【中金科技】法拉电子（600563.SH）：2020年业绩略超预期，新能源战略主线清晰

科技硬件FLAG · 公众号 · · 2021-03-30 09:12

正文

2020 年业绩略超我们预期

法拉电子公布 2020 年业绩 ：收入 18.91 亿元，同比增长 13% ；归母净利润 5.56 亿元，同比增长 22% ；其中， 4Q20 公司收入 5.54 亿元，同比增长 13% ，归母净利润 1.88 亿元，同比成长 24% ；略超我们此前预期，主因 4Q20 成本优化、费用管控成效持续显现。

盈利能力提升，多项财务指标亮眼 。 1 ） 毛利率 / 净利率 ： 4Q20 ，公司实现 34% 净利率，创历史单季新高，而在毛利率相对较低的新能源车业务占比提升背景下，公司 4Q20 毛利率仍环比提升 0.7 个百分点至 44.4% ，产品高端化、自动化生产能力再次得以证明； 2 ）净资产收益率 ： 2020 年，公司加权 ROE 及扣非加权 ROE 分别同比提升 2.23/1.24 个百分点至 20.5%/17.9% ； 3 ） 费用管控 ： 4Q20 ，公司销售、管理、财务、研发费用合计占比同比 / 环比分别下降 2.5/0.6 个百分点，进一步增厚盈利表现。 4 ）分红：大力扩产下资本开支提高，但不改高分红传统， 2020 年分红比率 52.65% ，上市 20 年来除 2008 年公司已分红 19 年，持续与股东共享成长果实。

发展趋势

重申“新能源”战略主线，迎“碳中和”发展良机 。 1 ） 新能源车 ：我们看到各国及主要主机厂纷纷提出新能源车占比目标，且在大功率、四驱、轮毂电机等趋势下，新能源车薄膜电容有望迎接“新能源车基数 * 单车搭载量”双重带动，下游需求强劲。而我们认为法拉电子作为全球薄膜电容第一梯队企业，有望在保持国内高份额基础上，持续向欧洲等海外市场及新客户突破。 2 ） 清洁能源及电动化 ：年报中公司重申坚持以“新能源”作为发展战略主线。我们看好“碳中和”大背景下，光伏、风电等清洁能源及工业电动化的普及发展，公司的薄膜电容作为电路基础元件之一，可广泛应用于高功率、大电流、长寿命的各类电动化场景，且在国产化背景下份额仍有望持续提升。此外，工控薄膜电容产品具备更强的定制化特点，毛利水平较高且对供应商工程能力提出更高要求，公司盈利能力及竞争优势有望迎进一步优化巩固。

盈利预测与估值