PTA&MEG：成本下移，等待现实改善

核心观点 ：中性 PTA跟随成本回调明显，供应计划检修增加，盘面加工费走扩，供需面去库兑现需要时间，短期现实变化不大。关注原油和宏观情绪企稳情况。

月差：中性 成本原油偏弱，3月去有预期预期，关注成本企稳后正套机会。

现货： 中性 PTA现货市场商谈氛围一般，个别聚酯工厂有递盘，现货基差走强，价格商谈区间在4945~4995附近。

成本：中性 PX外盘价格变化不大，PXN215美金附近。内盘表现偏弱，有仓单预期压力。

装置变动： 谨慎偏多 PTA装置检修增加，2月中YS海南、恒力惠州检修，3月恒力大连、大化、仪征、三房巷有检修计划，汉邦重启或延后。YS海南200万吨装置计划4月技改2月。

下游需求： 谨慎偏空 下游需求复工中，聚酯负荷87.7%附近，瓶片负荷偏低，拖累聚酯负荷高负。1-2月评估84%、86%。3-4月评估90-92%。

供需平衡： 中性 PTA现实端库存高位，3月计划检修高，平衡逐步去库，目前去库兑现需要时间。

加工利润：中性 PXN持稳至220美元。内盘PX表现偏弱，内外价差走扩。

核心观点 ：中性 成本原油大幅回调，PX偏弱下跌。PX现实有压力，供需改善兑现需要时间，短期预计偏弱震荡，关注成本企稳情况。

月差 ：中性 有仓单预期压力，月差走弱

现货：中性 PX商谈价格僵持，4月浮动价在-4，受成本影响重心下跌。

装置变动 ：中性 国内整体高位，国内开工率85%，金陵、福炼、东营威联略提负5%，九江降负5%，盛虹降负10%。3-5月中海油惠州、扬子、海炼、浙石化、九江有检修计划。检修兑现需要时间。

进口 ：中性 海外装置变化不大，亚洲日本Eneos，韩国GS检修，3-6月计划检修量不低，1-2月有芳烃出口美国。

下游需求 ： 谨慎偏空 需求PTA检修有增加，2月YS海南、恒力惠州，汉邦重启延后，3月有检修计划。当前聚酯负荷陆续重启中，聚酯负荷高度有压制。

供需平衡：中性 国内供需1-2月松平衡，3月起预计改善，4月预估去库明显。

加工利润：中性 PXN维持215美元，内外价差走扩，内盘受仓单影响偏弱。

核心观点  ： 中性 乙二醇库存回升至偏高，预期供应和进口改善需要时间兑现，短期跟随成本情绪波动，关注市场企稳。

月差  ： 中性 月差波动不大。

现货  ： 中性 MEG市场基差走强，本周现货基差在05合约升水31-33附近，商谈4644-4646。

装置变动    ： 谨慎偏多 乙二醇负荷高位，富德、古雷检修中，3月壳牌、中昆、兖矿、天业等多套装置季节性检修增加。

进口  ： 中性 海外装置有重启，4月计划检修不少，科威特55万吨、美国南亚2套装置重启，目前沙特和美国检修仍不低。

下游需求   ：中性 织造节后陆续重启至7-8成，聚酯负荷87.7%，后续或继续提负。

供需平衡  ： 中性 供应高位，1-2月平衡预计季节性有小幅累库，3-4月起平衡改善。库存去库需要时间。

加工利润   ： 谨慎偏空 油制效益一般，煤制效益偏好。

需求恢复高位仍需时间

PTA预期检修有增加

PX内盘偏弱