2019年3月12日，陌陌发布了靓丽的2018年Q4业绩，当天股价暴涨11.95%，第二天又涨了3.7%，股价最高达到37.94美元，好不热闹。尽管如此，距离2018年6月54.24美元的高位，还差很多，现在的估值仍然不能算贵。
丸子观察和分析陌陌已经好长时间了，之前买过，也卖过，现在只持有一点观察仓。
但从这次财报开始呢，丸子认为陌陌是具有长期投资价值的，后续也打算择机加仓来长期持有，说说丸子的逻辑吧。
丸子之前看好陌陌的股票，主要是基于短期的机会，投资理由是：
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陌陌是真真正正在赚钱的公司；
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陌陌的社交粘性使得获客成本低，直播内容控制上比较严格，监管风险偏小，从而使得直播业务具有可持续性；
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基于某种偏见，陌陌的价格波动很大，估值经常处于非常低估的区域，买入风险很小。
但之前仍然对其长期投资价值并不是很确定，所担心的问题是：
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陌陌所在的陌生人社交，或者叫开放式社交领域的空间有多大，长期营利性怎么样，不是很确定。
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陌陌在开放式社交领域的地位并没有达到非常稳固的位置。
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收入来源依赖于直播，长期可持续性和增长空间有限。
但经过这么长时间的观察，以及这次的财报电话会的内容，丸子的看法发生了改变，认为陌陌是具有长期投资价值的。理由
如下：
一 ，陌陌收购探探后，在开放式社交领域的地位非常稳固，而且探探还贡献了较高的想象空间，以及国际化拓展空间。
丸子现在把Facebook，
腾讯，陌陌探探为代表的开放式社交视为社交三级。Facebook占据国外主流社交领域，腾讯占据国内主流社交领域，而陌陌探探则在开放式
社交领域找到了自己的核心位置。陌陌探探当然不会冲击到Facebook和腾讯的地位，但陌陌探探所在的市场空间也不太会受Facebook和腾讯的冲击。
二，陌陌探探的用户群有很高的变现潜力。
陌陌上观看直播的用户仅占DAU的不到30%，就已经贡献了如此高的收入。而现在快速增长的增值服务业务，正在另外70%的用户上进行变现，仍然还有很大的空间。
探探2018年开始商业化就取得了非常好的成绩，而且用户数、付费用户数还在迅速增长，并且还有大量的海外用户，也可以进行国际化拓展。
陌陌对于如何在自己的用户群上变现，已经找到了适合自己的打法。
三，陌陌的管理层很靠谱，管理层靠谱是投资里最关键的一点。
陌陌的管理层比较理智，会不断的探索新机会，但不会跟风乱花钱。当然既然是探索，也并不能指望每个都成功。比如除陌陌、探探外，陌陌还开发了很多App，这些App目前还没有太出色的表现。投资幻乐之城好像效果也并不是很好。
陌陌管理层对股东沟通比较好，每次电话会议都会阐述公司的战略方向，以理性的角度做分析，比较让人放心。而且这次派发股息也很让人意外，说明管理层会考虑股东回报问题。
当然，丸子说作为长期投资标的，并不是说现在立即就买，还是要看机会的。
下面丸子把本次财报电话会的全文分享给大家，里面一些重点的内容丸子做了标注。
财报电话会全文
唐岩
大家好，感谢参加我们今天的电话会议，四季度业绩表现优异，为成果丰富的2018年划上了圆满的句号，接下来我和团队为大家介绍一下具体的情况。
首先简单介绍下财务数字。
2018年四季度总营收38.44亿人民币，同比增长50%，调整后营业利润10.26亿人民币，同比增长30%。
2018财年总营收134亿人民币，同比增长51%，调整后营业利润39.34亿人民币，同比增长42%。
去除探探并表的财务影响，2018年全年调整后营业利润42.11亿人民币，对应营业利润率32%，而上年为31%。
去年我们在内容生态建设和研发人才储备方面做了大规模的投入，为我们能在2019年进一步推动产品创新，并促进收入增长奠定了坚实的基础。我很高兴看到即便在加大投入的背景下，排除探探并表影响后的利润率较上年仍有所提高。
