如何成为行业分析师？工作内容、专业需求、薪资、职业规划解读

转自微信公众号：CFAer

真正大公司高水平的分析师估计没什么时间泡贴，也没有机会给别人讲这些。尤其是其中很多人都是很顺利的进入这个行业，或者发展的很好，没有体会到很多个中难处和迷惘。看来只能由我们这种比较闲暇的人来说一说了，如果您是某大行的分析师，我哪里说得不对请不要拍我，至于大部分还没工作的同学们，希望能从我的废话中获得自己想知道的信息，早日成为分析师，或者发现分析师跟自己想象的不一样，避免误入歧途。

Part 1

什么是行业分析师？

首先，什么是分析师，或者有些地方叫做研究员。

不光在证券行业里，很多金融、财务、咨询等相关行业都有这个岗位，英文是analyst。

其实国外的分析师大部分是指那些拥有指定机构或协会注册证明的分析师，比如CFA特许金融分析师、RCA注册特许分析师、FRCA资深注册特许分析师、。

仅仅通过考试的一般称为准分析师，必须其他条件也都合格，比如说3-5年的相关领域工作经验，才能正式在协会或机构注册，成为注册分析师，这才是真正的分析师。

国内的分析师体制还不是很健全，仅有证券业协会主办的证券从业资格考试以及相应的岗位注册制度。对应的分析师来说要考基础知识和证券投资分析这两门，通过后加上2年的工作经验，取得的是证券投资咨询的资格。这仅是个从业的资格，与国际的注册分析师来讲还是有很大的区别的，尤其是国内的考试很简单，工作经验可以编一编啊。

有了这个从业资格之后，就可以在证券公司、投资咨询公司从事证券投资咨询的业务了，但不能说就是大家所理解的分析师了，很多其实是股评和大客户经理。因此我们需要在这里应该把我国的分析师做个定义，或者说做个分类。

第一，分析师应该指的是任职证券公司，公墓基金公司，保险公司资产管理部门，资产管理公司投资部门，专业投资咨询公司（天相，万德），私募基金等主要从事证券投资或者为机构提供专业投资咨询的分析师。

那些咨询公司的财务分析师，项目分析师，产业研究员就不算了，一般跟证券投资不挨边，不是仅专注于上市企业，非上市企业对他们同等重要。

第二，买方分析师和卖方分析师。

这是最常见的分析师分类：买方分析师就是指购买其他机构（主要是证券公司和天相这样的咨询公司）的分析报告，然后为自己公司提出投资建议的分析师，一般隶属于证券，基金，私募，资管的投资部；卖方分析师就是销售自己报告的分析师，多数是证券公司的研究部门。这两者的具体区别以后介绍。

第三，经纪业务分析师。

主要指的是针对大客户的或者证券公司各营业厅的分析师，主要面对散户进行服务。

提供买方分析师岗位的 ：各证券公司投资部（如东方证券，上海证券等等，没有中金公司，不过中金现在好像正在筹备这方面的事宜），各证券公司资产管理部（不是每个公司都有的），各公募基金（嘉实、易方达、南方，QFII，QDII等等），各私募基金，保险公司资产管理部（如中国人寿资产管理公司，这可是个大户），资产管理公司（除了几大国有资产管理公司外，还有很多地方国有资产管理公司。还有诸如联想控股的这类民营公司，实际上应该算私募。还有各大集团的财务公司，有证券投资资格的。），而很多企业也都在主营业务外利用闲钱投资证券市场，其中的投资人员还不能称为分析师。

