专栏名称: 晨明的策略深度思考

据前辈口口相传，在那遥远的地方，有一群苦逼的策略分析师，日出而作，月落不息，苦练《葵花宝典》和《屠龙刀法》，希望有朝一日能够在‘新财富’杯华山论剑中一举发威、技惊四座。能入行的，没有笨人。能入门的，没有懒人。想拿奖？唯有能拼命的猛人。

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消费是安全选择，成长有加仓空间——19Q1主动偏股型基金持仓分析【天风策略】

晨明的策略深度思考 · 公众号 · 股市 · 2019-04-22 20:16

正文

消费是安全选择，成长有加仓空间

——19Q1主动偏股型基金持仓分析

天风策略，刘晨明/李如娟/许向真

报告联系人，韩旭东/吴黎艳

主要结论

清晰PPT请联系：许向真13264560704

权益仓位触底回升： 19Q1主动偏股型基金仓位全面回升；加上一季度基金发行回暖，增量资金可观。19Q1股票配置比例结束了连续三个季度的下降（由64.7%大幅升至73.6%），目前处于15年股灾以来的中高位置。分类型看，偏股混合型和灵活配置型加仓明显。

偏股型基金中位数跑赢上证：统计各季度回报率中位数，一季度普通股票型和偏股混合型收益中位数跑赢上证综指；灵活配置型长区间来看收益波动率较小，一季度跑输上证综指。

创业板仓位降低：从绝对比重来看，一季度中小板配置比例上升，主板和创业板配置比重下降。从超配比例来看（按流通市值），主板（-14.38%→-13.53%）和中小板（6.32%→6.53%）超配比例提高，创业板（8.06%→7.00%）超配比例下降。

必选消费配置增加：大类行业上，上中游行业除中游制造（机械、军工、电气设备）以外超配比例继续下降。短周期未确认企稳情况下，可选消费减仓、必选消费加仓；TMT一季度仓位下降；大金融超配比重下降。

一级行业增持情况：以流通市值为基准，Q1超低配环比最高的食品饮料、农林牧渔、银行、采掘、建筑材料；超配环比最低的是房地产、轻工、公用事业、电气设备、传媒。持有市值绝对值上，Q1增持最多的行业是食品饮料、农业、非银、计算机、建材；减持最多的行业是房地产、公用事业、银行、轻工、化工。

二级行业配置：基金重仓持有的99个申万二级行业中，一季度增持市值排名前五的分别为饮料制造、保险、畜禽养殖、饲料、白色家电；减持市值前五分别是电力、中药、黄金、文化传媒、光学光电子。

头部重仓股集中度维持高位： 19Q1偏股型基金持仓市值前10、前20的标的占股票投资总市值比重分别为10.89%和16.45%（18Q4前10、前20集中度分别为10.71%、15.79%）。

表： 公募基金各行业超配趋势

资料来源： Wind，天风证券研究所

以下是持仓分析详细数据及图表：

风险提示： 市场情绪回落，海外风险。

注： 文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告《基金一季报持仓分析 ——2019Q1 》

对外发布时间 2019年4月22日

报告发布机构 天风证券股份有限公司 （已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师刘晨明 SAC执业证书编号：

S1110516090006

李如娟 SAC执业证书编号：

S1110518030001

许向真 SAC执业证书编号：

S1110518070006

联系人吴黎艳

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