接下来介绍本季度具体情况。
首先用户规模持续增长，陌陌主app月活达到1.13亿人，同比增长14%，季度净增280万人。
上季度电话会提到过，九月我们启动了一轮大规模的生态治理，其主要影响集中在9、10两个月，之后，我们看到各项用户活跃度指标逐渐回升，其中四季度每用户使用时长创2017年初以来新高，我们认为这很大程度上得益于过去两年音视频实时互动场景在平台上的蓬勃发展。
四季度陌陌主App总付费人数910万人，同比增长16%，季度净增20万人。探探付费人数持续快速增长，达到390万人，季度净增30万人。
辞旧迎新之际，我想跟大家分享一些如何在新的一年更好的服务用户，并抓住增长机遇的想法。
尽管中国移动互联用户的增长速度已经大幅放缓，但我们在开放式社交领域仍能看到很多增长机会。有别于一些快起快落的潮流趋势，探索并建立新的社交关系，作为人类一项基础需求将会始终存在。
虽然陌陌和探探已经确立了开放式社交行业的领导地位，但据我们粗略估算，两个平台的MAU之和尚不足我们目标市场规模的一半。能以多快的速度实现增长，并进一步渗透目标用户群体，取决于我们能以多快速度推进创新，帮助更多用户有效的发现新朋友，并建立高质量的互动。
过去制约我们实现更快增长的关键因素有两点，首先是我们连接人的方式存在局限性；其次，我们提供的互动形式也十分有限，例如对于我们的很多用户，尤其是低线城市用户群体，基于文本的互动方式存在较高的进入壁垒，我们发现音视频和娱乐内容能有效地降低交流门槛。
另外，地理位置长期以来一直是我们最主要的连接纬度。有时候，这的确是一个建立连接的天然要素，但很多情况下也并非如此。我们认为，如果能把其他因素考虑进来，例如用户行为数据或者其他可判断互动可能性的指标，我们可以帮助用户发现相关度更高的人，并提升他们在平台的互动体验。
过去两年，我们在丰富社交场景，并引入多元化的连接维度两方面取得了很多进展。
三年前，当用户登录陌陌时，能做的事仅限于查找附近的人，并通过IM方式聊天。如今用户可以通过多种多样的应用场景实现连接和互动，这包括附近功能，直播，短视频，社交游戏，卡拉OK以及其他形式的音视频互动体验。
2018年我们在产品端取得了最主要的成就之一就是，经过几个季度的摸索和试错，团队终于逐步找到了在秀场之外建立音视频实时互动体验的有效方式，从而把直播技术的应用推广到才艺表演之外的形式，用来更好的服务陌陌用户特有的社交需求。
2018年一季度我们推出了语音聊天室，之后又在聊天室里加入了卡拉OK和其他互动工具。过去一年，我们看到聊天室的用户留存率逐渐提升，现已成为平台上最主要的社交场景之一，目前聊天室的DAU渗透率已经与兴趣群组持平。用户花在语音聊天上的时间远高于文本形式的聊天，语音聊天室的总使用时长已经超过兴趣群组的两倍，并达到了直播的一半。
此外，快聊和派对是我们在2017年下半年推出的两款早期的音视频互动产品，经过几轮的迭代优化，至三季度开始产品使用度和收入也开始进入快速增长阶段。
2018年我们在匹配方式和推荐算法方面也迈出了重要一步。我们首次尝试引入多元化连接维度，在算法中测试其他推荐策略，作为对地理位置维度的补充。数据显示，我们在附近的人和附近动态中做出的尝试，有效提升了互动和消息回复率，我们在这个领域的很多尝试还处于早期阶段，未来还有很长的路要走。调整分发方式，帮助用户发现相关度更高的人，并建立有效互动仍是我们2019年的重要工作之一。
总而言之，过去一年团队在丰富互动形式和拓展连接方式两方面均取得了令人满意的进展，这使我们能更好的服务那些之前不能很好满足的用户需求。
在接下来的几个季度中，我们的一个关键策略就是通过有效渠道召回大量的沉睡用户，并试图利用新的场景更好的服务他们，以提升留存。
此外，音视频互动方式在平台上的蓬勃发展，也为我们提供了更广阔的商业化空间，有利于我们构建更加丰富的增值服务产品，打造直播业务以外，新的增长引擎，整个2018年VAS始终保持加速增长态势，我们认为这个领域仍然存在很大的发展潜力，并会在2019年持续的挖掘这些机会。
除了陌陌主app的升级改造外，2018年我们还完成了对探探的收购，这次收购巩固了我们在中国开放式社交领域的主导地位。探探2018年展现出的增长确实令人非常满意，但我们认为无论在用户规模还是收入方面，探探仍然蕴藏着巨大的潜力有待释放，我们的目标是在未来两到三年，把探探打造成公司新的增长引擎。