提供卖方分析师岗位的 ：大证券公司的研究所、研究中心、研发中心，如中金、中信，国金，国信，申万、国泰、海通，招商，平安，兴业，光大，中信建投，广发，长江，银河是做的比较久的，渤海、东兴、信达、民族、东北、联合、第一创业、安信也都不错，还有外资那些高盛高华、UBS那种。国内券商太多了（超过 100），当然有些公司并不具备投资咨询的资质，也有很多公司没有成立卖方研究所，剩下一些小的证券公司，国都、日信、东海、东吴、太平洋等，虽然有研究所，有卖方分析师岗位，但并不是以卖报告赚钱的，估计也没人会买，更多的是跟外界交流的渠道，或者让股市中有自己的一种声音，算是种对外宣传吧。此外，像山西、齐鲁、国元、这类地域性比较强的公司做做本地上市企业的卖方报告还是可以的。天相投资咨询也是做卖方，虽不是券商，不过做的还不错。

提供经纪业务分析师岗位的 ：各证券公司的总公司经纪业务总部，各营业厅可能都会招的，跟上面两种比，无论从声势上，从地位上都差点，但是水平不一定差，很多人炒股的能力，看盘看技术分析的能力很强的，很有感觉。不过这个也没法比，毕竟两者的客户不同，资金规模和风险偏好有明显差别，就好像我们不能拿男人喜欢的足球和女人喜欢的时装作对比一样。

不知道有没有落下的，下次讲一讲这几种分析师的工作内容，部门收益形式以及薪酬方面的事情吧。

Part 2

工作内容，部门绩效以及收入

其实本文题目不好，光想着吸引眼球了，没有完全的切题。我想说的是并非所有人都适合做分析师，这里主要指性格和生活方式方面的，能力上的要求不高。

我认为找工作就像谈恋爱一样，首先你要相互了解才行。很多人仅是听说分析师挺漂亮又有钱，就过来追求，但实际上真的是这样么，即使真是这样，他适不适合你呢，而你又适不适合它呢？

大家一定要从这个角度考虑，尤其是没有工作经验的学生，一定在找工作之前好好的自己了解下自己，分析下自己的性格，喜好，能力，体力，然后了解各种行业的各种岗位，考虑下哪些适合自己，哪些不适合，这样才能找到称心如意的工作。其实工作本身没有好坏，关键在于你与这份工作是否契合。

废话多了，上次说要谈谈分析师的工作内容，部门绩效以及收入的问题，当然我还是按照上文的那种方法，对不同三种类型的分析师作出具体的说明，就是买方、卖方和经纪业务分析师。

第一，说说买方分析师。

基本上各个券商都有（我没仔细查过牌照，应该有些小券商没有投资的资格，中金以前也没有这个资格，现在好像在筹备这方面的业务），隶属于证券投资部，如果说的专业点就是自营业务部，这个部门是专门负责股市投资的。一般的流程是，自营的分析师通过各种渠道，包括自己选择，购买报告，听从上级指示，按照市场传闻确定一家或者几家研究公司，对该公司的公开信息进行研究，在电话调研或实地调研的基础上，结合市场形势写出投资建议报告给本部门的投资经理，然后投资经理决定是否买入或卖出，什么价位买，买多少，当然不太正规的也可以先买入再写报告。基金公司，保险公司资产管理部，私募等等，他们的买方分析师或自营分析师都是这个样子，工作流程都很接近，只是名称都不太一样。

这种模式下，大家都理解，分析师对公司的投资是十分了解的，出于法律合规的要求，他们是不能随意向外界公开透露（私下讲讲没什么）与该公司投资股票有关的事情。因此一般这种分析师不是很出名，基本上不接受采访，即使接受采访也不能说很多东西的，他们的报告多数属于内部报告，不能对外传阅的。

基金公司和大中型证券公司的投资部都配有很大规模的分析师队伍，基本上每个行业都有，覆盖全部A股，主要以分析公司为主，据说国*证券的投资部分析师就有接近20人，为自己的投资经理服务，各个基金公司也差不多这个配置为基金经理们服务。而券商和基金的规模越小，自营分析师的数量就越少，有些证券公司甚至就没有，投资经理把活都包了。

