冰火两重天！71家公司员工持股计划今年解禁 逾五成熬了一年仍被套

前两年曾经非常火爆的员工持股计划，到如今已经两极分化。截至5月8日，据上证报最新统计，自2017年以来，已实施员工持股计划并在今年陆续解禁的A股公司达71家，其中38家处于浮亏状态。平潭发展与云图控股甚至浮亏高达45.30%与44.13%。而浮盈的33家公司中，铁汉生态、摩恩电气则浮盈高达68.75%与67.37%。真可谓冰火两重天。

有意思的是，随着员工持股计划陆续解禁，一些公司通过多种手法进行运作以求刺激股价，但多数以失败告终。这更凸显了该板块的分化趋势。

高送转无法逆转浮亏

据上证报统计，2017年员工持股计划已解禁的A股中，目前浮亏最多的是平潭发展。该公司去年初完成购买的员工持股计划实施至今，由于公司股价一路下行，按8日收盘价测算，该部分持股已浮亏45.30%。

平潭发展的员工持股方案于2015年8月20日获得股东大会审议通过后开始建仓，至2016年1月5日完成购买，共计买入公司股票480.02万股，购买均价18.70元每股，占公司总股本0.50%。

锁定期内，公司于2016年1月13日公布2015年利润实施每10股转增10股的分配方案，其持股成本从18.7元/股变为9.35元/股。尽管有高送转护盘，股价仍继续下跌。至今年1月5日，平潭发展员工持股计划锁定期满。而存续期亦将在8月19日到期。

平潭发展股价持续下跌背后，是公司惨淡的业绩。据2016年年报显示，公司去年实现营业收入7.86亿元，同比下降18.37%；净利润2027.96万元，同比下降46.22%；扣非后净利润-537.66万元，同比下跌122.06%。

与平潭发展相似，浮亏严重的北信源也使用了高送转这一“伎俩”，而且是重复使用。

2015年6月19日，北信源推出资管规模为1.8亿元的员工持股计划。其中，员工自筹资金总额上限为6000万元，用于全额认购兴证证券设立的兴证资管鑫众-北信源1号集合资管计划的次级份额。相当于使用了2倍杠杆。

2016年1月5日，北信源员工持股计划完成股票购买共计387.75万股，占公司总股本1.43%，成交均价（前复权）22.65元每股。

就在该员工持股计划完成购买后不久，公司便实施10转9的2015年利润分配预案试图拉升股价，但见效甚微。到了2017年4月18日，北信源披露2016年财报的同时还披露2016年利润分配方案——每10股转增15股。但股价依然我行我素。如今，该员工持股计划至存续期结束仅剩两个月，公司股价仍浮亏37.09%。

奥瑞德也用此手法维护股价，其在2016年年报中推出每10股转增6股的方案。

2016年1月11日，奥瑞德完成员工持股计划股票购买，共计99.90万股，成交均价为40.42元每股。锁定期至今年1月11日。经记者查阅，近期实施的高送转并没有挽救公司股价下跌的趋势，浮亏仍在31.12%徘徊。

目前较为淡定的或许是云图控股。云图控股去年1月20日完成员工持股计划股票购入，共计1249.14万股，占公司总股本1.24%，购买均价16.01元每股，该计划至今年1月20日解禁。但其存续期至2018年12月30日。尽管目前浮亏44.13%，公司或也不急于出售。

据公司4月28日发布的去年财报显示，公司2016年实现营收60.72亿元，同比增长4.01%；净利润1.43亿元，同比下降28.85%。扣非后的净利润更是同比下降40.27%。

除了基本面不够强硬，据记者观察，上述浮亏的公司中，北信源、云图控股、莱茵体育均遭遇控股股东（和一致行动人）在锁定期内减持，累计减持比例分别占公司总股本9.74%、6.93%、6.64%。