最后，向大家公告董事会宣布了我们每ADS派发0.62美元的特别现金股利方案，派发现金总额约1.28亿美元，相当于2018年调整后净利润的25%。这次股息派发依托于陌陌长期稳定的利润增长和强劲的经营性现金流，同时分红代表管理层为股东持续创造价值的诚意。
另外值得一提的是，陌陌作为一个高成长性公司仍然面临很多促进用户和营收增长的再投资机会。在面对这些潜在投资机会，我们始终保持并将仍然以高度自律的态度进行仔细甄别，如果看到像探探这样能够强化行业地位的投资项目，我们一定会积极追求。
如果公司能够持续的在经营和再投资所需金额之外，产生大量冗余现金，以及在董事会认为适当的前提下，我们希望未来能够继续把经营成果以股息的形式与长期持有的投资人共同分享。感谢各位对陌陌团队的信任，我们期待2019年为股东创造并分享更多的价值。
下面我把话筒交给王力，让他来为大家做具体的业务介绍。
王力
接下来我为大家介绍一下公司在各业务线上重点完成的工作和未来发展方向。
首先是直播业务，本季度直播收入29.59亿人民币，同比增长36%。
11月电话会中提到受宏观经济增长放缓以及消费疲软影响，直播业务10月和11月表现较弱。12月我们举办了年度盛典赛事活动，考虑到宏观的不确定性，有别于2017年年底相对激进的奖金方案，我们这次选择了相对节制的做法，把精力集中在赛事结构设计和礼物形式创新等方面，以此提升赛事体验。
用户在12月比赛中展现出的热情超出了我们的预期，即便在三季度基数较高以及10月11月营收表现较弱的情况下，四季度直播收入依然实现环比7%的增长。
年度盛典结束后，团队可以把精力投入到系统性的，长期结构性调整方面。上季度唐岩说过，我们希望在直播间引入更多互动玩法以及发掘腰部付费用户的消费潜力。
一月我们推出了一款名为打企鹅的互动礼物，之前用户送出的传统型礼物，只是带有某些特殊屏幕动效的虚拟礼物。而打企鹅这种互动礼物自带游戏环节，当用户可以跟直播间其他人通过比赛开展娱乐互动，这样用户不用花很多钱就能够享受到互动的乐趣。
数据显示，这种玩法增强腰部用户的付费体验，从而有效拉动了该用户群体的付费行为。
比如春节长假期间头部100名付费用户的打赏金额较去年同期仅有微涨，但得益于运营端的努力，来自腰部及长尾用户的收入同比提升显著，令春节长假期间的总流水较去年同期保持了双位数的健康增长。
互动礼物只是今年直播团队通过玩法创新来提升用户互动体验的一个例子，
目前团队正致力于一系列的产品及运营方案调整，以挖掘新的用户需求并提高平台付费转化，从而应对新的宏观经济形势。部分方案目前已经进入执行阶段，相信伴随这些措施逐步生效，2019年直播业务能够实现稳定健康的增长。
下面是非直播业务的情况。
四季度增值业务持续快速增长，收入7.22亿人民币，同比增长272%。
王宇等下会详细介绍探探，我在这里着重谈陌陌主App的增值业务。
不包含探探，陌陌VAS收入4.99亿人民币，同比增长157%。直播间外虚拟礼物的快速发展，推动VAS收入在过去四个季度实现同比加速增长。
当我们2017年首次推出虚拟礼物服务时，选择了附近的人这款用户基础盘最大，使用体验最成熟的应用场景，很多人通过送虚拟礼物的方式来提升自己的招呼回复率，之后我们把付费场景逐渐拓展到兴趣群组。
2018年初我们通过添加新的礼物形式和组织运营活动等方法，大力推动虚拟礼物业务发展，同时我们也开始在那些新的音视频实时互动场景中测试虚拟礼物，目前狼人杀和快聊、派对的VAS收入贡献都非常可观，以上因素共同推动2018年虚拟礼物业务的加速发展。
2019年，我们预计增值业务的增速将继续大幅超越平台整体水平。与直播相比，VAS ARPU要低很多，因此能更好地抵御宏观经济放缓带来的负面影响。同时，基于音视频技术的实时互动体验在平台得以蓬勃发展，为我们打造更多可以给用户带来附加值的付费服务提供了足够的空间。
值得一提的是，虽然目前公司绝大部分收入来自直播业务，但看直播的DAU占比还不到30%，70%以上的用户都在使用与直播和才艺表演完全无关的其他社交体验，这些非直播用户同样抱有强烈的通过增值服务来提升社交体验的消费愿望。我们的工作是提供适当的付费功能来释放他们的消费潜力，因此2019年我们计划加快尝试的步伐，在才艺表演之外的社交体验中打造更多适用于虚拟礼物的付费场景。
下面简单介绍下移动营销业务，该业务四季度营收1.22亿人民币，同比下降15%，收入下降主要来自宏观经济放缓和重点广告行业政策调整带来的双重影响。预计2019年移动营销业务将持续面临宏观形势的挑战，因此我们目前策略更侧重于提升团队运行效率，而非激进的寻找增长机会，我们对于持续收缩的游戏业务2019年也会采用同样的策略。