首先，看看证券公司的买方分析师，由于其隶属于投资部 ，这个一般叫做投研一体，就是投资和研究是在一起的，投资的经营业绩成为了影响分析师收入的主要因素。投资占比越大的公司自营分析师的基本工资越高，越小的一般越低，很多小券商的自营分析师收入跟一般人力和财务员工的一致。但是绩效或者说奖金差距就大了。主要原因还是资金规模引起的投资偏好造成的：

大券商的投资资金规模要比小券商要大一些，但是可能占自己全部公司收入的比例不是最大的（经纪业务和投行更重要些），因此大券商在证券投资上都比较谨慎，注重风险，经常归入可供出售金融资产，一些业绩稳定的权重股，绩优股是主选，避免业绩出现过大的波动，收益比较稳定，分析师的提成也就不会很高，但是会比较稳定，15-40万左右吧；小券商就不同了，有些券商的营业部都不到十家，没有投行，指着这两个吃很快就完了，因此更加重视投资，投资理念也是十分的激进，最爱概念股、题材股（平安虽大，也有这个毛病），最出名的就是东方证券（其实规模也不小了），大家一查就知道了，非常激进，基本多少年来都天天满仓，好处是牛市大赚，坏处大家也都知道了，不过分析师们就爽了，熊市虽然拿的少点，而牛市拿的非常多，因此中小券商的自营分析师更多的是靠业绩混的，平均下来赚的不一定比大证券少，但是波动肯定大点，8-50万。（具体数字全凭猜测）

其次是基金公司和保险资管的买方分析师，这两者差不多，都是大资金，如果从个人的影响了来看要比证券公司的分析师打多了，一个券商分析师顶多忽悠自己的投资经理买个1亿左右的，而这两家的分析师影响的都是上千亿的资金。当然了外人看来谁也不知道，没感觉，因为买方分析师不出名啊（跟水平没关）。由于资金规模过大，收益率就不会太高，能跑赢大盘就十分牛逼了，所以收入比较稳定，差一点的15-20万，好一点的20-40万，不过牛市再牛也没法分太多钱。

最后是私募（这里专指私募基金，不是私募股权），这个其实比较终极了，很多大券商的首席分析师最后都去做私募了。

驱动的主要因素就是高收益，本来他们去基金都没问题，无奈基金的运作比较死，投资不灵活，提成也比较少，尽管可能地位名气比较有，但是谁又能面对私募动辄10-20%收益提成的诱惑呢。私募的买方分析师不太了解，接触过一些，感觉大多数都是十分有经验的分析师，在券商或基金干几年后跳出来赚大钱的。如果谁碰上了私募招聘不需要有分析师工作经验的，估计就是进来给分析师打下手的活，应该也不错，自己炒炒股什么的还可以，但是难进正规军。

至于为什么叫做买方分析师呢，并不是因为负责股票投资，而是相对于卖方分析师来讲的，就是大家天天能看到的那种券商报告，实际是卖方分析师的报告，很多公司的投资部，包括全部的基金公司都会买一个甚至多个券商的卖方报告，所以我们来再说说卖方分析师，再跟买方对比下，更明了。

第二，卖方分析师。

主要是各大券商的研究部，研究中心，研究所，研发中心之类的部门，这个是要与投资部门完全绝缘的，不能由投资部的分析师来担当，两者甚至最好不要经常交流。这个可以理解，卖方分析师是专门给别的公司和机构推荐股票的，如果跟自己公司投资部搞到一起的话，那不就很容易炒作自己公司重仓的股票了，所以两者间有防火墙。

买报告的主要是各证券公司的投资部（有些小公司也不买），全部的基金，大部分的保险资管和私募。 其实他们多数也有自己的分析师，为什么要买别人的报告啊。关键就是个配置的问题，一般的公司分析师的配备根本不够，养不起太多人，十几个人盯不过来如此许多行业的，经常一个人看3-4个行业，几百只股票根本顾不过来，如果有专门的卖方分析师帮助挑选股票，买方分析师再自己研究重点的就可以了。

