【通信】大股东增持还在继续，行业估值中枢不断下移
本周个股重点关注：天孚通信——光通信精密制造新秀，扩品类迎来丰收年：1.光通信领域精密元器件制造新秀；2.上市后投入加大，折旧和费用短期压制利润增速；3.新产品蓄势待发，17年开启丰收年。
投资建议：我们假设天孚通信募投产能今年将大规模释放，同时定增项目已用自有资金稳步推进，预计天孚通信2017-2019年EPS分别为0.78，1.18和1.59，考虑到增发摊薄股本的影响，对应PE为32X，21X，16X，维持推荐评级。
风险提示：定增项目不达预期；新产品研发风险；新技术对公司产品的替代风险。
【军工】天银机电推出限制性股票激励，持续推荐军工板块建仓机会
2017年地缘政治紧张刺激军工板块走势，对军工板块具有刺激性的事件数量将大幅度增加。同时，我们认为今年内部改革的继续推进也将继续成为板块的驱动力，军工板块在2017年将有整体性的投资机会，建议全年范围内关注内外驱动下军工板块的投资机会、尤其是整体性机会。
而此前军工板块持续大幅度调整，我们5月1日提示过这是与整体风向偏好的下降以及军工板块短期催化剂兑现有关、并与分级基金有关；而随着5月8日鹏华基金大型分级基金国防A/B下折，板块整体性的大幅度回调；本周军工板块有反弹表现。我们认为在下跌中不必太悲观，关注板块建仓机会，而从6月起板块中涉及改革的事务将有可能落地、建军节有大型庆典活动，形成对板块的实质性催化。推荐关注龙头白马标的中直股份（2017年年度推荐）、内蒙一机（坦克装甲车辆平台）、中航黑豹（2017年一季度金股）等；同时，关注成长性好的民参军企业：耐威科技（惯导+MEMS绝对龙头+航电的整体布局）、火炬电子（陶瓷基复合材料产业化稀缺龙头）等。
【机械】油气改革落地，柔性面板有望成手机屏幕主流
本月行情概览:本月机械设备指数下降6.65%，沪深300指数上涨1.18%，创业板指下降4.92%。机械设备在全部28个行业中涨幅排名第21位。在全部机械股中，涨幅前三位分别是石化机械、兰石重装、上柴股份，一月涨幅分别50.08%、32.82%、21.21%。
本月组合推荐：
短期组合：厚普股份（20%）、科恒股份（20%）、森远股份（15%）、永贵电器（15%）、杭氧股份（15%）、富瑞特装（15%）。
长期组合：森远股份（20%）、海源机械（20%）、黄河旋风（20%）、烟台冰轮（20%）、郑煤机（20%）。
【非银】金融当仁不让，坚定持有保险
我们认为由于新的《减持规定》是于发布当日（即5月27日）开始实施，因此不存在大股东赶在新规实施前紧急抛售所持股票对市场形成较大的压力的情况，对于市场整体不构成明显利空。但由于新规延长了创投类基金或企业的退出时间，变相提升了退出成本，因此对于非长期投资型的创投公司或有不利影响。整体来看，新规的意图仍然是有效遏制“不当”的减持行为，保护中小投资者的权益，引导市场参与者更注重上市公司的中长期投资价值。
本周保险股再次大放异彩，在大盘剧烈震荡和10年期国债收益率略微下调1个BP的情况下，四大上市保险公司走出了7.5%-10%不等的惊人涨幅。假若前期涨幅能被唯利差因素或投资收益因素解释的话，那么对本轮强势上涨的解释力则越来越弱，保障需求爆发的长逻辑解释力则越来越强。
我们在每一次回调和下跌的时候都站出来坚定喊多保险，因为对行业独特认识给了我们长期看多的信心。24号，保险股开启盘中调整，我们早盘就不顾一切呐喊“不惧震荡，越跌越买”，认为短暂回调并不影响行业慢牛的长期格局。25号我们再次发布点评《平安万亿市值不是梦-谈谈保险股还有多少空间》，从基从精算和估值的角度解释了当前的上涨原因，并认为至少还有20%的上升空间，本面上给了投资者很强的信心支撑。26号，我们在点评时回答了一些投资者的提问，即新华和平安哪个更好，我们认为：新华是基本面驱动，市场作支撑，平安是市场驱动，基本面作支撑，虽然个股略有差别，但行业景气向上的影响是一致的。
在行业大涨25天之际，我们仍然不改初心，坚定看好我们保障需求爆发的长期逻辑，并继续强烈推荐新华保险（转型与行业共振，弹性高）、中国平安（保障需求爆发框架下最纯正标的，向友邦看齐）、中国人寿和中国太保。
