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重点推荐
【通信】6月金股-中兴通讯再迎利好，退出控股努比亚，业绩有望弹性增厚，持续推荐。今年利润有望弹性增厚超预期。本次出售努比亚10.1%股权产生投资收益4亿，且剩余股权按公允价值计算产生投资收益约12.8-20亿。加上之前媒体报道可能出售中兴软创，又有大额投资收益，今年公司业绩有望超预期。剥离非主业，显示公司改善治理结构的决心，同时更专注于运营商业务，长期成长逻辑更清晰。
【宏观】我们正从低通胀、低增长的“大缓和时代”（1985-2005）走进“新大缓和时代”。预计今年CPI已经下行到了底部反转时期。从中国市场看，中国需求明显带动全球景气度回升，中国PPI与大宗商品需求明显带动全球PPI与全球大宗需求是通胀。流动性方面，中国可能正在翻越1997年以来债务上行周期的顶点，信用收缩将给全球资产带来巨大外溢性；从欧美市场来看，考虑回归货币政策正常化给全球流动性的冲击。同时，短期来看中美欧三国周期见顶，慎言全球经济复苏。预期方面，美债利率曲线与菲利普斯曲线的平缓，反映市场可能存在对未来技术性衰退的预期。此外，政策风险方面，特朗普黑天鹅属性褪去，其主张的几条主要政策（减税、基建、BAT、放松金融监管、废除奥巴马医改）未能获得通过。美元指数跌至94，基本金属，贵金属获得基本面外的修复。风险偏好方面，市场给“不那么乐观”定价，但因为拐点无法预测，无法准确给“风险”定价，市场在谨慎中平静地保持惯性。从长周期来看，互联网解决信息不对称，降低交易成本，改变社会生产的组织分工；低资本回报与低工资增速是未来“新大缓和时代”的常态。
【计算机】新零售IT首推重点标的：思创医惠、汇纳科技、新大陆大涨，后续坚定看好！核心逻辑重申：1、近年来中国线上线下零售商家发展遭遇瓶颈期，国内消费者数字化程度全方位提升，新零售成为破局关键；2、新零售核心是线上线下融合，商家需要对所采集的商品、客流和物流信息进行紧密结合；3、更好地达成交易，商品与客流数据采集分析是重点；4、新零售需重塑物流体系，货物配置的关键是线下数字化。
【计算机】7月金股东方国信涨停，内生增长40%，peg<1，坚定的底部推荐！重申逻辑:1、大数据龙头，技术和渠道积累深厚，运营商领域积累的技术实力向其他行业复制，全产业链卡位重点行业全布局；2、发力平台化产品，数据应用变现模式清晰，推动跨界融合的大数据运营；3、通信（从以联通为主到电信、移动市场放量）、金融等传统业务30%增长，政府、工业等业务受益政策导向和行业增长收入翻倍，2017收入和净利润40%增长，peg<1。公司16/17净利润4.62/6.08亿，对应EPS 0.44/0.58，现价PE 30倍左右，买入评级。
【新三板】宠物产业深度研究：寻找宠物产业的十倍股！宠物产业链：食品+医疗是重点。美国宠物产业发展借鉴：寻找中国的玛氏、VCA。我国宠物产业高速发展，千亿规模可期！目前我国宠物产业增速快，发展空间大，行业集中度低，龙头企业有机会利用先发优势快速扩张，进行产业整合。主板：建议关注瑞普生物（进军宠物医院连锁）及佩蒂股份（宠物食品）。新三板：建议关注瑞鹏股份（宠物医院连锁），路斯股份（宠物零食），依依股份（宠物用品）。其他重点关注：中宠股份（宠物食品，目前正申报IPO）、天元宠物（宠物用品，目前正申报IPO）。
研究分享
【农业】饲料销量进入稳步景气回升期。成本端下跌利好饲料板块。禽链方面，当前的禽链类似上一波猪价上涨行情，预计到2017年年底毛鸡价格反弹30%。大宗方面，周期临近，玉米端，预计玉米价格底部已现，2018年玉米价格有望反转回升。稻谷方面，库存累积较为明显，预计2017年国内稻谷价格以稳定为主，略有下降。小麦方面考虑到国际主产国减产，以致国际小麦市场底部反转，而国内小麦价格较为稳定。大豆处于市场底部，预计拐点临近。白糖方面，全球市场重新进入过剩阶段，价格下行。动物疫苗产业方面，环保因素叠加招采制度变革利好动保行业。首推生物股份、中牧股份、普莱柯。种业方面，行业呈现整合加速的特点，同时国内转基因育种将成为下一投资热点。
【农业】继续坚定推荐大禹节水：订单和业绩正在加速，底部区间极具配置价值！大禹节水是我们一直重点推荐的农业高效节水龙头标的。政策扶持力度加大和产业向PPP运营模式的转型，一方面带动行业的快速扩容，另一方面也带动行业集中度快速提升，公司作为产业龙头，订单和业绩有望爆发。当前公司股价处于底部区间，对应18年估值仅16倍，极具配置价值，继续坚定推荐！
