随着美豆收获进度继续领先历史均值、且有望以创纪录的产量规模结束本季，而南美农民正在准备2024/25年度作物季，阿根廷可能会出现十多年来最大的大豆面积扩张，预计巴西大豆的播种面积也将增长，尽管增速为十年来的最低水平。全球大豆创纪录的产量带来供应的激增，可能会在未来几个月里进一步压低国际大豆价格。不过由于巴西大豆上半年出口强劲，因而下半年有效供应减弱，这也使得美国新季大豆在结转库存创纪录以及贴水报价位于历史同期绝对高位的背景下，呈现出口开局强劲局面，现在的问题是，这种速度能否持续下去。而在全球大豆供应持续宽松格局下，巴西新季大豆收获期延后如果叠加丰产压力，尤其是明年春季美国的播种形势预期以及中美贸易关系前景，将会给未来各主产国大豆贴水价格带来何种影响，我们将对此保持密切关注。
巴西新季大豆播种进度正在迎头赶上
根据巴西国家供应公司 （Conab） 对 2024/25 年度的初步估计，巴西大豆种植面积预计将增长 2.8%，4733万公顷，这是十年来最慢的增长速度；当然如此，如果天气条件有利，预计2024/25 年度的巴西大豆产量将达到创纪录的 1.66054亿吨，比上年的1.47382亿吨增长12.7%，当时巴西中西部各州因干旱减产；而尽管缺乏降雨导致本年度巴西大豆主产州的播种延迟，但大豆单产仍将提高9.6%，达到每公顷3508公斤。巴西仍然是世界上最大的大豆生产国和出口国。
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巴西农民在 今年9 月中旬左右开始在中西部各州种植 2024/25 年度大豆作物。在经历了长时间的极度干旱之后，近期持续回归降雨使农民能够继续进行大豆种植。在此之前巴西中西部局部长达180天没有降雨，而上一次类似的严重干旱期还是在2008年，当时有153天没有降雨。据 Conab 称，截至 10 月 27日，巴西在2024/25季度的大豆种植面积已达预估面积的37%，种植进度较上周增长了19.4个百分点。然而，与去年同期相比，种植进度落后了3个百分点，且仍然是2020/21年度以来同期最慢速度，这一种植延迟主要是由于种植初期不利的气候条件，尤其是在中西部地区，而头号大豆生产州马托格罗索州的播种工作仍然相对滞后，但近期有所加快。根据马托格罗索州农业经济研究所（Imea）的数据，马托格罗索州的大豆种植在最近一周取得了历史性的周增长，种植进度达到了55.73%，周度推进了30.65%；但与2023/24季度相比，种植进度仍落后14.32%，比过去五年的平均进度低6.59%。巴西进入雨季，中西部和东南部等待更加稳定降雨
除了南部的南里奥格兰德州和圣卡塔琳娜州已经获得了大量降雨外，其他地区的大多数生产者仍在等待更稳定的降雨以加速播种。气象专家称：由于降雨范围广泛且更频繁，10 月的最后一周巴西大部分地区气温不会升高太多，温度比平时高出至少5℃并持续至少3天的现象暂时不会再发生。但进入11月中旬之后，降雨应该会间隔更长，气温也会逐渐升高。巴西国家气象研究所（Inmet）表示，上周温带气旋产生的冷锋可能形成本季第一个南大西洋辐合区 （SACZ），这是使得巴西中西部和东南部降雨正常化的关键现象。预计 SACZ 将从北部延伸到南部，这标志着巴西雨季的正式开始。此外，美国国家海洋和大气管理局 （NOAA） 预测，拉尼娜现象在 2025 年 1 月至 3 月持续的可能性为 60%。通常，在拉尼娜天气模式下，巴西北部和中部降雨充足，而巴西南部往往会出现干旱。中西部地区大豆作物的播种进度缓慢，增加了第二季玉米作物播种延迟的可能性，这可能会导致额外的挑战。而Conab对 2024/25 年度巴西大豆出口的预测已上调至 1.0554亿吨，这高于上年的9243万吨，而美国农业部10月报告的预估数值为1.02亿吨，也超过了上一年度预估的 9901万吨。这一修正是基于对供应充足和非常有利的巴西汇率。市场预期表明，到 2025年，巴西雷亚尔将继续在 5.5 至 1 美元左右交易。贬值使得巴西农产品在国际市场上具有很强的竞争力。
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阿根廷预计 8 年来最大种植面积增长
