中国人寿于2017年3月24日举办2016年业绩发布会，出席的公司高管有：中国人寿总裁 林岱仁、副总裁 徐海峰、副总裁 肖建友、副总裁 利明光、副总裁 赵立军、董事会秘书 郑勇、首席信息技术执行官 阮琦。会议纪要如下：
一、 业务与运营
1、2016年公司经营亮点纷呈
我们注重发挥保险的保障功能，坚持“重价值、强队伍、优结构、稳增长、防风险”的经营方针，积极推进供给侧改革，取得了良好业绩。
（1）保险业务快速增长，总保费收入跃上新台阶。
（2）保费结构实现历史性突破，一年新业务价值大幅增长。
（3）销售队伍继续扩量提质，核心竞争能力不断增强。
（4）顺应“互联网+”科技大势，变革创新取得积极进展。
（5）保险银行业务协同发展，公司综合实力实现大提升。
2、2016年度业绩综述
（1） 保险业务快速增长。2016年总保费实现4304.98亿元（YoY+18.3%），其中长险首年保费实现1669.36亿元（YoY+19.3%）。成为国内首家、也是唯一一家保费规模超过人民币 4,000 亿元的保险公司。
（2）保费结构不断优化。2016年首年期交保费939.5亿元（YoY+51.8%），自公司上市以来首次超过趸交保费其中十年前及以上首年期交保费513.8亿元（YoY+59.0%）。
（3）销售队伍扩量提质。2016年底总人力达181.4万人（YoY+57.1%），其中个险人力149.5万人（YoY+52.7%），有效人力增长67.1%。
（4）业务价值大幅提升。2016年一年新业务价值483.1亿元（YoY+56.4%）。
（5）公司利润同比下降。2016年总投资收益1081.5亿元（YoY-22.8%），归属于公司股东的净利润191.3亿元（YoY-44.9%）。
3、保险业务快速增长
总保费增长由新单拉动转变为首年期交、续期双驱动。2016年总保费实现4304.98亿元（YoY+18.3%），其中长险首年保费实现1669.36亿元（YoY+19.3%），续期保费实现2235.02亿元（YoY+16.6%），短期险保费实现400.60亿元（YoY+23.7%）
4、保费结构实现历史性突破
首年期交保费、10年期及以上首年期交保费两年翻一番。首年期交较2014年增长101.7%，10年期及以上期交较2014年增长99.4%。2016年首年期交保费达人民币 939.45 亿元，（YoY+51.8%），自公司上市以来首次超过趸交保费。期交保费增速远高于总保费增速18.3%。
5、新业务价值大幅提升
2016年一年新业务价值483.1亿元（YoY+56.4%），其中个险渠道463.26亿元（YoY+60.6%）。
6、各销售渠道发展
（1）个险渠道强劲增长。2016年，个险渠道业务强劲增长，结构持续优化，队伍扩量提质，实现市场领先。其中新单保费823.10亿元（YoY+51.5%），续期保费1998.26亿元（YoY+16.4%）。
（2）银保渠道结构优化。2016年，银保渠道大力发展期交业务，不断优化业务结构，提高价值贡献。首年期交保费实现178.35亿元（YoY+30.0%），续期保费实现218.13亿元（YoY+17.5%），趸交保费680.47亿元（YoY-7.4%）。10年期及以上首年期交保费增速达48.9%，高于首年期交保费；首年期交保费增速达30%，高于首年新单保费。
（3）团险渠道快速发展。 2016年，团险渠道持续推进业务多元发展，积极探索期交业务发展，各项业务均取得较快增长。其中长期险保费收入61.33亿元（YoY+48.7%），短期健康险保费收入91.10亿元（YoY+43.3%），短期意外险保费收入96.72亿元（YoY+0.5%）。短期业务结构中短期健康险占比由2015年的40%提升至49%。
7、销售队伍扩量提质。 总人力达到181.4万人。
（1）个险渠道。销售人力达到149.5万人；队伍平均年龄和学历结构进一步优化，季均有效人力同比增长67.1%。
（2）银保渠道。销售人力达到23.4万人；保险规划师队伍人力、举绩人力均实现倍增。
（3）团险渠道。销售人力达到8.5万人；不断夯实队伍管理基础，强化主管和兼职讲师队伍建设
8、退保率、保单持续率不断改善。退保率为3.54%，下降了2.01pps。保单持续率保持稳定，14个月的为90.2%，26个月的为85.9%。