以上是重点业务回顾，下面请王宇为大家介绍探探的产品和业务发展近况。
王宇
Thanks. So let me briefly review Tantan's operational and business developments in the year 2018 and our plans for 2019. First, an overview of the key metrics for the quarter. In Q4, the Tantan community continued to grow rapidly. Total paying users reached 3.9 million in the fourth quarter, or a quarterly net addition of 300,000, largely driven by the overall user base growth. Total revenue was RMB223 million for the quarter, up 36% sequentially, driven by both paying user growth and the rapid increase in ARPPU, which was in turn due to the greater adoption of the See Who Likes Me feature.
谢谢。我简要回顾一下探探在2018年的运营和业务发展，以及我们在2019年的计划。
首先，概述本季度的主要指标。
第四季度，探探社区继续快速发展。
去年第四季度，总付费用户总数达到390万，季度净增30万，主要受整体用户基数增长的推动。
该季度总收入为2.23亿元人民币，环比增长36%，主要得益于付费用户的增长和ARPPU的快速增长，而ARPPU的快速增长又得益于“查看谁喜欢我”功能的推广。
Now, let me briefly review the achievements made in the year. First of all, user growth was a number one priority for Tantan in 2018. I'm glad that we delivered very well on that front. The users grew significantly faster in 2018 compared to 2017. The accelerated growth was driven by both an increase in retention and an acceleration in growth of new users. The increase in retention came from the launch in paid users, growth optimizations and algorithm improvements.
现在，让我简要回顾一下这一年取得的成就。首先，用户增长是探探2018年的首要任务。我很高兴我们在这方面做得很好。
2018年用户增长明显快于2017年。用户留存率的增加和新用户增长的加速推动了这一加速增长。留存率的增长来自付费用户功能的推出、增长优化和算法改进。
While the acceleration in growth in new users came from proactive talent strategies and an increase in organic growth as we become more widespread. I'm especially happy that we were able to make the value added service as the big driving factor in the growth formula and aligned improvements of user experience will increase the commercial value of our platforms.