重组并购纷纷流产

维护市值的手段除了高送转这一惯用手法，此前更流行且收效更强大的是筹划并购重组等资本运作。奥瑞德、万达信息、莱茵体育均在此前筹划过此类运作，但多数以流产告终。

奥瑞德的增发方案在已获证监会反馈后于3月30日申请中止，而1月5日公告停牌筹划重大资产重组事宜历时一个星期即“喊停”，终止筹划。

与奥瑞德类似，万达信息和莱茵体育的员工持股计划目前浮亏甚大，分别为35.62%和28.57%。这两公司也尝试过资本运作。

2016年3月22日，万达信息完成员工持股计划，共计买入公司股票772.16万股，占公司总股本0.75%，成交均价24.61元每股。该员工持股计划至今年3月22日锁定期满。在此期间，公司积极筹划重大资产重组，并于今年一月拿到证监会批文，却在4月27日突然公告终止重组的决定。至此，股价大幅下跌，浮亏35.62%。

无独有偶，四月份终止重组的还有莱茵体育。莱茵体育员工持股计划在去年3月23日完成购买，共计买入3908万股，占公司总股本4.55%，购买均价15.33元每股，至今年3月23日锁定期满。

需要指出的是，莱茵体育员工持股计划嵌入了3倍的杠杆比例。该员工持股的资管计划合计规模达6亿元，按照4:0.5:1.5设立优先级、夹层级和普通级，夹层级、普通级的合计数与优先级的初始配比不低于1:2。其中，员工持股计划筹集资金总额不超过1.5亿元，用于全额认购财通证券设立的莱茵体育1号集合资管计划的普通级份额。

早在去年10月17日，公司停牌筹划重大资产重组，然而却在今年4月17日披露终止筹划重组并承诺至少两个月内不筹划资产重组，股价随即大幅下跌，如今浮亏28.57%。而根据其存续期不少于12个月的规定，莱茵体育或许还有“喘息”空间。

多家员工持股计划大赚

有人浮亏，也有人大赚。71家员工持股计划解禁的公司中，有33家公司浮盈，其中5家浮盈率超过50%，而获利颇丰的铁汉生态和金轮股份皆已完成清仓。据上证报统计，金轮股份盈利达到119%，铁汉生态的员工持股计划也有38%的盈利。

2015年7月，金轮股份推出资产规模总额为6000万元的一期员工持股计划，资金来源为员工自筹。至2016年1月28日购买完成，共计买入公司股票154.71万股，买入均价19.22元每股，占公司总股本0.79%，其锁定期至今年1月27日。

2月10日，公司公告称，截至当日员工持股计划所持公司股票已全部出售。经记者查阅，公司在1月28日至2月10日期间两次现身大宗交易平台，合计售出154.71万股，成交均价42.15元每股，成交金额共计6521万元。至此，金轮股份员工持股计划盈利3547万元，盈利119%。

铁汉生态的员工持股计划获利也颇为可观，而且该公司去年也有过高送转。

铁汉生态第一期员工持股计划资金总额为1.91亿元，其中员工自筹资金不超过1亿元，用于全额认购由广发证券设立的广发原驰·铁汉生态1 号次级份额。该员工持股方案在2015年12月18日股东大会审议同意后，开始陆续买入公司股票，至2016年3月3日完成建仓，共计买入1409.18万股，买入均价13.57元每股，占当时公司总股本1.74%。

今年3月3日，铁汉生态员工持股计划锁定期满。这期间先后实施两次股本转增。转增后员工持股计划的持股数随之调整为2325.15万股，持股均价约8.16元/股。

3月8日，铁汉生态现身大宗交易平台，员工持股计划去年买入的2325.15万股全部售出，成交价格为11.35元每股，成交金额2.64亿元。一年下来，铁汉股份员工持股计划盈利7268万元，盈利38%，若算上杠杆，其员工收益率高达73%。

尝到了甜头之后，今年1月23日，铁汉生态推出第二期员工持股计划，可见公司管理层对未来发展颇有信心。

有券商分析人士表示，杠杆高低、业绩状况、跌破成本比例仍然是筛选员工持股标的的重要指标。持股成本是员工持股的最后一道防线，一旦接近甚至跌破，便具有一定的安全边际。