通常大券商的研究所分析师（包括助理分析师）的配备都超过50人，中金、中信、海通、国信、国泰、申银、联合，国金，招商，中投，安信，广发是比较牛的，还有高盛高华、中银国际（其实我觉得高盛高华的水平一般，这个以后会谈谈的），他们的报告很有市场，对股市的影响力也很高，大家可以关注下新财富的分析师排名。他们的报告一般都卖的出去，但是这个赚不了多少钱，最赚钱的部分是分仓，就是让自己的客户在自己公司这边开户交易，自己的经纪业务部门收取佣金然后再分账，感觉就是个超级大客户经理似的。

先转移下话题，谈谈我对分仓的看法。我认为这种方式是极不可取的，会严重影响分析师（卖方分析师）的独立性，使得分析师与自己的客户关系过于紧密，为了保证客户的利益很有可能不公正的发布公司研究报告，影响整个市场的正常秩序。

卖方分析师一般有几个岗位级别，首先是首席分析师，然后是资深分析师或高级分析师，分析师，助理分析师，一个行业至少有4-5个人 ，首席分析师定基调，找股票，跟客户交流；分析师们去调研；助理分析师在家里攒数据；最后分析师和助理分析师按照首席的思路写报告，然后签上首席的大名，分析师还能签个二作，助理分析师就基本上白忙活一场，当然会慢慢熬上去。收入上来看，助理分析师——这也是没有工作经验的人能混入的位置，15万以下吧，没什么提成；分析师20万+；首席的能到达50万+，我知道的某大证券的某行业首席年薪80万+，不算提成啊。

当然还有一些二线的卖方分析师研究所，兴业、平安、银河、渤海、民族、长江、规模都不小，但是报告的市场份额很小，未来倒是有做大的可能，可以说有潜力吧，而且进入这些证券的研究所再往大券商里跳也容易，也是不错的选择。

三线的卖方分析师研究所，日信、东海、江南、太平洋什么的基本上就不是为了卖报告，主要就是个宣传，出出名，让大家知道还有我这么一个证券呢，以后往大券商跳的难度比二线的稍微大点。

二，三线卖方分析师的收入稍差点，有没有与公司自己的证券投资挂钩，也没有卖出报告，或者从基金那里分仓再在经纪业务那里提成，所以收入不高，10万左右吧。二线的资深或高级分析师会好点20-30万。

今天说的比较乱，主要是今天大盘严重影响了我的思绪，下次将谈一谈经济业务分析师以及几种分析师的工作方法和报告特点。

Part 3

经纪业务分析师等详解

前面说了卖方和买方分析师，现在对比着来说说经纪业务分析师。各证券公司营业厅啊，投资咨询公司啊，都有这个岗位，主要针对大客户和一般散户，大家在地方电视台上经常看的股评一般就是这类分析师，口若悬河，滔滔不绝的。因为入行的门槛要低一些，有些人可能认为经纪业务分析师的水平要低于前两者，实际上这种想法比较片面，两者直接的可比性不高。

首先，研究范围和深度不同。卖方分析师团队都在40-50人左右，基本上都能覆盖各个行业各个公司，刨除些st和烂公司，每人也就负责天天跟踪研究20家上市公司，把这些公司和行业研究得很透彻，当然其他行业的股票可能就稍微差点了，没有功夫看么。经纪业务分析师不同，在电视节目上能够侃侃而谈，不论什么股票他都知道点基本情况，大概做什么的，有什么新项目之类的问题难不倒他。一般是个美女主持坐在旁边，“X老师，现在手机尾号3408的观众询问您600335后市走势如何”，“X老师，现在手机尾号5438的观众朋友说自己75元买入中国人寿，48元买入中国石油后市如何操作（俺老爹…… 汗）”，总之什么问题都有，什么股票都涉及，但是根本难不倒他，他也会说些模棱两可，左右逢源的话，逢高减仓，逢低加仓反复操作什么的。不过你要是让他深入说说这只股票就不行，至少肯定要比卖方和买方分析师差很远，没有办法，你不能让一个营业厅也组织个四五十人的团队吧，很多地方甚至分析师是全行业的，什么都看，好在平常面对的是散户们，随便知道点就比散户强，散户毕竟比基金机构好忽悠多了，博而不精是这类分析师的第一个特点，但是卖方分析师一般就是精而不博了。

