供给侧结构性改革评论（三）：如何理解国企“做强做优做大”？

21世纪经济报道 · 公众号 · 财经 · 2016-08-09 12:30

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►在这轮投资热潮中，在银行极度宽松政策扶持下，国有企业大肆扩张（包括海外扩张），地方政府也求助于央企，出现“国进民退”现象。这与1992年的状况非常类似，政府的短期强刺激以及国企增加长期产能之间的错配问题很快显现。

►当前国企改革实际上有两个目标和部分，一部分是国企的制度性改革，就是正确处理政企关系，提高国企公司治理水平与市场化程度，最终成为公平竞争环境中的市场主体。这也是自改革开放至今国企改革长期追求的目标。

►做强做优做大这一要求，是在兼并重组、分类改革后做强做优做大，也只有在去产能、去杠杆以及清理僵尸企业等基础上才能实现，它不是一个国有经济总量的目标，而是在瘦身之后，通过提高国有资本效率以及创新体制机制，置于公平的市场环境中把国企做强做优做大。

习近平总书记在7月26日中共中央政治局会议上提到“去产能和去杠杆的关键是深化国有企业和金融部门的基础性改革”，足可以看出国企改革在改革事业中的重要位置。

若要尽快推进供给侧结构性改革，就必须停止对没有回报或回报过低项目的投资；停止对“僵尸企业”输血；停止“刚性兑付”；对资不抵债的企业实施破产或重整；盘活由于粗放增长方式造成的死资产存量。

当前供给侧结构性改革中去产能、去库存、去杠杆都与国企改革密切相关，因为在政府投资主导的发展模式中，国有企业占据着经济“制高点”，处于工业上游领域。国有企业又经常承担政府赋予的刺激经济的任务，风险偏好低的金融部门追捧被认为有政府信用隐性担保的国企，所以，因为位置特殊、效率低下，约束较少，金融机构又相对放纵它，从而成为当前改革的最大挑战之一。

上一轮国企改革的经验和教训

时间回到1992年，邓小平南方视察之后，全国掀起了一轮加速投资的高潮，信贷投放过度，国企积累了大量低效产能，资源严重错配，信用资源持续流向国有亏损部门。为了抑制经济过热造成的通胀，货币政策开始从紧，而这又叠加了1997年发生的亚洲金融危机对中国出口的冲击，危机从需求端传递到供给端，国有企业大面积亏损，产能严重过剩，企业债务问题严峻，银行坏账率高企。

随后，中国被迫采取中性偏紧的货币政策防止继续刺激市场，同时进行供给端的改革，以行政方式终止重复建设、清理过剩产能、兼并破产落后企业，因为改革主要针对国企采取“抓大放小”，这一轮供给侧结构性调整统称为“国企改革”，改革一直持续到2003年前后，最终只剩下大部分国有大型企业。

在中国加入世界贸易组织之后，得益于外需强劲以及城市化加速，中国经济出现持续的高增长，而位于上游领域的大型国有企业更是水涨船高，曾被西方传言倒闭的国有大型商业银行纷纷位居全球最大的银行之列。这种周期性的现象容易让人产生国企效率提高且强大的幻觉，国企改革推进日益缓慢。

2008年美国发生次贷危机后，出口受到冲击的中国掀起新一轮以救市名义且由政府主导的基础设施投资热潮，欧美经济危机也让国内一些人认为市场经济存在缺陷，中国发展模式才是救世主。

因此，在这轮投资热潮中，在银行极度宽松政策扶持下，国有企业大肆扩张（包括海外扩张），地方政府也求助于央企，出现“国进民退”现象。这与1992年的状况非常类似，政府的短期强刺激以及国企增加长期产能之间的错配问题很快显现。

最终在国企部门产生了产能过剩、库存积压以及杠杆率过高的问题。两次教训都具有共同的原因，即政府主导刺激，宽松货币政策配合。结果也是相同，即国有企业出现严重产能过剩，债务率过高，产生更多银行坏账，威胁到经济体系的稳定性与成长性。

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