9、保险银行业务协同全面推进。与广发银行不断加强合作，银保协同效应初步显现，2016年广发银保业务的期交保费收入为3.34亿元（YoY+367%），并且合作发行了国寿—广发联名借记卡、信用卡。
10、2017年经营形势。
2017年，国内外不稳定不确定因素明显增加，我国经济将面临一定的下行压力，但中国经济缓中趋稳、稳中向好的基本态势没有变，保险行业发展所处的黄金机遇期没有变。保险监管机构加强监管，将进一步推动全行业转型升级，规范市场秩序，促进行业持续、健康发展。近年来，公司保持战略定力，通过调整业务结构、做强销售队伍、深化改革创新、夯实管理基础，综合实力显著增强，发展势头良好。
但公司经营管理仍需要改善。（1）资产负债管理面临的挑战和压力持续存在。（2）队伍质态需进一步提升，产品结构需进一步优化。（3）科技引领发展的支撑作用有待进一步发挥。
13、始终保持战略定力，继续贯彻经营方针。
坚持“重价值、强队伍、优结构、稳增长、防风险”的经营方针。
（1）重价值：树立“价值为先”的理念，把价值提升作为公司业务发展的首要任务把价值作为资源配置的主要依据，加大价值类指标的考核权重
（2）强队伍：把销售队伍作为业务发展的根本，推动销售队伍扩量提质，以队伍健康发展驱动业务持续增长
（3）优结构：加快中长期期交和保障型业务发展，继续减少趸交保费规模
（4）稳增长：抓住行业发展有利时机，加大业务拓展力度，保持业务平稳较快发
（5）防风险：以“偿二代”风险管理能力建设为统领，健全风险管控体系，持续加强风险排查，防范重点风险，依法合规经营
14、2017年公司重点工作。
（1）大力推进销售转型。以价值提升为统领，持续加快期交尤其是十年期及以上期交业务发展；推进销售渠道和团队经营管理模式转型；坚持产品多元化策略，大力推进保障型业务发展。
（2）深入实施“三大战略”。推进个险核心渠道发展；聚焦大中城市市场竞争；扩大县域市场领先优势。
（3）推进公司经营管理变革。优化创新机制，完善用人机制、薪酬分配和资源配置机制；聚焦智能应用，加强人工智能与大数据应用；加快推进新一代综合业务处理系统建设，提升客户体验
（4）加强投资能力建设。坚持资产负债匹配的总体原则，以固定收益投资为主，优化多元资产配置；加大市场化委托力度，优化委托管理体系；实施资产负债动态管理。
二、 财务与投资
1、收入增长稳定。2016年已实现净保费收入4262.36亿元（YoY+17.6%），总收入5407.81亿元（YoY+6.6%），投资收益由2015年的975.82亿元提升为1091.47亿元。
2、费用结构持续优化。佣金及手续费率由2015年的7.0%提升至9.6%，管理费用率由2015年的5.4%提升到5.9%， 管理费用占比由2015年43.57%降低至37.89%。
3、盈利承压。2016年，归属公司股东的净利润191.27亿元（YoY-44.9%），加权平均净资产收益率为6.16%，下降5.40pps， 每股收益为0.66元，下降0.56元。
4、股东权益小幅减少。2016年归属公司股东的股东权益由2015年的3224.92亿元下降至3036.21亿元，其中归属公司固定净利润为191.27亿元，其他综合收益为-257.74亿元，股东分红为122.57亿元。
5、偿付能力充足。截止2016年12月31日，核心偿付能力充足率为280.34%，综合偿付能力充足率为297.14%。
6、资产配置稳健。固定到期日投资占比78.28%，其中债券占比45.63%。权益类投资占比17.17%,其中股票占比5.71%。投资性房地产0.05%，现金及其他占比4.51%。
7、投资收益面临挑战。2016年权益市场大幅波动，净投资收益率由2015年的4.45%提升至4.61%，总投资收益率由2015年6.39%降低至4.56%，综合投资收益率由2015年7.38%降低至2.43%。
8、多元化、分散化投资布局稳步推进。
（1）2016年，公司持续优化投资管理体系，多元委托管理架构更为成熟，市场化委托规模逐步扩大，另类投资平台加快发展，全球化配置持续推进，多元化、分散化投资布局稳步实施。
（2）在非传统投资领域，公司着眼长期战略布局，积极实施健康养老、基础设施及境内外优质商业地产等项目
9、投资风格稳健 信用风险可控。截至2016年12月末，公司信用债券评级AAA级占比超过92%；非标投资外部评级AAA级占比超过97%，其中，88%以上有商业银行、央企及地方大型国企提供的担保及其他增信安排，信用风险总体可控。