【农业】瑞普生物：业绩加速改善，宠物医院扩张继续提速！本部：疫苗产品工艺升级，预计下半年业绩加速释放！华南生物：新品即将上市销售，政策变革有望加速战略布局！宠物医院： 17年底计划实现260家门店，公司新盈利点即将爆发！16年8月定增价14.92元/股，考虑利息，预计当前持股成本16元/股。我们认为，公司管理层有动力积极提高经营管理效率，完成公司业绩目标。预计公司17/18年归母净利润1.7/2.5亿（未加入宠物医院利润贡献），对应EPS为0.42/0.62元。公司老产品技术升级与新品陆续上市共同发力，同时公司是宠物产业稀缺标的。给予“买入”评级。
【电子】业绩+技术研发角度持续推荐闻泰+水晶。闻泰科技（中茵股份）：公司ROE远超30%， A 股电子公司中屈指可数，属于研发型管道企业；公司研发费用支出排名17，16年超过4.8亿元，同时技术人员相对15年增加41%，远超排名靠前公司，充分说明公司作为研发型企业仍处在快速成长期。小米 Q2强势回归公司受益，我们预计公司上半年高速增长，设计研发／代工／提成费／采购，四部分收入结构带来未来持续50%高增长，手机业务10亿空间，联合高通进军笔记本市场，有望达到与手机相同利润体量。笔记本产品代工外协，公司只负责产品设计与供应链，依旧轻资产运营，有望在明年带来业绩持续高增长，ROE 预计继续提升！
【电子】水晶光电：邻近美系大牌手机发布，我们最早提出的3D人脸识别将成为未来5年新趋势的判断不断得到认可，去年8月全市场最早发布行业深度《为什么现在需要重视脸部识别》。公司已经进入供应链，预计明年价值仍将提升，同时双摄维持高速渗透，LED 蓝宝石衬底回暖，联想发布 AR 只是明年行业火热的预告。我们预计今年实现50%增长。苹果在 WWDC 上大力布局 AR，我们也通过产业链验证各主流终端厂商在 AR 方面需求供应链合作，除了人脸识别外，预计3D 将重构现有图像视频采集方式，公司作为量产能力最有保障的厂商，成长空间巨大！
【传媒】传媒板块观点速递：板块间轮动叠加证金短期催化带动反弹，建议依然围绕基本面，结合市场情绪及蓝筹股调整情况把握优质标的布局机会，重点推荐【游族、完美、慈文、华策、分众、平治】等，以及超跌【新文化、思美、顺网】等。
【电新】锂电系列深度之负极篇：四大主材最被忽视环节，涨价周期已经开启。负极材料原材料涨价影响开始呈现。负极材料行业竞争格局稳定，看好龙头企业。国内负极龙头有望成长为未来全球巨头。我们看好人造石墨负极材料龙头杉杉股份，公司负极材料产品以人造石墨负极为主，直接受益于负极价格上涨，公司去年负极整体出货量2.26万吨，全球排名第二，且公司的硅碳负极也已开始批量出货。我们还建议关注有上市公司背景的负极材料龙头中科电气（星城石墨）、中国宝安（贝特瑞母公司）、易成新能和即将上市的璞泰来（紫宸科技）。
【固收】6月工业企业经营数据点评：需求盈利继续向好。6月当月利润总额同比增长19.1%，较上月回升2.4个百分点，累计增速继续下滑至22.0%，企业整体盈利能力仍然较强，钢铁、汽车、电子行业利润增速明显提升。主营业务收入当月同比增长14.0%，增速回升0.5个百分点，累计增速微增至13.6%，整体需求继续保持较高增速。6月当月利润率继续回升至6.34%，其中百元收入成本持平，百元收入费用下滑，但6月财务费用同比增速明显回升。应收账款增速继续降至9.4%，产成品存货同比增速继续回落至8.6%，企业库存受销售带动连续下滑。工业企业整体盈利能力仍然较好，需求继续向好，经济短期下行压力不大，未来需关注投资需求边际变化对经济的影响，短期内经济、政策较为稳定，利率继续区间波动。
【固收】中性环境建议中性操作。中性环境的集中体现是流动性方面，总体中性，即不松也不紧。我们建议大家关注三季度利率能否向走廊回归，关注R007与DR007之间利差的收敛，这代表着未来的流动性预期能否保持稳定。中性环境的前提有三：一是基本面，我们对经济增长看得比较平；二是监管，金融去杠杆初见成效，给了央行货币操作也一定空间；三是外围，全球CPI目前暂无上升压力，这就约束了主要央行收缩的可能性和力度，所以外围风险暂时可控。在中性环境下，债券票息策略依然相对占优。
【建筑】建筑工程行业2017H1基金持仓分析：减仓较大，未来有增配空间。1、行业整体减仓明显，持股比例处历史低位。2. 重仓大型建筑国企与园林工程企业，中国铁建、中国化学季报持仓大幅缩减。
