专栏名称: CFC农产品研究

CFC农产品只是一群好奇大脑堆积的思维网络，只是碰巧遇到了农产品和金融衍生品的范畴，希望能长期站在少数人的立场，还你一个经得起推敲的真相，并顺带时不时牵扯出合乎逻辑的交易方向。

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【生猪旬报】现实验证后，交易主题转向预期博弈

CFC农产品研究 · 公众号 · 农业 · 2024-12-30 17:11

正文

作者 | 中信建投期货研究发展部魏鑫

研究助理 | 中信建投期货研究发展部邓昊然

本报告完成时间 | 2024年12月29日

重要提示：本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考。因本平台暂时无法设置访问限制，若您并非符合规定的交易者，为控制交易风险，请勿点击查看或使用本报告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！

摘要

全国各地生猪价格稳中偏弱。目前出栏总量低于冬至前，大体重比例减量更为明显，集团猪场节奏相对放缓。冬至后标肥价差再度走扩，主要是冬至前出栏量大，冬至过后大肥存量有所减少；其次散户存在惜售情绪，短时供应减少，阶段性支撑标肥价差走扩。价格方面，冬至时间窗口出现超卖后，散户存栏猪减少，导致涨价节奏有所提前。交易节奏方面，做多仍需要考虑上方压力，但在栏位利用率重回低位后，关注二育承接力量对现货价格的支撑，以及潜在利多逻辑的展开。

当前仍有多头逻辑尚未展开，多头也处于预期博弈阶段，现阶段我们认为，适当降低空头套保仓位，保住之前的套保战果比较重要，谨慎应对预期博弈下的盘面低估值修复，尤其需要关注远月去化逻辑以及近月低估值的补涨逻辑。对于当前盘面我们有以下看法：

1、生猪期货盘面基于当前可见数据的空头交易已比较充分，盘面进一步向下计价的空间和赔率受限；

2、饲料成本我们认为在25年存在转折的可能性，在利空充分计价低估值背景下可能产生较大的向上弹性，导致成本中枢的上移；

3、需求侧的支撑还未展开，冻品、二育的力量还未被市场验证，我们认为，在当前供给侧方面市场研判比较清晰并充分计价的格局下，要更重视需求侧的扰动，农产品研究很容易陷入对供给侧研究的路径依赖。未来不排除现货还有下跌的空间，但是盘面可能逐步往反套的方向去计价。

4、高基差下的现状，2501进入交割月前基差达到约1000~1500点水平，处于以往合约同期较高水平，期现方面存在进一步收敛的驱动。

操作策略：关注反弹行情的延续性，以逢低试多为主，短期谨慎追多，未来应关注远月去化逻辑以及近月低估值补涨逻辑的演绎。

研究员：魏鑫

期货交易咨询从业信息：Z0014814

联系人：邓昊然

期货从业信息：F03121554

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