10%),持有公司股份7,043,584股,约占本公司总股本的1.19%。航空产业经确认的认购对价为航空产业投资持有的1,436,200股公司A股股份(约占本公司总股本的0.25%),投资持有本公司股份12,076,583股,约占本公司总股本的2.04%。用于认购基金份额的公司A股股份均价为9.10元/股。汉航集团、中航科工及航空产业投资均为中国航空工业集团有限公司控制的企业,属于一致行动人。本次基金份额认购完成后,前述一致行动人持有公司股份的比例合计减少1.45%,超过公司总股本的1%。


【中航电测】关于股份回购进展情况的公告。 中航电测仪器股份有限公司于2019年5月7日召开第六届董事会第七次会议审议通过了《关于回购公司股份的方案》,公司拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司股份,回购总金额不低于人民币5,000万元且不超过人民币10,000万元,回购价格不超过人民币11.12元/股,本次回购的股份将用于员工持股计划或股权激励,回购股份实施期限为自公司董事会审议通过本次回购股份方案之日起12个月内。截至2019年7月31日,公司累计通过股票回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购公司股份495,700股,约占公司目前总股本的0.08%,最高成交价为9.00元/股,最低成交价为8.85元/股,成交总金额为4,417,578.73元(不含交易费用)。


【中航光电】关于股份回购的进展公告。 中航光电科技股份有限公司2019年1月9日召开的2019年第一次临时股东大会及2019年1月21日召开的第五届董事会第二十三次会议分别审议通过了《关于回购公司股份预案的议案》、《关于修订的议案》,公司拟使用自有资金以集中竞价交易的方式回购公司股份,回购股份资金总额不低于人民币1.3亿元(含)且不超过人民币2.5亿元(含),回购股份价格不超过人民币41元/股(含)。截至2019年7月31日,公司通过股票回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购股份数量为296,258股,约占公司目前总股本的0.03%,购买的最高价为40.10元/股,购买的最低价为39.18元/股,支付总金额为11,776,930.10元(不含交易费用)。


【中航光电】关于在2019年8月15日召开2019年第二次临时股东大会的通知。 中航光电科技股份有限公司(以下简称“公司”或“本公司”2019年7月30日召开的第五届董事会第二十七次会议审议通过了《关于在2019年8月15日召开2019年第二次临时股东大会的议案》。公司拟于2019年8月15日召开2018年度股东大会审议以下事项:审议“关于修订回购公司股份方案的议案”;审议“关于提请修订公司股东大会授权董事会办理本次股份回购相关事宜的议案”;审议“关于公司控股子公司深圳翔通光电担保事项的议案”。


【中航光电】关于修订回购公司股份方案的公告。 由于公司公开发行可转换公司债券向中国证监会报送申报材料时,《公司法》尚没有关于回购股份用于可转换公司债券转股的规定,因此公司《公开发行可转换公司债券募集说明书》中没有写明回购股份可作为可转债转股的股份来源。上述原因导致公司回购股份用于可转换公司债券转股无法实际操作,结合近期市场情况和公司实际,公司拟对股份回购方案中回购股份资金及用途做出修订。截止目前,公司通过股票回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购股份数量为296,258股,约占公司目前总股本的0.03%,购买的最高价为40.10元/股,购买的最低价为39.18元/股,支付总金额为11,776,930.10元(不含交易费用)。







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