国产医疗影像第一股破发，市值蒸发1000亿

在全球医疗影像领域，素有“GPS三巨头”的说法，分别指通用电气(GE)、飞利浦(Philips)和西门子(Siemens)。

很长一段时间内，在需求巨大的中国医疗影像设备市场，“GPS三巨头”基本垄断了CT、核磁共振仪、大型X光机等高端医疗影像设备的供应。

2022年8月22日，承载着中国高端医疗影像设备领域国产替代需求的联影医疗，登陆上海证券交易所科创板，发行价109.88元/股。

当天收盘时，联影医疗股价涨幅64.93%，市值接近1500亿人民币。

此后2个月的时间，联影医疗市值峰值一度超越1700亿人民币，不仅坐稳了“医疗影像第一股”的宝座，而且在A股的医疗器械公司中，市值仅次于迈瑞医疗。

2年后的2024年9月18日，联影医疗股价已经下跌至92元/股，创下上市以来新低，其市值距离巅峰时期已经整整蒸发了1000亿。

业绩增速的大幅放缓，是联影医疗股价持续低迷的一个重要因素。

2024年上半年，联影医疗的营业收入约53.33亿元，同比增加1.18%；对应实现的归属净利润约9.5亿元，同比增加1.33%。

相比于上市后多年仍然能保持15%~20%的业绩增速的迈瑞医疗，联影医疗的这个业绩表现显然难言稳健。

如果仔细翻看联影医疗的财务报表，不难发现，上半年1.33%的净利润增速，其实还有会计规则的功劳。

在2024年上半年，联影医疗大幅提升了研发费用资本化的比例，如果按照去年同期的 研发费用资本化比例计算，净利润甚至呈现负增长。

客观来说，业绩的低迷，主要原因并不在联影医疗本身，更多还是整体市场环境的影响。

从国外市场的角度来讲，联影医疗仍然在保持不错的增速，这和公司努力推进国际化的战略有关。

在联影医疗推出的超120款产品中，40款通过了欧盟CE认证，47款通过了美国FDA510（k）认证，其他海外市场的认证产品数量为67款，覆盖59个国家和地区。

2024年上半年，联影医疗实现了国际市场收入9.33亿元，同比增长30%，国际市场收入占比达17.5%，同比提升近4个百分点。

所以，国际市场的增速还是相当不错的，问题出在了国内市场。

从2023年下半年以来，行业反腐政的不断加码，医院的设备采购工作不可避免会受到影响，同时此前被寄予厚望的医疗设备更新政策也未完全落地，国内市场的需求释放受到了明显的压制。

简单说就是，现在各行各业花钱都谨慎了，医院也不例外，同时医院还叠加了系统性反腐的额外因素，使得设备采购工作雪上加霜。

回到根源上来说，还是因为联影医疗目前主要依赖于国内市场，如果能做到像迈瑞医疗那样海外收入占比接近40%，则国内市场的波动对于整体营收的影响要小很多。

除了业绩影响之外，股东的减持也是不断压制股价的一个重要因素。

作为昔日一级股权投资市场的“当红辣子鸡”，联影医疗的股东列表中聚集了数十家大大小小的投资机构。

2023年8月22日，联影医疗有5.39亿股首发原股东和首发战略配售股份上市，占总股本比例的65.44%，是解禁前流通盘的1078.60%，按照当日价格计算，约合解禁市值707.67亿元。

这部分解禁的股份中，相当部分被有退出需求的股权投资基金持有，这给二级市场带来不小的抛压。

甚至，联影医疗的员工持股平台也在不断变现。

2024年7月24日，根据联影医疗公司员工持股平台出具的《关于减持计划时间届满暨减持结果的告知函》显示，员工持股平台通累计减持近750万股，套现金额达到8.94亿元人民币。