其次，影响资金的规模不同，客户的风险偏好不同，所以重点关注的股票不同 。卖方和买方的共同特点就是指挥大资金，而经纪业务分析师指挥的是小资金。大资金尤其是基金公司，保险资管什么的很注重投资的风险，一般都是选择低风险，低收益的业绩有保障，或者预期能够达成的，流通盘不能太小的股票，而不能碰st，很少买概念和题材股，所以卖方和买方分析师更多的关注所谓的好公司和大公司，但是至少我个人感觉这类公司虽然涨跌的幅度属于股市中的平均水平，想赚取超额收益很难。中小散户们则不同了，资金少，都喜欢以小博大，高风险，高收益，st，概念，题材，所以那些容易炒作的小流通盘，基金份额较低，亏损的，重组的股票是他们研究的重点，这种股票的涨幅大家也是都清楚的，谁都恨不得抓个st，复牌后20-30个涨停的。

最后，研究范围的不同加上客户需求的不同必然导致研究方法不同 。基金机构的资金动辄就是几千万，只要他们一动，股票的成交量就会上去，所以冲击成本很高。相对的分析师就更注重基本面的一些东西，研究宏观经济和行业的关系，预测未来行业的发展状况，做出些中长期的趋势判断，再在对上市公司调研的基础上分析上市公司在所处行业的地位和竞争力，作出业绩预测和敏感度分析，用各种估值模型给出股票的合理价值取值范围，最后根据目前的价格给出评级，这算作是价值投资（姑且这么说吧，我倒是认为中国没有什么真正的价值投资）。

一般来说，分析师对企业都十分的了解，有名的卖方分析师跟上市公司的高管关系都很好，业绩什么的大部分还是能预测的比较清楚的。但如果普通散户照着卖方分析师的报告买股票的话很容易给别人抬轿子（其中的原因后面再说吧），这里只是强调买方和卖方分析师更多的从基本面着手，注重中长线的投资。经纪业务分析师就不同了，他们没有那么多的机会去公司实地调研，本来负责的上市公司就多，没法深入了解，所以技术面分析这个适用性较强的方法是他们的主要工具。而且他们为散户服务，做一堆估值模型，讲好多行业分析的人家也听不懂啊，不如就看趋势，分析趋势，时间长了，他们对市场十分有感觉，可能说不出什么成体系的道理出来，但是对走势的判断却很准，特别是短期的趋势，这个就是趋势投资。

很难讲哪个更厉害，更有效，但是对大资金来讲（过亿的）还是多听听搞价值投资的分析师适合些，毕竟资金量太大，进出不方便；而对于散户来讲，趋势投资挺好，毕竟没有这多时间和机会去真正了解一家公司去，所以不同类型的分析师水平高低很难比较，只是卖方分析师比较拉风，影响的资金比较多，让人感到很有水平而已，你让他真去指导散户，散户还真接受不了一买就套的现实。

如果有机会读读各个公司分析师的报告，会觉得很有意思的，不同岗位的分析师，公司在行业所处地位不同，报告的内容和风格差异很大。不知道从哪里说起，先讲讲大行业的报告吧。

一、中金、中信、国信、国金等大行的报告。 大家都看过吧，很好找到，没看过的可以看看。大行的特点就是把一堆模型放在最前面，各种估值模型，盈利模型，敏感度分析，一下子拿出玄乎的东西把你拍蒙了。在招聘的时候他们也非常重视这些，会问你会不会做什么财务模型，建模之类的。实际上我觉得这些东西一点用处都没有，基本上模型的预测就没有准过，也不可能准，做做宏观经济的也就算了，金融工程搞一搞是可以的，行业和公司分析是无法用模型来预测未来的。但是模型这个东西就给人一种高档，高水平，高理论性，高准确度的感觉，特别是从外国传过来的，更是让那帮留学归来的拿着当阳具似的图腾崇拜。