【计算机】积极关注人工智能
本周，团队发布人工智能政策领域的首篇深度报告——《暖风劲吹：从政策看人工智能产业大势》。我们认为政策是驱动产业发展的重要力量，自2016年5月《“互联网+”人工智能三年行动实施方案》出台，我国人工智能产业政策密集出台，内容覆盖日渐全面。近日工信部信息化和软件服务司副司长李冠宇表示，工信部将会同相关部门共同策划部署人工智能的重大国家战略。人工智能有望获得更充足政策及资金支持，驱动产业价值爆发。
【农业】生猪短期补栏、长期规模化驱动动保龙头”真成长“，推荐生物股份、普莱柯
上周农业指数下跌2.55%，跑输沪深300指数4.80个百分点
上周（5月22日至5月26日）农林牧渔(申万)指数下跌2.55%，沪深300指数上涨2.25%，中小板指数下跌2.06%。
投资要点：1. 动物保健龙头中长期受益于养殖规模化，推荐生物股份、普莱柯；2． 饲料业协会180家企业样本猪料保持同增，继续推荐大北农AAA;3．种业板块继续推荐隆平高科，其他建议关注通威、登海超跌机。
【环保】以改善环境质量为核心，推进治理水、土、大气三大战役
雄安板块仍然活跃，环保属于风向标，环保强则雄安强。我们认为雄安新区对于节水、再生水、水处理的产业需求非常大。京津冀地区大气治理及白洋淀区域水生态环境治理存在急切的需求，对相关企业将会带来良好的发展前景及二次腾飞的机会。我们认为未来更多资源集中向环保龙头企业靠拢，维持推荐膜技术龙头碧水源、烟气处理龙头清新环境及土壤修复龙头高能环境。
【地产】调控继续扩围、成交继续走弱，新三年棚改计划强托底三四线需求（推荐）
国务院常务会议制定未来3年1500万套棚改计划，打破了原先市场对于后续棚改推进较弱的预期，同时考虑到过去两年中三四线城市供需改善之下，或将间接推动更多住宅需求的释放，从而推动三四线城市的棚改逻辑中期化，三四线城市的需求或将更持续释放，此外，本次新三年棚改规划推动住宅需求的释放也将持续推动下游消费（家电、家具等）需求的释放以及上游投资（水泥、建材等）需求的拉动，预计包括2017-2020年房地产开发投资将有一定支撑。我们维持“一二线量缩价稳、三四线量价向好”判断，并关注三四线城市中棚改货币化推进以及央企改革，维持板块推荐评级，并维持推荐组合： 1）一二线资源：招商蛇口、首开股份、北京城建；2）三四线开发：新城控股、荣盛发展、华夏幸福； 3）低估值龙头&央企整合：华侨城A、保利地产。
【有色】供需逆转，锆英砂巨头集体提价
1.有色行业重要关注：（1）中国南方稀土集团2017年5月22日中重稀土单一氧化物挂牌价；（2）锆英砂企业纷纷上调价格；（3）工信部会同有关部门核查江苏省稀土整顿工作。
2. 本周策略：中长期建议配置新能源汽车上游相关钴、锂等资源类稀缺标的；继续看好电解铝供给侧改革带来的行业景气度回升；关注小金属锆、钨。
3．风险提示：电解铝供给侧改革实施效果低于预期，新能源汽车产销数据低于预期等。
【传媒】传媒行业下跌2.61%，行业排名 16/28
本周(5.22-5.26)传媒板块指数下跌2.61%，上证综指上涨0.63%，深证成指下跌1.12%，创业板指下跌2.30%。本周传媒板块涨幅前五：南华生物(12.74%)、上证金融(5.89%)、东方财富(3.94%)、科达股份(3.92%)、万达电影(3.56%)；板块涨幅后五：卧龙地产(-27.12%)、邦宝益智(-27.08%)、时代出版(-21.75%)、省广股份(-19.00%)、中青宝(-17.25%)。
标的推荐：三七互娱、完美世界、慈文传媒、唐德影视、万达院线、中国电影、分众传媒、吉比特、游族网络、盛天网络、富春股份、东方时尚、恺英网络、顺网科技、莱茵体育、顾地科技、新开普。
【食品】汾酒青花系列上调价格，奶粉注册制名单公布在即
上周食品饮料指数上涨0.47%，跑输大盘1.78个百分点
上周申万食品饮料指数上涨0.47%，沪深300指数上涨2.25%。