三、 内含价值
1、内含价值构成。截至2016年底，经调整的净资产价值为3495.25亿元，扣除要求资本成本前的有效业务价值为33223.17亿元，要求资本成本为297.87亿元，内含价值为6520.57亿元。
2、内含价值和一年新业务价值。内含价值6520.57亿元（YoY+16.4%），其中有效业务价值增长3.8%，经调整的净资产价值增长30.1%。一年新业务价值493.11亿元（YoY+56.4%），实现两年翻一番，增速创 2005 年以来新高。
【问答环节】
1、产品结构发展策略？
去年重点工作是转型，其中产品结构转型包括（1）要加大产品多元化，从过去的分红险拓展到传统险，加大保障型产品，2016年保障型产品明显增长，2017年增加了对分公司保障型产品的检查。（2）要优化产品销售渠道，2016年个险渠道5年期、10年期占比表现不错，要继续提高但未来提升空间有限。未来主要是调整银保渠道，特别是中长期的保险要继续提高。（3）要优化短期健康、意外险的发展，未来要增大短期意外险的发展。
保监会去年加大对于产品的监管对于中国人寿是利好，因为产品监管重点要控制中短期业务的发展，我们前两年就开始控制了，中短期保费占比远低于50%。其次产品监管重要是控制短期万能险，我们今年本身也是要收缩这个业务。
2、2016年营销队伍扩展快速，维持营销队伍质量的人员培训措施？
2016年开始，（1）考核设置方向调整，重点考核主管数量等，代理人业绩要求提升；（2）销售管理模式开始转型，依靠主管管理销售团队，内勤主要发挥督导作用。（3）教育训练模型转型，除了交易师训练，更大比重依靠个险渠道培训，特别是由职场导师、主管完成。
3、内含价值提升远高于新业务价值的原因？
新业务价值按照新的方法、假设计算，重置2015年的新业务价值为315.25亿元，016年新业务价值为493.11亿元，按照原先计算方法增长为56%；按照新方法、假设增长54.5%。重置2015年内含价值为5602.77亿元，2016年内含价值为6502.57亿元，增长16%。
4、保障利率水平？
公司强调多元化，各项业务都会均衡发展，严格进行成本管理，对于保障利率严控。
5、收益边际水平？
暂时不公布，但是比其他公司高很多。
6、利差、费差、死差比例？
利差目前占比较高。
7、负债端成本下降，个险新单增速慢于同业，能否留存队伍？
个险新单增速慢于同行业主要是因为（1）去年高速增长，基数比较高。（2）其次今年推动业务多元化，要加大保障型产品的发展。保障型产品的发展明显，所以标准保费增长，佣金非常可观，能支持队伍留存。按照保监会口径，我们2017年到2月底的主要业务业绩是优于同业的。
8、投资策略？
2017年中国宏观经济增速总体是向好的，但是总体增速还是会稍微下降。利率中长期会下降，但是短期会有所攀升。在这样的大背景下我们坚持稳健、积极的投资策略，固定收益策略会抓住利率攀升机会，同时会安排一些短期投资保障流动性。2017年股市没有大幅上扬的基础，所以我们还是保持一定的投资比例，并且会关注港股通的机会。新兴投资会在严控风险的基础上继续投资。做好资产配置，以固定收益投资为主，以财务投资为主。
9、银保渠道销售模式，产品模式？
银保渠道发展快速，但是以投资回报为导向、追求规模型业务，趸交为主要，存在问题。目前市场情况下投资回报受到限制，所以我们积极加快转型，发展期交，不断压缩趸交。
我们致力于提高银保渠道价值，目前两只队伍，客户经理队伍是和银行协同发展。我们采取双轮驱动，不放弃银保渠道，利用银行客户资源，建立自己的客户经理队伍，与网点进行匹配，以期交为主，争取实现渠道期交业务的突破。规划师队伍是对于业务进行再开发。，规划师队伍目前主要销售和个险队伍类似，但是期限更短，未来会有更多发展。
10、收购广发行之后的整合和未来发展？
2016年7月中国人寿正式成为广发银行第一大股东，这是公司战略型的选择。（1）目前完成了董事会、管理层进行了改革调整。（2）业务方面银保代理渠道进行了业务协同，力图追求银保渠道转型，其次在存款业务上也达成合作，还有刷卡业务，合作发行了国寿—广发联名借记卡、信用卡，发卡数量超过4万张。未来会继续加强协同合作，实现跨界经营。
附：
《中国人寿年报点评：增员推动保费大增，投资仍有改善空间》，链接：http://t.cn/R6cTpib
