【平安固收】另类资产周报：首批消费类基础设施REITs将于下周上市

璐透债市 · 公众号 · · 2024-03-10 20:35

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刘璐首席分析师 S1060519060001

陈蔚宁研究助理 S1060122070016

摘要

1、市场回顾

REITs跑平股指，跑赢信用债。 全周REITs指数周涨跌幅为0.20%。国债> REITs＝沪深300指数>高收益信用债>可转债。本周表现最好的3只REITs：华安张江产业园REIT、中航首钢生物质REIT、中航京能光伏REIT，涨跌幅分别为4.23%、3.44%、3.41%。

估值压缩、成交量下降，转债下跌0.46%。 权益微跌，主线是资金再度向大宗商品、稳定等低波动板块回流，石油石化、有色金属、公用事业是本周表现最好的权益行业。转债情绪偏弱，百元平价转股溢价率大幅压缩5.29个百分点，成交量环比下降12.64%，转债跌幅较权益更深。转债板块表现，新兴周期（-0.56%）＞稳定（-0.62%）＞消费（-0.66%）＞大宗商品（-0.95%）＞传统周期（-1.23%）＞TMT（-1.36%）。

2、策略展望

REITs普涨行情或告一段落，下周关注消费类基础设施上市表现。 本周REITs涨幅进一步收敛，板块分化加剧，产权类除产业园外均下跌，普涨行情或告一段落。择券上，一是REITs涨幅趋缓后，本轮反弹幅度稍弱的收益权REITs短期内或有一定补涨；二是中长期仍然关注现金分派率或IRR较高、经营状况较好的个券。华夏金茂、嘉实物美两单消费类基础设施REITs将于3月12日上市，关注上市后表现。华夏金茂REIT发行份额4亿份、发行市值10.68亿元，流通规模占比23.37%；嘉实物美REIT发行份额4亿份、发行市值9.53亿元，流通规模占比29.70%。

高YTM策略、下修博弈之外，可适当关注低溢价率的个券。 转债情绪偏弱，春节之后，百元平价转股溢价率已下行2.77个百分点，转债指数仅回升1.42%；1月托管数据也显示，保险机构大幅减持可转可交债。当前转股溢价率已较低，转债相对于权益的性价比已逐渐修复，但短期内买盘力量或较弱。建议维持转债中性仓位；择券上，继续以高YTM策略、下修博弈为基础，同时，可以考虑适当小幅移仓至一些转股溢价率较低的行业及个券，如煤炭、有色金属类转债，博弈转债情绪好转之后，溢价率回升带来的机会。

3、风险提示： 货币政策转向、风险偏好超预期走弱、数据代表性受加权方式干扰。

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