专栏名称: 兴证钢铁有色

致力于钢铁、有色、新材料等板块的研究工作

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【兴证钢铁有色】三钢闽光三季报点评：行业景气叠加成本优势，Q3业绩远超上半年

兴证钢铁有色 · 公众号 · · 2017-10-25 20:14

正文

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事件

三季度业绩远超上半年水平。公司发布三季度报告，今年1-9月份实现营业收入158.26亿元，同比大增63.08%，实现归母净利润24.76亿元，同比大增373.03%。分季度来看，公司三季度实现业绩13.96亿元，环比二季度增长107%。预计全年实现业绩31.2亿-35.8亿，同比增236%-286%。

点评

行业景气促进业绩大增，成本优势铸就行业领先地位。今年以来，随着去产能和打击“地条钢”的落实，钢铁行业经营状况改善，整体盈利能力显著提升。公司作为上市钢企中在成本和费用管控方面具备绝对优势的企业，坚持精细管理和低成本战略，持续推进全工序、各环节、全员降成本，盈利能力又较行业平均水平更优。公司今年以来毛利率逐季高增长，三季度销售毛利率已经超过30%。公司年产钢能力620万吨，以单季度钢材销量155万吨粗略估算，公司三季度吨钢净利润就已经高达900元/吨，吨钢毛利更是超过1250元/吨，吨钢盈利水平大好。

钢材净流入区域龙头，冬季经营环境继续值得期待。我们认为，去产能的深入落实和采暖季限产政策的严格执行，或对今年冬季北材南下的量形成影响，今年冬季南方钢材净流入地区钢市的供需格局值得期待，钢价有望保持强势。公司作为福建省内最大的钢铁生产基地，有望充分受益，四季度业绩依旧值得期待。

预计公司2017-2019年归母净利润为34.51亿元、35.56亿元和36.25亿元，对应目前PE分别为6.2倍、6.0倍和5.9倍，维持公司“增持”评级。

风险提示：钢价持续下行；原材料价格上涨；钢材需求大幅下滑

REVIEW

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兴业证券

钢铁有色团队

任志强 [email protected]

上海财经大学金融学硕士。2011年加入安信证券，2014年加入兴业证券。现任兴业证券钢铁有色行业首席分析师。

邱祖学 [email protected]

上海财经大学经济学硕士。曾在华鑫证券担任行业分析师，2015年加入兴业证券。钢铁有色行业资深分析师。

严鹏 [email protected]

清华大学材料学博士，曾就职于宝钢集团中央研究院，2015年加入兴业证券。

何静 [email protected]

中国社科院经济学硕士，曾就职于中国有色金属工业协会，2016年加入东北证券，2017年加入兴业证券。

王丽佳 [email protected]

上海交通大学材料学学士，安泰金融硕士，2017年加入兴业证券。

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