特朗普重返白宫：
对美国、中国和世界的影响
文：任泽平团队
本次美国大选跌宕起伏。
临近投票，哈里斯民调支持率反超特朗普，“特朗普交易”降温；各州投票情况也颇具戏剧性，宾夕法尼亚州被爆出选票欺诈和选票系统故障，内华达州选情推迟公布，等等。
最终摇摆州“一边倒”，宾州翻红帮助特朗普提前锁定胜局。
截至
目前，特朗普已获277选举人票，率先超过270票赢得大选。
与此同时，共和党夺得参议院控制权，在
众议院选举中领先，如果
共和党控制两院，特朗普将成为美国历史上最具权势的总统之一，也将为执政空间清扫障碍。
特朗普重回白宫，对美国、中国和世界有何影响？大类资产如何演绎？
我们认为，特朗普重返白宫，可能会加征关税，这需要国内推出更大规模刺激经济、提振市场信心的措施。无论谁当选，中国最终要靠做好自己的事情，打铁还得自身硬，全力拼经济。
1 特朗普的政治主张：制造业回流、对内减税、对外加税、
美国优先、
结束战争、反移民
特朗普对内目标仍是“制造业回流”，促进就业，对外政策将继续延续“美国优先”。
具体来看，
1）经济与就业层面，
承诺制造业回流，逐步废除损害就业的监管规定；
认为通过增加本土能源生产、废除拜登的税收政策、
降低企业税率等方式降低通胀。
2）贸易层面，坚持“美国优先”
，公平互惠，
最终目的是
降低外国对美国产品的关税，统一关税水平
，
促进美国就业。
反对跨太平洋伙伴关系协定（TPP）；
无差别提高关税，开征“基本关税”；对实施“不公平”贸易行为的国家进一步提高关税
；
《特朗普互惠贸易法》授权特朗普降低外国产品关税，但前提是外国降低自美进口相同产品关税。
3
）对华层面，
主要在贸易领域限制，减少进口、升级关税、限制在美投资，取消对华最惠国待遇等
，如
对中国商品加征60%基本关税
，限制中国在美投资不动产、新能源车等。
4）能源环境层面，
退出《巴黎气候协定》；发展传统能源，扩大能源基础设施建设。
5）国际关系和国家安全层面，重塑军事力量，由盟友承担军事费用；反战态度，解决中东问题，结束俄乌战争；修复美俄关系和美朝关系。
共和党属于保守党派，奉行文化保守主义、经济古典自由主义，强调自由与效率、限制政府规模和政府管制、公平贸易等，支持减税、反对非法移民、减少社会保障水平、保留持枪权利等。
2 特朗普当选的背景：社会撕裂，民粹主义盛行，铁锈州，沉默的大多数
作为被媒体称为
“现代最差总统”之一，
特朗普为什么能重返白宫？
回答这个问题，首先需要理解特朗普2016年为什么“逆袭”，“沉默的大多数”把特朗普送上总统宝座。
特朗普在2016年的意外胜选代表着“沉默的大多数”对“精英主义”的不满以及成功挑战，是美国民众对谋求新出路的愿景。威斯康星、密歇根、宾夕法尼亚等“铁锈州”随着产业变迁而快速衰落，蓝领工人经历失业、收入下降、社区衰败、梦想破灭，正是这些未被精英阶层关注的沉默的大多数。
主张激进的特朗普为何能再度崛起？政治极化的背后是社会撕裂，民众获得感不强、逆全球化思潮涌动、民粹主义兴起。
近年来，美国阶层固化、通胀、非法移民等加剧底层民众的被剥夺感
，
民粹主义思潮生根
。
根据皮尤研究中心的美国社区调查数据，在美非法移民人口从2021年的1050万人增长至2022年的1100万，扭转2007-2019年的长期下降趋势。美国收入分配差距持续扩大，2022年基尼系数升至0.63,教育不公平使得民众阶层跃升愈发困难。2024年，美国制造业空心化愈加严重，长期高通胀和经济下滑风险加剧民众对民主党不满。
此次摇摆州形势再次呈现“一边倒”，“铁锈再次变红”背后是美国蓝领工人生存空间日益狭窄。
疫情后高收入群体继续从股票和房地产等资产的升值中受益，而低收入家庭的财富增长较为缓慢，美国罢工事件频发。2023年，美国前1%的人口拥有20.7%的总收入，前10%的人口拥有46.8%的总收入；而在1980年二者分别为10.4%和33.8%。2023年，后50%的人只拥有13.4%的总收入，而1980年则有20.1%。
面对一个撕裂的美国，美国民众不得不助力特朗普重回白宫，谋求出路、期待新的政策、祈求更好的结果。
3 哈里斯为什么会败选：
反战情绪
，
高通胀
应该说过去这3年多，美国就业市场良好，股市牛市，房价大涨，与盟友关系不断修复，拜登的执政业绩不算差。而且，哈里斯
拥有竞选资金优势。
