国君有色刘华峰【铜陵有色：集团增持完毕，混改迈入新阶段】

有色非无话语 · 公众号 · 股市 · 2017-05-16 21:27

正文

报告导读

公司公告控股股东增持公司股票完毕：累计增持约1.3亿股，总金额约4.0亿元，我们认为这标志着公司混改取得实质性进展即将迈入新阶段，公司后续发展可期。

国君有色新材料刘华峰 / 徐明德 / 汤龑 / 邬华宇

摘要

控股股东增持完毕，维持增持评级。我们认为公司控股股东有色控股增持完毕标志着公司混改已取得实质性进展，公司发展后劲十足，叠加铜箔等业务持续景气，公司未来业绩有望大幅改善。维持2017-2019年EPS预测每股0.09/0.14/0.19元，维持目标价4.5元，对应2017-2019年PE50/32/24倍，维持增持评级。
改革迈入新阶段，混改先锋发展后劲十足：公司公告截至2017年5月15日，有色控股通过员工薪酬延付累计增持公司股票约1.3亿股，总金额约4.0亿元，增持均价约2.99元/股。我们认为此次增持完毕标志着公司混改已迈入新阶段：此次混改独辟蹊径，通过员工持股及薪酬延付分别实现公司及集团层面控股：公司层面涉及员工持股（约8亿元）的定增方案已正式实施，而集团层面有色控股员工拟通过薪酬递延计划增持公司股份（约4亿元）目前也增持完毕。我们认为此次混改将深度绑定集团与上市公司利益关联，推动混改实质性推进以拧结各方力量做大做强公司业绩。
预计铜箔将成未来业绩重要边际增量。公司目前铜箔产能已达3万吨/年（2万吨标箔+1万吨锂电铜箔），2万吨在建锂电铜箔项目预计2017年底即将投产1万吨产能，届时铜箔产能将达4万吨/年。我们预计2017Q1铜箔业绩贡献已达1亿量级，考虑到2016年以来公司铜箔加工费价格逐月提高目前正处于上涨通道，未来新增产能投放将明显助力业绩释放。
催化剂：铜箔加工费持续快速上涨，混改持续推进
风险提示：铜价大幅波动