但我确实没见过多少准确的模型，有太多因素对实际会产生影响，但是你根本没法全部考虑进去，银行、地产还好点，有色、石化比大盘还变化莫测，并且很多因素的影响程度也没法衡量，模型中的很多数据和逻辑关系都是分析师拍脑门想出来的，或者照搬某些大咨询的结论。大家可以翻看信达一篇有关钾肥的报告，由于分析师是学物理的，数学建模很厉害，用了40-50页的数学图形，模型，演算，公式试图证明2009年钾肥价格不会跌，看着真是很牛逼的，但是从头到尾都没有谈到需求的问题，以为农业对肥料的需求是稳定的，不会受到经济的影响，忽略了这个最关键的问题，结果2009年钾肥的价格阴跌不止，生产商不断减产也无效。因为我本身是做化工行业分析的，所以这方面的事情比较清楚，2008年初无论大小每家券商报告里草甘膦的需求增速都在15%左右，这也是拍脑门得出来的，以过往的历史增长率来判断未来的发展方向，根本不现实。在这里也要跟大家说不要盲目的迷信模型，但如果你要去大行面试的话就最好搞懂各种估值模型、财务模型，敏感性分析什么的，其实建立这些东西的结构本身不难，难在各因素的比例和因素自身的发展趋势，面试时也不会问这么细。

大行的关键特点还有一个，注重行业分析，所以很多大行的分析师都有相关行业的工作经验，对行业有较为深刻的了解，加上长年跟上市公司打交道，企业的情况比较清楚，也会从企业那里得到很多行业的信息。

其实最清楚企业的是谁啊，当然是企业的高管们啊，业绩都是他们说了算，跟他们搞好关系很重要，当然这些套到的消息不能写在报告里，或者我们能看到的报告里是没有的，但是他们是会跟自己的客户私下交流的。报告只是个形式，跟卖方利害关系最密切的客户（暂称为核心客户）会在第一时间得到消息，甚至会跟卖方分析师一起去调研，不用看报告就知道该建仓了，然后过了两天报告出来了，此时二级客户才拿到报告，感兴趣的可能会打电话问问分析师具体的情况得到消息，再传到网上让散户们看到就不知道是什么时候了，而在网上，像国金、高盛的报告你根本就找不到，但我确实在某板块启动之前听到老总说看看某某国际大行的报告，推这个行业呢。换句话说，如果真是个能赚钱的报告，谁会公开出来让大家都抢，拉好几个涨停，自己买不到呢。

大行报告的整体水平还是挺高的，这里说的是报告的结构性，逻辑性，数据的全面性，结论很难说了，大家对这个也是有目共睹的，特别是这两年的策略报告基本上就是逆向的结论。

下次讲讲其他报告的特点，以及什么样的个性和性格适合做什么位置上的分析师，还有学历和专业的问题。再次强调本文纯属抒发个人的感受，只不过起了个糊弄人的题目而已，但是应该还是能多少帮到大家的。

Part 4

行业分析师专业需求等

谢谢大家的支持！希望能够帮助有志于进入分析师行业的兄弟姐妹们，当然我说的不一定都对，大家还是应该找行业内的熟人更加清楚明晰地了解下，尤其是多了解下自己关心的部分。

我所阐述的都是按照我个人的理解来说的，有些网友质疑我的身份，觉得我有些地方说的不对，特别是在分析师定义和分类上有问题，这很正常，毕竟没有一本人大出版社的教材或者证监会、证券业协会的官方规章能够做出权威的认定，如果有的话也就不用我在这写了，直接百度知道就可以了。

有些网友觉得我细节说的不对，这也很正常，我又不是各种类型的分析师都做过，各个公司都呆过，而且有的时候确实说的也比较片面，并不代表全部。