华东重机：中报符合预期，未来金属CNC业务可期 _方正机械于百战/吕娟团队

华东重机：中报符合预期，未来金属CNC业务可期

事件：

公司公告2017年半年报，上半年公司收入19.37亿元，同比增长113.81%，净利润1930万元，同比增长27.34%。公司预计2017年1~9月份净利润1764~2245万元，同比增长10%~40%。

点评：

公司业绩符合市场预期，上半年公司业绩大幅增长主要因为：①2016年集装箱装卸设备订单在报告期内交付客户实现收入；②受政府层面供给侧结构性改革持续推进及深化，钢铁产业去产能力度进一步加码，公司不锈钢板块业务增长较快。

※ 拟收购润星科技，强势切入金属CNC行业。公司拟发行股份和现金收购方式作价29.5亿元收购润星科技100%股权，其中支付现金8.26亿元，发行股份支付21.24亿元，发行价格8.88元/股，发行2.39亿股，同时拟募集配套资金不超过8.58亿元，润星科技2017~2019年业绩承诺净利润不低于2.5、3和3.6亿元。润星是国内CNC设备的主流厂商，受益下游中高端手机金属中框渗透率提升，公司的CNC设备有望快速增长。

※ 主业逐步回暖，集装箱装卸设备有望稳步增长。公司原有主业是集装箱装卸设备的研发生产及贸易为主的不锈钢业务。随着内河与沿海集装箱货物吞吐量不断增长，集装箱装卸设备行业稳步增长。不锈钢产业受益供给侧改革不断深化，钢铁产业去产能，不锈钢业务出现回暖。

※ 盈利预测与评级：预计公司2017-2019年净利润为0.42，0.61和0.93亿元，对应EPS为0.06、0.09、0.13元/股，对应PE为183、125、82X。假设2017年收购润星科技完成，公司2017-19年备考净利润分别为1.22、3.81、4.73亿元，对应2017-19年备考EPS分别为0.12、0.38、0.47元/股，对应PE分别为91、29、23X。首次覆盖，给予公司“推荐”投资评级。

※ 风险提示：CNC行业发展不及预期，传统业务下滑风险。