而新用户的加速增长来自于积极的人才战略，以及随着我们变得更加普遍，有机增长的增加。我特别高兴的是，我们能够将增值服务作为增长公式中的主要驱动因素，用户体验的协同改进将增加我们平台的商业价值。
Next on monetization. 2018 was the first year of Tantan’s monetization. I'm glad that we delivered beyond target on that front. In January 2018, we launched the VIP subscription service. Because of the high quality of Tantan’s user base as well as the rightsizing strategy of our business, we were able to quickly grow the paying subscribers to 3.1 million by end of June.
在货币化方面。2018年是探探货币化的第一年。我很高兴我们在这方面超额完成了任务。
2018年1月，我们推出VIP订阅服务。由于探探高质量的用户基础，以及正确的业务战略，我们能够在6月底将付费用户快速增长到310万。
After success of the VIP service, we launched two additional paid features in July 2018, the See Who Likes Me and Super Exposure. The See Who Likes Me feature significantly improved the paying conversion as well as ARPPU giving a boost to revenue growth in the second half of the year.
在VIP服务成功后，我们在2018年7月推出了另外两个付费功能，“查看谁喜欢我”和“超级曝光”。“查看谁喜欢我”功能显著提高了付费转化率，同时ARPPU也在下半年推动了收入增长。
In 2018, we established our AI team working to improve the algorithms so we can better distribute value in the network. On the operational front, in Q4, we also started to build a data tracking system to make our user acquisition efforts more effective and ROI driven. We believe there’s further room for improvement in area of marketing efficiency. That will continue to be an area of focus for us in the coming few quarters.
2018年，我们成立了人工智能团队，致力于改进算法，以便更好地在网络中分发价值。在运营方面，
在第4季度，我们也开始建立一个数据跟踪系统，使我们的用户获取工作更加有效和ROI驱动。我们相信在营销效率方面还有进一步提高的空间。
在未来几个季度，这将继续是我们关注的一个领域。
As we look out to the year 2019, user growth remains on top of our priority list. With that said, monetization and revenue growth will be taking an increasing bigger role as we continue to grow.
展望2019年，用户增长仍然是我们的首要任务。也就是说，随着我们的持续增长，货币化和收入增长将发挥越来越大的作用。
In order to achieve the goals we’ve set for ourselves in the year, two things are crucially important to the team. Firstly, we need to continue to improve the user experiences we offer. We believe that Tantan already offers the class dating user experience among dating open services in China, but we believe that there is still a big room for improvement and our product engineering AI teams were relentlessly keep pursuing and optimize our product offering. We believe that providing a killer product is the best way to take over and dominate not only the Chinese market but other markets as well.
为了实现我们在这一年为自己设定的目标，有两件事对团队来说至关重要。首先，我们需要继续改进我们提供的用户体验。我们相信探探已经在中国的交友开放服务中提供了一流的用户体验，但是我们相信还有很大的提升空间，我们的产品、工程、AI团队一直在不懈的追求和优化我们的产品。
我们相信，提供一款杀手级产品，不仅是占领和主导中国市场，也是占领其他市场的最佳方式。
The other thing that we need to get right is the continuous optimization of existing premium features and allow for new monetization features. In area of optimizing existing features, our experience is that sometimes small ideas can make big differences. Throughout last year our monetization teams were able to continuously output optimizations that seemed small but were able to significantly boost commercial rates and revenue. Our ability to massively A/B test for best solutions plays a very important part of this success. And we will continue to build on our data and testing platforms this year.
我们需要做的另一件事是不断优化现有的增值功能，并推出新的货币化功能。
在优化现有功能方面，我们的经验是，有时小的想法可以产生很大的差异。在过去的一年里，我们的货币化团队能够不断地输出优化措施，虽然看起来很小，但是能够显著提高商业化率和收入。我们对最佳解决方案进行大规模A/B测试的能力在这一成功中扮演着非常重要的角色。今年我们将继续在我们的数据和测试平台上进行开发。
Regarding new monetization features, we'll be testing a number of different models, both subscription-based and non-subscription-based. The latter is important for us to significantly increase ARPPU and fully unleash the monetization potential of Tantan. Overall, the year 2018 was a milestone year both for our team and for our users. We look forward to creating more value for users and the investors in the New Year.
