内外需走弱 政策发力 | 高频看宏观

统计局公布7月制造业PMI指数为51.2，尽管仍处于扩张区间，但已连续2个月下滑。新订单和出口订单均出现同步减少，这在一定程度上解释了生产活动的放缓。新出口订单与进口指标更是跌至收缩区间，随着中美贸易摩擦实质化，未来外部需求或将进一步恶化。需求收缩使产成品库存指数大幅升高，原材料采购下滑，由此压低了出厂与购进价格上涨幅度。23日国务院召开常务会议决定更好发挥财政金融政策作用，支持扩内需调结构促进实体经济发展，随着未来减税落实和基建项目的推动，内部需求状况有望改善。

上周央行货币净回笼3700亿元，但货币市场流动性偏宽松，银行间市场利率处于年内较低水平。工业原材料方面，随着唐山环保限产政策实施，高炉开工率有所下降，从而刺激钢坯价格走高；但原材料整体需求偏弱，原材料货运价格相对低迷，这与国际货运价格高涨形成对比。