根据阿根廷农业秘书处的初步估计，阿根廷的大豆种植面积预计在 2024/25 年度将增长 7%，达到 4400 万英亩。这是自2015/16 年度以来阿根廷大豆种植面积的最大增幅。预计 2024/25 年度阿根廷大豆产量将达到 5100万吨，同比增长约3%。预计阿根廷农民将分配更多土地种植大豆，根据罗萨里奥交易所（BCR）的调查，今年大豆种植面积，比上一季增长20%。这主要是由于玉米种植面积的减少，部分原因是对玉米叶蝉虫害的担忧以及缺水导致早期种植受阻。与巴西不同，阿根廷的大豆和玉米拥有相同的种植期，因而对于种植面积结构的争夺也更频繁。上个季节叶蝉害虫导致阿根廷玉米出现重大产损，这使得农民在这个季节特别谨慎。由于土壤湿度不足，早期玉米种植窗口已经关闭，导致最初计划种植面积的30%未能播种。布宜诺斯艾利斯交易所（BCR）则表示，2024/25年度的玉米种植面积预计将是过去十年中第三低。阿根廷的大豆种植将于 11 月开始，由于拉尼娜现象通常会减少该地区的降雨量，农民也担心干旱天气条件。在过去两个生长季节（2021/22 年度和 2022/23 年度），阿根廷农民应对拉尼娜现象，导致这两年的大豆产量低于正常水平，并因此使得巴西 25 年来首次超过阿根廷成为豆粕的主要出口国。今年8 月，阿根廷重新夺回了世界最大豆粕出口国的地位；罗萨里奥谷物交易所预计，阿根廷 2024 年的大豆压榨量为 4240 万吨，比上一年增长 37%。而美国和巴西的压榨前景虽然也持续强劲，但相对于阿根廷的出口模式，美国和巴西都将其生产的很大一部分用于满足当地需求。全球大豆供应激增可能进一步压低价格
巴西大豆种植面积的扩张较往年有所放缓，不仅是由于利润率下降，还因为全球市场行情的不确定性。在阿根廷，大豆种植面积的增加主要是由于担心玉米夜叉的传播可能导致玉米产损；因而毫无疑问，全球将进一步面临创纪录的大豆产量。根据美国农业部
（USDA） 10月报告数据，仅南美洲三国大豆产量合计将达到创纪录的2.312亿吨，比2023/24年度的2.121亿吨增长1910万吨或9%，这也将全球大豆产量推高至创纪录的4.2826亿吨水平。当然南美的作物季节才刚刚开始，后续能否达到预期很大程度上也取决于天气条件。鉴于拉尼娜现象的潜在影响，拉尼娜现象通常会给巴西北部和中部带来充足的降雨，同时导致巴西南部和阿根廷发生干旱。
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当然，由于全球大豆产量预计将达到创纪录水平，供应量也会随之大幅增加。美国农业部预计，全球大豆库存将在 2024/25 年创下历史新高，与上一年相比增加近2208万吨。而这种供应激增，同时也受到今年美国大豆创纪录收成的推动，可能会给国际大豆价格带来进一步的下行压力，尤其是在中美贸易关系面临不确定性前景的背景下，在上一轮中美贸易冲突的背景下，2018/19年度美豆10月结转库存高达高达8.85亿蒲，折合2400万吨，而在2019/20年度里，伴随着美豆种植面积减少15%以及天气影响的共同作用，才最终达成了美豆库存的回落。
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而在此复杂市场背景之下的各主产国大豆贴水走势则显得尤为关键。汇易在昨日文章《巴西大豆贴水“高烧”不退，明年3月或迎‘雪崩’转折点？》一文中也有相关分析，现阶段南北美大豆贴水报价皆处于相对高位，近月船期巴西大豆对华CNF贴水处于年内最高水平，就是放在过去20多年里也是位于绝对偏高区间。 而美豆对华贴水报价也表现坚挺且处于绝对高位，尤其是对应今年5.5亿蒲或近1500万吨的结转库存预期。长远来看，包括中国市场在内的国际买家需求、中美贸易关系的不确定性，以及南美天气变化等因素，都可能对大豆贴水报价产生新的影响，我们将密切关注这一要素的变化。汇易网提供每日农产品饲料价格销售库存、全球产区动态、行业新闻政策、供需报告、深度研究报、各种农产品中英文数据及资讯等一系列数据与信息，是国内首屈一指的农产品饲料咨询平台，欢迎关注及联系。
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