关于新的货币化功能，我们将测试许多不同的模型，包括基于订阅和非基于订阅的模型。后者对于我们显著提升ARPPU并充分释放探探的盈利潜力非常重要。
总的来说，2018年对我们的团队和用户来说都是具有里程碑意义的一年。我们期待在新的一年里为用户和投资者创造更多的价值。
With that, I'm handing over to Mr. Jonathan Zhang for financial review. Jon Zhang please.
Jonathan Zhang
Thank you. Hello, everyone. Thank you for joining our conference call today. Before getting into the financials, starting from this quarter, we changed our reporting currency from the US dollar to renminbi to reduce the impact of foreign exchange changes on the company's reported results.
谢谢。大家好。感谢参加我们今天的电话会议。在进入财务数据之前，从本季度开始，我们将报告货币从美元改为人民币，以减少外汇变动对公司报告结果的影响。
Our operation is mainly conducted in China, and all of our revenue is generated locally. Based on the significant fluctuations in currency exchange rates during the past recent periods, we believe financial results presented in RMB better reflect the fundamental performance of our businesses.
我们的业务主要在中国进行，所有的收入都是在当地产生的。基于近期货币汇率的大幅波动，我们认为以人民币计价的财务业绩更好地反映了我们企业的基本面表现。
The press release issued earlier today contains US dollar translated from RMB amounts using spot rate on December 31, 2018 just for reference purposes. In the interest of time, let me go direct into costs and expenses as revenue line items have been covered pretty comprehensively by Mr. Tang Yan and Wang Li.
今天早些时候发布的新闻稿中包含了2018年12月31日人民币现汇汇率折算成的美元，仅供参考。由于时间的关系，让我直接进入成本和费用，因为唐岩先生和王力已经比较全面地涵盖了收入项目。
Our non-GAAP cost of revenue was RMB2.08 billion compared to RMB1.32 billion for the same period last year. Non-GAAP cost of revenue as a percentage of total revenue was 54%, an increase of 2% from Q4 2017.
我们的非公认会计准则收入成本为20.8亿元人民币，而去年同期为13.2亿元人民币。非
非公认会计准则
收入成本占总收入的比例为54%，较2017年第四季度增长2%。
The higher cost base for Q4 2018 was mainly caused by costs incurred in connection with Phanta City TV variety show and higher payouts from our live streaming business and fast ramping virtual gifting business under VAS. On a sequential basis, non-GAAP costs as a percentage of revenue decreased around 1 percentage point from 55% to 54% in Q4.
2018年第四季度的成本基础较高，主要原因是与幻乐之城电视综艺节目相关的成本，以及我们的直播流媒体业务和VAS下快速增长的虚拟礼品业务的更高支出。按环比计算，第四季度，非公认会计原则成本占收入的比例下降了约1个百分点，从55%下降到54%。
The improvement was mainly due to lag from a lag dragged from Phanta City Show and positive contribution from Tantan revenue, partially offset by higher payout ratios from our live streaming business and fast ramping virtual gifting business under VAS.
这一改善主要是由于“幻乐之城”的拖累和探探收入的积极贡献，部分被直播流媒体业务和VAS下快速增长的虚拟礼品业务的支出比率较高所抵消。
Non-GAAP R&D expenses for the fourth quarter was RMB193.9 million, compared to RMB107 million for the same quarter last year, representing 5% and 4% of total revenue, respectively. The year-over-year increase reflected our step-up efforts in expanding the engineering talent pool to support our various product initiatives and the consolidation of Tantan as well.
第四季度的非公认会计原则研发支出为1.939亿元人民币，而去年同期为1.07亿元人民币，分别占总收入的5%和4%。这一同比增长反映了我们在扩大工程人才库方面的努力以支持我们的各种产品计划和探探公司的并表。
On a sequential basis, non-GAAP R&D expenses as a percentage of revenue remained relatively stable. We ended the quarter with 2,147 total employees, of which 432 are from Tantan. The R&D personnel as a percentage of total employees for the Group was 55%.
