【东北军工王凤华】行业动态：人类首次商业太空行走完成，央国企改革加速

板块回顾：上周申万国防军工指数下跌1.72%，上证指数下跌2.23%，深证成指下跌1.81%，创业板指数下跌0.19%，沪深300指数下跌2.23%，国防军工板块涨幅在31个申万一级行业中排名第12。截至周五收盘，申万国防军工板块PE(TTM)为47.27倍，各子板块中航天装备为99.85倍，航空装备为40.91倍，地面兵装为37.96倍，航海装备为72.49倍，军工电子为45.67倍。

持续关注低空经济产业发展机会。9月10日，杭州市财政局、杭州市交通运输局联合印发了《杭州市支持低空经济高质量发展的若干措施》；9月11日，福建省福州市政府发布《福州市人民政府关于印发加快推动低空产业发展行动方案的通知》。低空经济作为潜在万亿级别空间的产业，当前产业帷幕正徐徐展开，将成为推动产业创新、发展新质生产力、扩大内需消费的又一潜在抓手。我们认为低空经济产业处于“政策+新产品商业化进程加速”双共振期，行业蓄势待发，值得重视。

人类首次商业太空行走完成，持续关注商业航天投资机会。美国东部时间9月12日6时多，美国“北极星黎明”航天任务的两名机组成员开始进行轮流出舱活动，这是全球首次由非职业宇航员进行的商业太空行走。2024年商业航天被首次写入政府工作报告，商业航天具有高技术、高风险、高效益和长周期的特点，是新质生产力的新增长引擎。我们认为商业航天目前已经步入“发展快车道”，值得关注。

地缘政治因素催化装备加速列装，军工反转可期。当前国际局势下我国对武器装备的需求进一步提升，同时目标性、紧迫性更强。随着十四五期间装备放量，军品的消耗进一步加快。2022-2024H1军工行业受到军工人事调整等诸多影响，产业发展不及预期。十四五五年规划军费总量不变，可以预见2024H2、2025年军工订单将加速落地，行业反转可期。

央国企改革加速，近期多例国央企重组并购推进中。2024年9月2日，中国船舶与中国重工签署了《吸收合并意向协议》，中国船舶拟通过向中国重工全体股东发行A股股票的方式换股吸收合并中国重工。军工行业是国企改革的重点领域，军工国改有望提质增效。

本周重点推荐：1）船舶：中国船舶、中国动力、海兰信；2）军工新科技：光启技术、联创光电；3）下游主机厂方向：洪都航空、航发动力、中航沈飞、中航西飞、中直股份；4）电磁产业链：湘电股份；5）无人机：中无人机；6）光电红外：大立科技；7）军工检测：西测测试；8）远火：国科军工；9）军品钛材：宝钛股份、西部超导、西部材料；10）卫 星互联网： 国光电气、亚光科技； 11）低空经济： 莱斯信息、应流股份。

风险提示：军品订单释放和交付不及预期；业绩增长不及预期。