投资要点：1、继续配置白酒优势品种：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、水井坊、酒鬼酒、古井贡酒。2、奶粉注册制首批名单或于6月公布，继续强烈推荐“贝因美”。3、安琪酵母：净利率大幅提升，全年净利润或超8.5亿。4、海天味业：关注业绩加速，期待品类扩张。5、中炬高新：受益提价效应，利润高速增长。
【社服】价值抄底三特，关注主题
本周（5月22日-5月26日）上证综指上涨0.63%，沪深300上涨2.25%，休闲服务板块下跌1.73%。其中涨幅前五的是宋城演艺、锦江股份、三特索道、中国国旅、西藏旅游，涨幅分别为3.15%、2.71%、2.58%、2.36%、1.96%；领跌的是*ST新都、国旅联合、华天酒店、西安饮食、凯撒旅游，跌幅分别为-27.14%、-10.71%、-9.16%、-8.99%、-8.99%。
投资建议：建议长线投资者抄底超跌标的三特索道，关注长白山及增发批文到手的张家界；此轮人事变动可能带来河北地区主题机会，建议投资者关注北部湾旅、福成股份。
【医药】夏至未至，疾风劲草
我们对医药下半年的表现理应给予更多的期待，不仅仅是因为医药在前五个月的“孤芳自赏无人知”，而是对整个市场的风格而言，重蓝筹轻成长的风向几乎已经演绎到了极致，极而生变，随着下半年医药相关重磅政策在各省市的陆续落地，没有“达摩克利斯之剑”时刻干扰的医药板块有望迎来自己迟到的春天。
重点推荐：现代制药、东阿阿胶、国药股份、白云山、华润三九、爱尔眼科、广誉远、迪安诊断、迈克生物、上海医药、康美药业、长春高新、康缘药业、华润双鹤、济川药业、恩华药业。
【银行】北京地区银行调研简评
1）信贷投放量：大行信贷增速有明显的下降，而中小银行受MPA考核的限制，故整体信贷增速很难超越2016年，或有较明显的下滑。根据央行数据，4大行4月贷款同比增9.16%，快于全年计划，预计在3-4季度信贷增长将转弱。
2）信贷投向与定价：商业银行以自身利益为出发点进行信用风险管理， 受信贷指导政策影响不明显，高风险领域信贷在被压降，维持了2014年以来的节奏。信贷定价方面，优质的企业在议价中处于优势地位，银行贷款收益率难以大幅提升。按揭利率偏低但仍是银行偏好品种，未来利率上升潜力较大。
3）其他生息资产配置：非信贷生息资产结构变化不大，但银行更关注资产的流动性，这可以解释近期出现的“M形”收益率曲线——流动性强的期限较流动性弱的期限有明显的溢价。
【零售】4月百家重点零售额增长5.7%，阿里巴巴收购联华超市18%股权
上周行情走势：申万商贸零售指数下跌2.90%，跑输上证综指3.53个百分点。上周商贸零售板块涨幅前五：南纺股份（10.05%）、轻纺城（6.80%）、华联综超（4.20%）、鄂武商A（3.12%）、东百集团（2.02%）；上周商贸零售板块跌幅前五：新华锦（-40.41%）、时代万恒（-26.36%）、ST成城（-17.34%）、上海物贸（-14.91%）、汇嘉时代（-12.04%）。
零售行业关注：1）4月百家重点零售额同比增长5.7%；2）阿里巴巴收购联华超市18%股权，成第二大股东；3）母婴零售商十月妈咪宣布上市。
【电新】新能源汽车产业链需求正在复苏，电力改革值得期待
1.2017年新能源汽车产业投资逻辑发生变化，新的产业补贴政策将新能源汽车产业发展驱动力从供给端走向需求端。与此同时，财政补贴金额的调整，使得产业链以价换量和优币淘劣币的分化，成为主旋律。
2. 进入6月，新能源汽车产业会继续有新车型陆续推出。新能源汽车产品供给端的丰富，及商业模式的丰富，是撬动下游市场需求的重要利器，但撬动逻辑需要先回归传统行业的轨迹。优秀企业一定具备能够深刻理解和放大新旧产业之间差异的能力。
3. 海外新能源汽车产业的快速发展，为国内系能源汽车产业链中国际化程度高的公司或细分领域带来新的突破，同时加剧产业的分化。
4. 技术进步是产业主旋律，新材料新产品的开发和应用，可以为企业带来新的增长点。
5. 率先实现现金流改善的企业值得重视。