按环比计算，非公认会计原则的研发费用占收入的百分比保持相对稳定。
本季度结束时，我们的员工总数为2,147人，其中432人来自探探。研发人员占本集团雇员总数的55%。
Overall, we feel that in terms of the size of our engineering talent pool. We are in much better position now as compared to a year ago. Looking deeper into 2019, our efforts will be shifted to mainly focusing on optimizing the structure of it and to improve the talent pool quality. Therefore, we do expect the pace of our overall headcount growth to meaningfully reduce in 2019, comparing to 2018.
总体而言，我们认为，就我们的工程人才库的规模而言，与一年前相比，我们现在的处境要好得多。
在2019年，我们的工作重点将转向以优化结构和提高人才库质量为重点。
因此，我们预计，与2018年相比，2019年我们员工人数增长的速度将会显著地降低。
Non-GAAP sales and marketing expenses for the fourth quarter was RMB557.3 million or 14.5% of total revenue compared to RMB353.8 million and RMB502.8 million or 13.8% of total revenue for the same period last year and third quarter 2018, respectively.
第四季度非公认会计原则的销售和营销支出为5.573亿元人民币，占总收入的14.5%，而去年同期和2018年第三季度的非公认会计原则销售和营销支出分别为3.538亿元人民币和5.028亿元人民币，占总收入的13.8%。
On a year-over-year and sequential basis, the increase in the sales and marketing expenses as a percentage of revenue was mainly due to the consolidation of Tantan, while the core Momo business continued to gain operating leverage on the sales and marketing side.
从同比和环比上看，销售和营销支出占收入的百分比有所增加，主要是由于探探的并表，而陌陌核心业务在销售和营销方面继续获得经营杠杆。
Our Non-GAAP G&A expenses was RMB133 million in the fourth quarter of 2018, RMB39.3 million higher than the RMB93.8 million in the third quarter of 2018. The sequential increase was mainly because that we recorded RMB30.3 million one-off write-down of a prepayment related to Phanta City project which we currently expect we would not be able to benefit in the future period.
2018年第四季度，我们的非GAAP G&A支出为1.33亿元人民币，比2018年第三季度的9,380万元人民币高出3,930万元。
环比增加的主要原因是，我们记录了与幻乐之城项目有关的一笔预付款的一次性冲销3,030万元人民币，我们目前预计这笔预付款将不能在未来一段时间内受益。
Non-GAAP operating income was RMB1.03 billion, up 30% year-on-year from RMB790.6 million, representing approximately 27% non-GAAP operating margin for the quarter.
非公认会计原则营业利润为10.3亿元人民币，较上年同期的7.906亿元人民币增长30%，
非公认会计原则
营业利润率为27%。
Now, turning to the balance sheet and cash flow items. As of December 31, 2018, Momo's cash, cash equivalents and term deposits totaled RMB11.3 billion compared to RMB6.9 billion as of December 31, 2017. Net cash provided from operating activities during the first quarter 2018 was RMB1.16 billion compared to RMB790.8 million for the same quarter last year.
现在转到资产负债表和现金流量项目。
截至2018年12月31日，陌陌的现金、现金等价物和定期存款总额为113亿元人民币，而截至2017年12月31日为69亿元人民币。2018年第一季度运营活动提供的净现金为11.6亿元人民币，而去年同期为7.908亿元人民币。
Lastly, turning to the first quarter 2019 revenue guidance. We’ve estimated our first quarter revenue to come in the range from RMB3.55 billion to RMB3.65 billion, representing an increase of 28% to 32% year-on-year or a decrease of 8% to 5% quarter-over-quarter. Such estimates is based on assumptions under VAS -- VAS business will increase on a sequential basis and live broadcasting and advertising businesses are going to decrease quarter-over-quarter due to the seasonality around Chinese New Year. Please be mindful that this forecast represents the company's current and preliminary view based on the market conditions and operational status, which are subject to changes.
