[ 导读 ]
新五年战略下的旭辉
发布 2017 年中期业绩报告
在接踵而至的调控下， 2017 年上半年市场走出了与以往不一样的行情：「政策向左、市场向右」。「政策向左」反映了当前中国房地产调控政策的不断深化，「市场向右」则集中体现在目前重点城市一手房销售火热。在这种格局下，房企还是在上半年交出了一份相对满意的答卷。
前不久发布了新五年战略，目标直指 3000 亿的旭辉，在 8 月 9 日召开了年中业绩发布会，发布了 2017 年中期业绩报告，这一报告展现出了六大亮点：
| 上半年完成 471.5 亿，上调全年目标至 800 亿
旭辉 2017 年上半年合同销售同比、环比皆保持良好势头，销售金额、销售面积均实现大幅度增长。年中业绩报告显示，上半年旭辉完成 471.5 亿元的合同销售金额，同比增长 71% ，销售面积 256 万平方米，同比增幅 72% ，位列「 2017 年上半年中国房地产企业销售排行榜」 Top17 。
鉴于上半年的优异表现，旭辉集团表示已上调 2017 年全年合同销售目标 23% ，由原定的 650 亿元，调升至 800 亿元。根据最新数据显示，截至 7 月 31 日，旭辉集团以 557.1 亿元排名全国房企销售排行榜 TOP15 ，同比大幅增长 70.9% ，已完成上调后目标近七成。按照目前进度，今年下半年旭辉或将超额完成目标，剑指千亿。
| 销售均价提升，核心净利润同比增长 62%
年中业绩报告显示，旭辉上半年核心净利润为 15.4 亿元，同比增长 62% ；核心净利润率 13.7% ，相比去年同期增加 2.9 个百分点。
核心利润率的大幅增长归功于旭辉近些年来对产品力的提升。从公告中能够看到， 2017 上半年旭辉结算毛利率提升 4.5 个百分点至 31.6% ，随着更多高毛利项目逐步入账，公司销售结算均价从 2016 年的 10,686 元/平提升至约 14,500 元/平方米。事实上，自 2016 年开始，旭辉就根据对市场的精准判断加大对改善型产品（首改、再改）的打造。
自 2015 年 10 月份以来，旭辉已在全国的五个核心城市打造8个高端铂悦项目。 2017 上半年，旭辉的产品结构中，改善型住宅比例超过 50% 。依靠重庆的江山樾、宁波的铂宸府、上湖城章等新晋高端项目接连入市，这助推了旭辉产品销售均价保持在较高水平。
| 派息持续增加，获众多评级机构看好
财报显示， 2017 年中期旭辉股息为每股 5 港分，同比增长 25% ，并连续三年派发中期股息，给投资者带来稳定而优厚的回报。进入 2017 年以来，众多的机构也持续给予旭辉良好预期和信任。上半年，德银三度发文表示「看好旭辉」，对旭辉维持买入评级并上调目标股价；花旗也将旭辉列入该行中小市值内房股首选，目标价提升至 5.0 港元；大摩（摩根士丹利投行）更是首次覆盖旭辉给予「增持」评级，看好旭辉未来可维持高速增长。而凭借着自上市以来稳健的派息政策记录，旭辉也成功入选恒生高股息率指数。
派息持续增加的核心原因是旭辉业绩持续、稳定的增长。从 2012 年的 96 亿到 2016 年突破 500 亿，旭辉以 6 年销售规模扩大 10 倍和年均 53% 的复合增长率。
| 入手 45 幅地块，全年可售货值超 1200 亿
公告显示，进入 2017 年，旭辉年内新进 9 城，完善了全国化布局。不仅接连在北京、上海、合肥、重庆、杭州、苏州等地落子，进一步巩固华东和华北布局，还新增东北及中西部布局，进入青岛、大连、成都、西安、郑州；战略性进驻环沪都市圈层，进入无锡、太仓、嘉善、温州；并开拓全新的粤港大湾区进入香港，与原有的珠三角布局两相呼应，夯实了旭辉在华南的战略版图。
2017 年上半年，旭辉新入手 32 幅地块，截止六月底总土地储备建筑面积达 2,210 万平方米，总体平均土地成本为人民币约 5,800 /平方米（不包括香港项目）；而根据最新数据， 2017 年前 7 个月共斩获 45 幅地块，新增项目总建筑面积 603 万平方米，同比增加 123% 。其中一二线城市占 90% ，平均拿地成本人民币 8,300 /平方米 （不包括香港项目）。 2017 全年可销售资源超过人民币 1200 亿元。
| 引入平安，开展全方位的战略合作
7 月，旭辉控股通过配股，合共集资超过 24.2 亿港元，并成功引入平安人寿成为公司战略投资者。完成交易后，平安将持有旭辉扩大后约 9.9% 股份，成为公司的第二大股东。未来双方將在房地产开发、授信与业务创新开展全方位的战略合作。此外，旭辉集团还与平安不动产签订长期战略合作协议，在股权投资，债券投资等方面进行全方面合作。
此次交易完成后，旭辉股价于 2017 年 7 月最后交易日报收于 4.45 港元，再创历史新高，公司市值也首次突破 300 亿港元。花旗、联昌、兴业等券商纷纷发布研报并提高目标价，显示其对此次交易及公司前景的看好。
| 财务稳健，净负债比率较低
公告数据显示， 2017 年上半年旭辉加权平均利息成本为 5.0% ，相比 2016 年底降低 0.5 个百分点；净负债比率为 59.3% ，较 2016 年底上升 8.9 百分点，仍处于稳健水平。
稳健的财务表现，使旭辉获得了各大投资机构的青睐和认可。国际信用评级机构惠誉和穆迪分别给予旭辉 BB -（正面）和 Ba3（正面），标普的信贷评级维持稳定，为 BB -（稳定），境内信贷评级机构中诚信、东方金诚评级为 AA+ 。
小结
在新五年战略发布会上，旭辉控股董事局主席林中曾表示，未来五年，旭辉不仅关注规模，也要兼顾利润，在进取中求稳健，保持五年内复合增长率≥ 40% ，向三千亿销售规模、百亿利润的目标进军。力争在 2020 年之前进入行业 TOP8 ，进一步完善全国化布局，从目前的 31 个大中城市扩展到 70 个大中城市，同时完成全国化战略纵深布局，成为真正意义上的全国化品牌房企。从此次交出的年中成绩单来看，新五年战略下的旭辉未来表现将更令人期待。
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