但是，两大致命因素导致了哈里斯败选：
对外反战情绪
，拜登任内，俄乌冲突愈演愈烈，深陷战争泥潭，
以色列对伊朗展开大规模空袭，中东紧张局势升级加剧民众不满情绪。
对内高通胀
，拜登和哈里斯组合任内的通货膨胀太高，最高时接近两位数，而且持续的时间长达3年，贯穿了整个任期，
高通胀导致民众的实际收入水平和购买力下降，从而削弱了民意基础。
而
特朗普
宣布要降低通胀，这抓住了关键。
但是特朗普真的能降低通胀吗？其实很难，
特朗普
宣称要降低通胀，但政策组合本质上是“再通胀”，对外加征关税+对内减税+反移民+制造业回流+提升就业，这套组合是商人思维，直接结果就是“再通胀”。
其实，
美国降低通胀最好的办法是降低跟中国的关税
，恢复自由贸易，中国大量物美价廉的商品流入美国，美国通胀会立刻大幅缓解。
当前中国通缩+美国通胀组合，很大程度上是逆全球化的产物。
虽然经济学上成立，但是估计很难实施。
经济学是一个伟大的学科，因为她试图找到拯救世界的技术方案，但有时会受阻于政治利益博弈。
共和党夺得参议院控制权，这是四年来首次获得多数席位，为特朗普减税、扩财政、打击非法移民等奠定基础。
本届参议院共有33个参议院席位待选，约占总数的三分之一，还有1个席位会通过特别选举来决定。目前，共和党以52个席位赢得参议院控制权。
共和党大概率控制众议院。
众议院所有435个席位将在11月5日的选举中决定。截至目前，民主党和共和党分别拥有众议院180个、198个席位，各机构预测席位接近，共和党可能以微弱优势获胜。
美国国会是一个由参议院和众议院组成的两院制立法机构，两者在联邦立法中扮演重要角色，但在结构和功能上却不尽相同。
参议院成立于1789年，由100名参议员组成，代表各州。
每个州不论人口多少，均选举两名参议员。参议员的任期为六年，每两年改选约三分之一的席位，其设计初衷是作为一个更加审慎的立法机构，起到对众议院的制衡作用。最初，参议员由州议会选举产生，但1913年通过的第十七修正案将这一权利交给了各州的选民。
参议院的权力包括确认总统提名的内阁成员和联邦法官、批准条约（需要三分之二的多数同意），以及对联邦官员（包括总统）进行弹劾审判。
众议院同样成立于1789年，更直接地代表民众。
众议院的成员数量根据各州的人口比例分配，总共有435名投票代表，自1913年以来这一数字保持不变。每名代表的任期为两年，每两年进行一次全体改选。众议院更能反映选民的意愿，国会议员可以提出法案、决议和修正案，并参与委员会工作。
众议院的权力包括提出财政法案和对联邦官员进行弹劾。
在立法过程中，参议院和众议院共同承担职责。
要使一项法案成为法律，必须在两院以相同形式通过。这种两院制的结构确保了州的代表（参议院）与民众的代表（众议院）之间的平衡。立法流程包括法案提出、委员会审查、辩论和两院投票等多个步骤。
在任总统的政策推进情况在很大程度上受到国会党派分布的影响。
当两院由总统所在党派控制时，政策推进相对顺利；而当一院或两院由反对党控制时，总统推行的政策常常面临较大阻碍。
特朗普在就任美国第45任总统时，参众两院多数党由相同到分裂，对政策推进产生了一定影响。
2017年-2018年，共和党掌控了参众两院多数席位，特朗普政府较顺利地通过了税改法案《减税与就业法案》；2019-2020年，民主党掌控众议院多数席位，共和党仍掌握参议院多数席位，“分裂政府”局面使得特朗普推行政策法案的难度显著增加。民主党控制的众议院在移民、医保、基础设施、疫情纾困方案等方面与共和党控制的参议院意见分歧，相关法案难以达成一致。2018年特朗普政府提议规模达1.5万亿美元的基础设施项目，但由于民主党支持联邦政府支出，在2019年掌控众议院后，驳回该提议，最终基建计划未能通过。
1
）对美国而言，再通胀，特朗普交易利多美元，美债收益率上行。
短期而言，特朗普交易仍会持续一段时间，美元走强、美债收益率上行。
11月6日市场上大类资产的表现也反映了特朗普交易，美元指数上涨1.5%，非美货币承压，欧元兑美元跌0.02%，美元兑日元涨2.4%，美元兑人民币涨0.1%；10年美债收益率上涨3.4%。
未来两年，特朗普能够顺利执行政策承诺，实施更大幅度的减税措施、更严格的移民和普征关税政策。美国财政赤字加大，经济有支撑，但普征关税和打击非法移民导致通胀压力增加