最后，2019年第一季度的收入指导。
我们估计第一季度的收入在35.5亿元至36.5亿元之间，同比增长28%至32%，同比下降8%至5%。
如此估计是基于VAS业务将环比增长，而直播和广告业务将会由于农历新年前后的季节性因素而环比下降。请注意，这一预测代表了该公司基于市场状况和运营状况的当前和初步看法，这些情况可能会发生变化。
QA：
Thomas Chong - Credit Suisse
谢谢管理层接受我的提问，恭喜这么好的业绩。
我有两个问题，第一个问题想问一下，看现在经济情况不太确定的情况下了我们怎么看直播未来的一个展望。然后呢，再想多问一下就是看2019年，
收入的预期跟我们变现的战略可不可以多分享一下，这个是我第一个问题。
第二个问题了，关于就是我们的海外的战略会不会有更多的东西可以再跟我们分享一下。
唐岩
第一个问题包含两个问题，我先回答一下这个管理层对于宏观经济的看法。
我们目前的看法是宏观经济仍然是今年收入增长的一个风险性因素。目前，我们也看到政策层面呢，有一些利好的措施出台，所以这方面呢，我们会持续的观察。
那么作为公司呢，我们的重点还是要放在可以控制的产品和运营层面，这方面我们认为还有很多的机会可以促进收入增长。
比如我们在2018年年终赛事的运营，对于头部高额打赏用户的拉动非常显著。
那么赛事结束之后呢，我们很快也推出了互动的礼物，刺激中层消费，我们看到在整整一月和春节期间对中长尾的拉动也是非常明显。
那么四季度，如果排除幻乐之城的影响，收入环比增长达到了10%。我们一季度的指引，即便是在对头部用户收入做相对谨慎假设的情况下，同比增长率仍然是比较令人满意的。
那么对于2019年全年的一个收入展望的话，我有几个趋势性的东西可以和大家分享一下。
第一，直播团队需要通过产品和运营方面的调整来挖掘新的需求，同时更好地利用平台的流量进行付费转化。
比如我们平台上，一方面有大量的用户很难获得即时的互动，另一方面有大量小主播或者新主播没有足够的流量支持，开播了，我没有观众，这是完全可以通过更好的流量分配策略来解决问题。
另外，我们认为中国还有很多地区的潜在高价值用户还没有接触过陌陌的直播，所以这些都是今年我们会去挖掘的一些机会。
我们其他的一些计划将会涉及到直播间新玩法推出，主播等级系统的改造，平台算法的调整，来更有效地支持直播付费转化以及直播新的一些带动付费用户的线上线下推广策略等等，这些策略都会在未来一两个季度逐渐实施。
那么第二呢，VAS和探探之前我讲过，受宏观的影响很小，而且跟直播相比商业化程度较浅，我们认为中长尾的收入提升空间
还很大。这部分人群的消费潜力要靠更丰富的付费功能和新的增值服务场景来释放。
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如说我们最近借鉴了一些日韩流行的电视真人秀玩法，在聊咖里边引入了主持人模式，用户活跃和付费效果都非常好。Q1到现在，尽管有春节的负面影响，我们自己的VAS业务和探探都表现出了非常强的环比增长趋势，整个2019年在新付费场景的尝试方面，我们都会更加积极的推进。
目前陌陌的快聊和派对，聊天室和探探都有很大的商业化空间，相信未来一两年VAS和探探占陌陌总营收的占比会有显著的增加。
第二个问题是关于海外策略的方面，我记得上次已经回答过这个问题。我们一直都有留意和定期评估海外的发展机会，这方面我们会有两个原则，一呢，是要有成熟的商业化模式，二是要符合我们团队的优势领域。目前陌陌还没有确定性的计划，那么探探这方面的机会确定性会更大一些，王宇来跟大家分享一下吧。
王宇
Okay. So regarding Tantan's overseas strategy. So while China is still our focus, we do in fact already have a pretty sizable overseas user base. We do see the overseas market, especially in Eastern market as a big growth opportunity for Tantan down the road. We believe Tantan has a significant competitive advantage in our operational fit for Eastern cultures.
好的。关于探探的海外战略。中国仍是我们的重点，但我们实际上已经拥有相当可观的海外用户基础。我们的确认为海外市场，尤其是东方市场，是探探未来的一个巨大增长机遇。我们相信，探探在适应东方文化的运营方面具有显著的竞争优势。
