文|凯风
2025，又一个关键之年。
今年两会政府工作报告提出，要实施
更加积极有为
的宏观政策，扩大国内需求，推动科技创新和产业创新融合发展，
稳住楼市股市
，防范化解重点领域风险和外部冲击。
在具体政策上，报告强调：
适时
降准降息，
财政
赤字率
从3%
提高到4%。
持续用力推动房地产市场止跌回稳，
防范
房企债务违约风险；
逐步推行
免费学前教育
，发放育儿补贴；
加强灵活就业和新就业形态
劳动者权益保障
；
综合
整治“内卷式”竞争
；开展规范涉企执法专项行动……
这些超预期政策，释放了什么信号？
两个关键数字：5%与4%
根据政府工作报告，2025年我国GDP增速目标为5%左右，与去年持平；财政赤字率为4%左右，为近年来新高。
GDP目标5%，为何如此重要？
GDP增速，关乎政策力度，也直接影响就业基本盘。
一般而言，GDP每增长1个点，可直接拉动150-200万个就业。稳增长就是稳就业，道理就在于此。
但GDP目标不会凭空而定，而是基于经济发展、宏观环境而来，取决于消费、投资、出口
“三驾马车”
的拉动力。
今年关税风波再起，外贸势必承压，稳增长的重任势必落到消费上，这也是“提振消费，扩大内需”被列为年度九大任务之首的原因所在。
赤字率4%，何以创下新高？
4%的赤字率，释放了财政加码的信号，意味着用N万亿大刺激打破“通缩螺旋”，同时对冲贸易摩擦影响。
所谓赤字率，以“（财政支出-收入）/GDP”来衡量。按当前134.9多万亿的GDP总量来看，4%的赤字率，意味着5.6万亿的财政空间。
长期以来，赤字率不超过3%、政府债务率不超过60%为视为政策底线，也是财政收支平衡的要求，但非常时期需要非常之策。
新增的财政赤字，可用于化解地方存量债务，也可用于房地产收储、基建扩张或新兴产业发展，以此拉动经济增长。
但赤字并非越高越好，任何财政扩张都会带动债务累积，债务风险不可不妨，如何在两者之间取得平衡，则是新的考验。
02
房地产，何时“止跌回稳”？
过去几次重要会议，对房地产的定调正在悄然发生变化。
从去年9月的“止跌回稳”，到12月的“稳住股市楼市”，再到这一次的
“稳住股市楼市”+“持续用力推动房地产市场止跌回稳”
。
今年报告对于房地产的着墨颇多，堪称组合拳。
既有止跌回稳，又有因城施策；既提到城中村改造，又提及减少土地供应、支持商品房收储，还强调“有效防范房企债务违约风险”，足见重视。
不难看出，未来一到两年，房地产最大的任务当属
“止跌回稳”
，既是成交量的稳，也是房价的稳。
自2021年7月至今，房地产市场已经调整了3年多时间。国际规律表明，房地产调整周期一般持续3-5年。
与高峰时期相比，全国商品住宅销售面积下降40%以上，而
房价普遍回落2-3成
，多数城市回到2016-2017年水平，个别三四线城市回到10年前。
同时，几乎所有调控都已解除，房贷降息仍然可期，政府收储存量房仍待发力，房地产市场供求关系正在重塑。
当前，部分超大特大城市房价降幅收窄，步入横盘区间，成交量开始回暖，这正是
筑底的体现。
然而，
止跌回稳不等于新一轮上涨，更不等于所有城市同频共振
，大分化才是常态。
人口净流入的超大特大城市，尤其是调控政策仍未全面解除的北上深等地，或会先行一步。
但对于广大的三四线城市，缺乏经济基本面、人口增长面、供求关系面支撑，房价探底之路遥遥无期。
无论是大城市还是小县城，房价狂飙突进的时代早已结束，历史不会简单重复，降低预期，看清真相。
03
再提“稳住楼市股市”，股市为何变重要了？
短短三个月时间，重要会议连续三次强调“稳住楼市股市”，这一次政府工作报告也不例外。
“稳住楼市”的说法并不少见，“稳住股市”则极为罕见，释放出对资本市场前所未有的重视信号。
长期以来，
“中房美股”
可谓泾渭分明。
中国居民财富近7成都是房子，卖地收入最高占地方财政收入一半，而美国家庭资产中股票、基金占了半壁江山。
这也决定了政策重心的差异。中国将房地产视为支柱产业，牵一发而动全身，美国则将资本市场置于首位，股市繁荣带动居民财富飙升。
过去一年多来，这一局面正在逆转，股市的地位开始凸显。
去年十一A股罕见迎来暴涨，今年恒生科技指数更是罕见跑赢纳斯达克，
中国科技“十巨头”与美国“七姐妹”
形成分庭抗礼之势。
楼市之重要毋庸置疑，
股市地位为何突然被重估了？
股市通常被视为经济的晴雨表，与社会预期和公众信心息息相关。越是关键时刻，越需要一场牛市来扭转预期，而当前就是如此。
同时，股市楼市同为居民财富蓄水池，当楼市的财富效应不复存在，股市自然要形成接力，以此提高居民的财产性收入，进而刺激消费。
同理，新一轮科技革命和产业变革如火如荼，新兴产业要想弥补资金缺口，地方国资要想增值保值，都离不开股市的直接融资功能。
值得一提的是，扭转中美AI竞赛战局的DeepSeek正是由量化基金幻方所主导的，
一家金融企业担纲起最前沿的科技竞赛
