7月战略性新兴产业采购经理人指数（EPMI）环比下行3.2个点至46.1，7月是工业淡季，这一环比变化幅度大致在季节性规律范围内（2014-2023年7月环比均值为-4.0个点）。但从指标绝对值来看，6-7月已连续位于历史同期低点。7大细分战略性新兴产业中，位于景气扩张区间的行业个数为2个，较前值减少1个。
据中采咨询，7月战略性新兴产业采购经理人指数（EPMI）46.1，环比回落3.2个点。
环比季节性方面，7月EPMI环比以显著下行特征为主，2014-2023年同期环比均值为-4.0个点，2019-2023年7月环比均值为-2.8个点，2014-2023年最大环比下行幅度为7.3个点（2018年），最好环比表现为环比上行0.7个点（2020年）。
与历史同期均值相比，2014-2023年7月EPMI均值为49.3，最低值为46.5，最大值为52.1。
7月，7大战略性新兴产业中景气进入扩张区间的行业个数为2个，环比减少1个；节能环保行业由景气扩张回落至收缩区间。1-6月位于景气扩张行业的个数分别为3个、1个、6个、5个、3个和3个。
从分项指标看，（1）可能是6月需求端调整导致7月供给端跟随调整，7月生产、产品订货、出口订货环比分别下行5.3、4.4和2.0个点；（2）产需比例（生产与订货指标差值）小幅下降至4.8，但仍处于历史偏高位，与二季度均值的4.7基本相当，高于2024年一季度均值的2.8和2023年全年均值的3.3，供给增长速度快于需求的特征仍较为明显；（3）价格端，购进价格环比微升0.7个点，销售价格环比下行1.9个点，销售价格指标环比连续回落带动利润指标走弱；（4）贷款难度继续上行，环比连续4个月呈微升特征；（5）新产品投产、研发活动、就业指标均有不同程度放缓。
生产端，7月生产量指数环比下降5.3个点（前值为下行3.1个点，下同），采购量环比下行5.9个点（-3.5pct），自有库存环比下行5.3个点（-2.0pct）。
需求端，7月产品订货指数环比下行4.4个点（-5.9pct），出口订货环比下行2.0个点（-5.1pct），用户库存环比下行7.5个点（-1.3pct）。
7月产需比例（生产指标与产品订货指标差值）4.8，环比下行0.9个点；2024年1-2季度均值分别为2.8和4.7；2021-2023年产需比例的均值分别为0.7、2.2和3.3。
经营指标方面，7月应收账款环比下行2.1个点（-1.5pct），经营预期环比下降0.8个点（-5.2pct），配送指标环比下行1.4个点（+1.6pct）。
价格端，7月购进价格环比上行0.7个点（-6.1pct），销售价格环比下行1.9个点（-0.6pct），利润指标环比下行5.1个点（+0.2pct）。
7月贷款难度环比上行0.3个点（+4.9pct），研发活动指标环比下行3.9个点（-0.2pct），新产品投产环比下行4.7个点（-1.7pct），就业指标环比下行1.6个点（-1.6pct）。
从7月上中旬高频数据看，消费环比有所恢复；但工业、建筑业数据仍偏弱。叠加EPMI特征，我们估计7月制造业PMI数据有较大概率环比季节性下行。其中包含制造业淡季、气温相较于往年同期偏高[1]、地产销售再度环比回踩、海外逆全球化预期带来部分投资观望等多因素影响。
从7月前两旬高频数据看，传统制造业部门生产指标以环比回落为主。截至7月17日，全国247家高炉开工率（期末值、下同）环比、同比读数分别变动-0.7、0.4pct。焦化企业开工率均值录得67.1%，环比、同比分别变动0.7、-4.9pct；山东地炼开工率53.0%，环比、同比分别变动-0.3、-13.0pct。PTA江浙织机负荷率环比、同比分别变动-2.3、3.7pct。PVC开工率环比、同比分别变动-8.5、-2.6pct。汽车半钢胎开工率环比、同比分别变动-0.1、7.5pct；全钢胎开工率环比、同比变动幅度分别为-3.5、-3.4pct。（详见《7月经济初窥》）
从细分行业看，景气相对最高的还是生物产业和新一代信息技术产业，分别连续8个月和2个月景气位于行业领先位置；新能源汽车、高端装备、节能环保景气位于中间位置；新能源、新材料相对景气度最低。
从7月行业绝对景气值看，7大战略性新兴产业中，生物产业、新一代信息技术景气继续位于50以上，分别为连续8个月和2个月景气位于行业领先水平；新能源汽车、高端装备、节能环保景气位于45-50之间；新能源、新材料景气最低，位于40-45之间。
从环比看，行业景气普遍回落，高端装备（环比下行0.1个点，下同）、新能源汽车（-0.6pct）、新一代信息技术（-1.2 pct）、新能源（-3.0 pct）、生物产业（-3.3 pct）、节能环保（-5.8 pct）、新材料（-6.8 pct）。
与季节性均值（过去5年同期均值）相比，生物产业和新能源汽车分别高出季节性均值1.9和0.8个点，新一代信息技术低于季节性均值0.2个点，其余行业明显低于季节性均值水平。
截至7月22日，上证科创50成分指数较6月末上涨5.6%，好于同期万得全A指数的0.4%。我们理解一则同期全球流动性好转，10年美债收益率自7月初阶段性高点的4.48%下行至7月19日的4.25%；二则与全球半导体处于上行周期有关，电子产业链上半年出口增速回升，上半年集成电路出口同比增长20.2%、自动数据处理设备出口同比增长6.1%；三则以“科创板八条”为代表的政策红利抬升了市场对相关资产的风险偏好。
据万得数据，截至7月22日，上证科创50成分指数较6月最后一个交易日上涨5.6%；同期万得全A指数涨幅为0.4%。
10年美债收益率在7月1日创阶段性高点4.48%，7月19日降至4.25%。
从主要出口商品看，上半年出口增速领先的品类包括交通运输类设备（船舶84%、汽车18.9%），电子产业链（集成电路20.2%、自动数据处理设备6.1%），通用机械设备（10.1%），地产后周期耐用消费品（家电12.3%、家具10.1%），铝（6.7%）等工业金属。手机增速偏低；非耐用消费品（纺织纱线、服装、箱包、玩具、鞋靴）、农产品等增速偏低。（详见《进出口数据分别映射内外需特征》）
二十届三中全会进一步部署“健全因地制宜发展新质生产力体制机制”[2]。其中包括重视未来产业，“建立未来产业投入增长机制”；重视自主可控产业链，“健全强化集成电路、工业母机、医疗装备、仪器仪表、基础软件、工业软件、先进材料等重点产业链发展体制机制”；重视对科技的金融支持，“完善长期资本投早、投小、投长期、投硬科技的支持政策”，后续是否会有政策红利，以及带来市场投融资预期变化值得进一步跟踪。
